国金计算机 CoreWeave算力租赁超预期

CoreWeave最新财报显示，Q2营收25.8亿美元，同比增长112%，大幅超预期。积压订单达1040亿美元，同比增长246%，且Q3初再增超250亿美元。EBITDA 15.1亿美元，超预期；利润率高达59%，新签合同利润率较此前高出5-10个百分点。Blackwell/Vera Rubin定价创新高，而前代SKU仍维持数年前价格。全年营收预期上调至124-132亿美元，资本开支上调至350-390亿美元。

AI云基础设施赛道正进入加速循环，算力需求持续爆发。CoreWeave作为全球AI云基础设施龙头，业绩全面超预期，其高利润率和新卡定价创新高显示行业竞争格局优化。未来随着AI应用深化，算力租赁市场空间广阔，头部企业有望凭借规模和技术优势持续领跑赛道。

这份研报主要分析了CoreWeave的Q2财报及其业务表现。核心包括营收增长、积压订单扩张、利润率提升、产品定价策略以及未来业绩指引。同时，也关注了公司老卡价值实现和新卡销售情况，综合评估了其在AI云基础设施领域的竞争优势和发展潜力。

当前AI云基础设施市场呈现高增长态势，算力需求旺盛。头部企业如CoreWeave通过算力租赁模式有效满足市场需求，其高积压订单和营收增长反映市场强劲需求。同时，行业竞争促使企业优化定价策略，提升利润能力，整体市场格局正在向头部企业集中。

研报未明确提示具体风险，但AI云基础设施行业受技术迭代和市场竞争影响较大。技术快速演进可能导致现有产品线贬值，市场竞争加剧可能压缩利润空间。此外，资本开支大幅提升也对公司财务状况构成一定压力，需持续关注行业动态和公司运营效率。