申万宏源电子 鹏鼎控股Q2扣非环比增长74

核心观点与关键数据

财务表现符合预期

• 2026年第二季度（26Q2）营收92亿元人民币，同比增长11%。
• 综合毛利率24.9%，环比提升1.9个百分点，主要得益于高盈利服务器和光模块产品结构优化。
• 归母净利润8.2亿元人民币，同比增长10%。
• 非经常性损益2.5亿元人民币，主要来自金融资产公允价值变动。
• 扣除非经常性损益后归母净利润5.7亿元人民币，环比增长74%。
• 2026年上半年（26H1）汇兑损失4.48亿元人民币，对净利润影响超4.5亿元。

AI业务放量显著

• 26H1汽车、服务器用板业务收入22.7亿元人民币（2025年全年8亿元），毛利率37.4%（2025年全年21.6%）。
• AI服务器收入近10亿元人民币，光模块收入超6.3亿元人民币，同比增长11倍。
• 高阶HDI和mSAP供应紧张推动超额定价权，反映行业Alpha表现。
• 下半年1.6T产品加速出货，Rubin/ASIC进入批量生产，收入和盈利预计进一步加速提升。

产能扩张计划

• 在建10栋以上产能，2026-2027年陆续投产。
• 淮安：HA、HB、HC合计6栋厂房年底建成，HD园区投资110亿元人民币，预计2027年3月投产。
• 泰国：一厂量产爬坡顺利，4个厂房在建，预计2026年第四季度逐步投产。
• 深圳：第三园区投资100亿元人民币，7月动土，计划至2033年投产。
• 臻鼎维持2026年新台币800亿指引，2027-2028年维持较高投资水平。
• 鹏鼎方面，26H1末在建工程69亿元人民币（同比增长29亿），期间资本开支64亿元人民币（2025年全年66亿），此前指引全年CAPEX 168亿元。