行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工 证券研究报告 2017年11月19日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 刘子栋 联系人 liuzidong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《石油化工-行业研究周报:中美达成1377亿油气能源协议，原油价格再创新高》 2017-11-12 2 《石油化工-行业点评:三季度总结——油价回升，景气好转有望延续》 2017-11-06 3 《石油化工-行业研究周报:LNG多家厂商产量下滑，原油库存仍持续改善》 2017-11-05 行业走势图 美国原油库存增加，LNG景气持续 本周观点： 原油价格回调 本周WTI价格和布伦特原油价格均下跌。截止11月17日，WTI原油期货价格收于56.55美元，周跌幅0.33%；布伦特原油期货价格收于62.72美元，周跌幅1.26%。 美国天然气钻机增长8台 本周美国活跃钻机数量整体较上周增加8台，其中石油钻机总量仍为738台，而天然气钻机总数增加8台至177台，混杂钻机总数仍为0台。 美国原油库存增加 原油库存情况，截止11月10日，美国原油及产品总库存环比增加0.11%至19.3亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比增加0.41%至4.59亿桶，汽油产品库存环比增加0.43%至2.1亿桶，馏分油环比减少0.64%至1.25亿桶。原油库存近两周出现一定增长。 车用LNG价格上行，景气持续 国内LNG市场价4327元/吨，环比下降10元/吨；车用LNG均价为5.11元/公斤，环比增加1.15%，涨势延续。国内78家LNG公司总产能为6088万立方米/天，总产量为3723万立方米/天，,LNG开工率为76.15%，均与上周持平。 本周WTI均价为55.90美元，环比下跌2.03%；布伦特周均价62.62，环比下跌2.38%。油价下跌符合我们的预期，前期油价涨势强烈，市场上存在过度预期，对于油价走势，我们仍坚持震荡上行的观点，预计今年WTI价格保持在55美元左右，60美元的价格突破较难。我们认为未来关注重点仍在OPEC减产协议，月底OPEC将开会延长动产协议至明年年底，若减产延长则会给油价上涨带来更大支撑。 投资方面，油价上升利好具有油气资源的上游公司，建议关注中国海洋石油、中国石油、中国石化、新潮能源、洲际油气；下游看好C3、C4产业链，建议关注东华能源、齐翔腾达。伴随油价上升以及能源结构的变化，天然气产业链未来会有更大发展，建议关注拥有一体化产业链的中天能源、以及煤化工企业新奥股份、广汇能源。 风险提示：地缘政治影响OPEC减产 -4%-1%2%5%8%11%14%17%20%2016-112017-032017-07石油化工 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周市场行情回顾 1.1. 大盘与板块走势 本周石油化工板块未跑赢大盘。其中，沪深300指数周涨幅0.22%，石油石化（中信）周跌幅2.53%。本周石油石化指数达到2425.24。 本周天风石化板块整体下跌4.22%，细分子版块方面，炼化贸易板块下跌2.84%，工程服务板块下跌3.83%，化工产品板块下跌6.06%。 图1：大盘涨跌情况 图2：板块涨跌情况（流通市值加权） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 跟踪标的涨跌情况 本周我们跟踪的股票中，个股涨幅前5分别为：东方明珠石油（3.92%）、海峡石油化工（0.63%）、上海石化（0.62%）、国创高新（0.27%）、光汇石油（0%）；个股跌幅前5为贝肯能源（-18.6%）、岳阳兴长（-14.08%）、洲际油气（-11.99%）、康普顿（-11.28%）、*ST昌九（-10.82%）。 图3：跟踪标的周涨幅前五 资料来源：wind，天风证券研究所 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%沪深300 石油石化(中信) -4.22% -3.83% -2.84% -6.06% -7.0%-6.0%-5.0%-4.0%-3.0%-2.0%-1.0%0.0%天风石化板块 工程服务 炼化贸易 化工产品 周涨跌幅 3.92% 0.63% 0.62% 0.27% 0.00% 0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%东方明珠石油 海峡石油化工 上海石化 国创高新 光汇石油 周涨幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图4：跟踪标的周跌幅前五 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周油气行情回顾 2.1. 原油价格走势 本周WTI价格和布伦特原油价格均下跌。截止11月17日，WTI原油期货价格收于56.55美元，周跌幅0.33%；布伦特原油期货价格收于62.72美元，周跌幅1.26%。 图5：原油期货价格（美元/桶） 资料来源：wind，天风证券研究所 截止11月14日，WTI原油期货总持仓环比增加0.98%至262.76万张，非商业多头环比增加2.64%至77.87万张，非商业空头环比减少14.64%至18.23万张。非商业多头增加、空头大幅减少，导致净多头上涨9.4%至59.65万张。截止11月7日，ICE原油期货总持仓为242.21万张，环比减少1.64%。 -8.82% -9.16% -9.49% -10.05% -10.07% -10.82% -11.28% -11.99% -14.08% -18.60% -20.0%-18.0%-16.0%-14.0%-12.0%-10.0%-8.0%-6.0%-4.0%-2.0%0.0%周跌幅 253035404550556065702016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-042017-09-042017-10-042017-11-04WTI布伦特 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：NYMEX WTI原油期货总持仓（万张） 图7：ICE 原油期货总持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图8：WTI非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2. 原油产量走势 原油产量方面，截止11月10日，美国原油总产量环比增加0.26%至965万桶/天。本周美国活跃钻机数量整体较上周增加8台，其中石油钻机总量仍为738台，而天然气钻机总数增加8台至177台，混杂钻机总数仍为0台。 图9：美国原油总产量（千桶/天） 图10：美国活跃钻机数量（台） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：贝克休斯，天风证券研究所 160180200220240260280WTI总持仓 200210220230240250260ICE原油期货总持仓 102030405060708090WTI净多头 WTI多头 WTI空头 -15%-10%-5%0%5%10%15%7500800085009000950010000原油产量 同比增速 02004006008001000石油钻机 天然气钻机 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 OPEC产量10月份有小幅下降，环比减少15.2万桶/日至3259万桶/日。从产量上看，10月份OPEC各国产量增少于减，阿尔及利亚、伊朗、伊拉克、委内瑞拉、尼日利亚（豁免）有明显减产，跌幅分别为3.8、1.2、13.1、4.4、5.4万桶/日。从减产执行率上来看，委内瑞拉、沙特阿拉伯、科威特、卡塔尔10月份保持高度的减产执行率；阿联酋减产执行率稳中有增；安哥拉、加蓬、厄瓜多尔局势则相对不太明朗，减产执行率较低。 表1：OPEC成员国产量及减产执行率（千桶/天） 成员国 基准产量 减产目标 实际产量 减产执行率 8月 9月 10月 8月 9月 10月 阿尔及利亚 1089 -50 1057 1050 1012 64% 78% 154% 安哥拉 1751 -78 1642 1641 1711 139.74% 141.03% 51.28% 厄瓜多尔 548 -26 535 534 541 50% 53.85% 26.92% 加蓬 202 -9 185 201 203 188.89% 11.11% -11.11% 伊朗 3707 90 3833 3835 3823 -140% -142.22% -128.89% 伊拉克 4561 -210 4466 4514 4383 45.24% 9.52% 84.76% 科威特 2838 -131 2705 2712 2708 101.53% 96.18% 99.24% 卡塔尔 648 -30 608 606 600 133.33% 140% 160% 沙特阿拉伯 10544 -486 9969 9983 10000 118.31% 115.43% 111.93% 阿联酋 3013 -139 2922 2917 2911 65.47% 69.06% 73.38% 委内瑞拉 2067 -95 1936 1907 1863 137.89% 168.42% 214.74% 利比亚（豁免） - - 871 920 962 - - - 尼日利亚（豁免） - - 1802 1792 1738 - - - 赤道几内亚 - - 124 130 135 - - - 总产量 32655 32742 32590 - - - 资料来源：OPEC，天风证券研究所 2.3. 原油库存走势 原油库存情况，截止11月10日，美国原油及产品总库存环比增加0.11%至19.3亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比增加0.41%至4.59亿桶，汽油产品库存环比增加0.43%至2.1亿桶，馏分油环比减少0.64%至1.25亿桶。原油库存近两周出现一定增长。 图11：美国原油总库存（亿桶/天） 图12：美国原油商业库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 1.901.921.941.961.982.002.022.042.062.08原油及产品库存 4.34.54.74.95.15.35.5原油商业库存 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图13：美国汽油库存（亿桶/天） 图14：美国馏分油库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 图15：API原油库存（万桶/天） 资料来源：wind，天风证券研究所 2.4. 天然气行情走势 本周天然气价格下跌，NYMEX天然气期货价格收于3.13美元/百万英热，周跌幅2.73%。 图16：天然气期货价格（美元/百万英热） 资料来源：wind，天风证券研究所 22.12.22.32.42.52.62.7汽油库存 1.21.31.41.51.61.71.8馏分油库存 46,00047,00048,00049,00050,00051,00052,00053,0