行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工 证券研究报告 2017年09月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 刘子栋 联系人 liuzidong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《石油化工-行业研究周报:原油价格持续下跌，国内LNG景气下降》 2017-09-03 2 《石油化工-行业研究周报:原油价格连跌5周，国内LNG略显疲软》 2017-08-27 3 《石油化工-行业研究周报:国内LNG景气持续，美国原油库存再改善》 2017-08-20 行业走势图 “哈维”飓风重创美国原油，国内LNG景气回升 本周观点： 原油价格小幅回升 本周WTI价格和布伦特原油价格均出现小幅下跌。截止9月8日，WTI原油期货价格收于47.48，周涨幅0.04%；布伦特原油期货价格收于53.48，周涨幅1.95%。WTI油价由于受到“哈维”飓风影响，本周前几天连续上涨，但8日当天大跌3.12%，险些继续造成周度连跌。 美国原油钻机总数减少，石油钻机减少，天然气钻机增加 根据贝克休斯的数据统计，上周美国原油活跃钻机减少1台，细分来看，石油钻机数量减少3台至756台；天然气钻机增加4台至187台，目前仍处在高位；混杂钻机总数仍为1台。 美国原油与产品总库存上升 截止9月1日，美国原油总库存环比增加0.34%至19.89亿桶。其中商业原油库存除战略储备环比上升1.0%至4.62亿桶；汽油产品库存环比下降0.53%至2.27亿桶；自6月份以来持续改善；馏分油环比下降0.94%至1.48亿桶。飓风“哈维”对美国原油库存产生负面影响，库存有所增加，但由于炼油设备没有得到实质性破坏，炼油企业产能恢复速度较快，未来库存将持续改善。 天然气价格大幅下跌，国内LNG产量与开工率回升 本周天然气价格出现大幅下跌，NYMEX天然气期货价格收于2.89美元/百万英热，周跌幅5.86%。国内78家LNG公司总产能为5938万立方米/天，产能连续五周保持稳定；总产量为3160万立方米/天，环比增加4.29%；LNG开工率为43.03%，比上周增加2.56个百分点。 石化产品本周表现： 我们跟踪的石化产品，本周价格周涨幅前3名为：碳四原料气:齐鲁石化（9.52%），石脑油-CFR（7.27%），顺杆（7.19%）。 本周价差周涨幅前3名为：丙烯酸甲酯-0.87丙烯酸（43.96%），聚丙烯-丙烯（3.20%），丙烯酸丁酯-0.6丙烯酸（2.48%）， 由于“哈维”飓风的影响，美国原油大幅下跌7.86%，导致本周油价整体表现强于上周，本周WTI均价为48.60美元，环比上周46.70美元上涨4.07%。我们认为，飓风的影响是一种短暂的现象，短期内油价走强，但是随着美国原油产量的的逐渐恢复，油价会再度呈现下降的趋势。随着新的飓风“艾尔玛”的登陆，美国原油生产可能会再度受到一定影响。下游化工产品方面，我们看好环氧乙烷-聚醚的景气，建议关注减水剂聚醚龙头企业奥克股份；看好车用精细化工民营企业的发展空间，建议关注康普顿和龙蟠科技。 风险提示：下游产品价格波动，地缘政治对OPEC减产的干扰 -2%1%4%7%10%13%16%19%2016-092017-012017-05石油化工 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周市场行情回顾 1.1. 大盘与板块走势 本周石油化工板块跑输大盘。其中，沪深300指数上涨0.12%至3825.99；石油石化（中信）下跌0.10%至2472.47。 本周天风石化板块整体上涨12.07%，细分子版块方面，油气运输与贸易板块上涨13.73%，石化产品加工与贸易板块上涨13.73%，油气勘探与开采板块下跌3.96%。整体来看，本周石化中游和下游表现要优于上游。 图1：大盘累计涨跌幅 图2：石化板块涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 跟踪标的涨跌情况 本周我们跟踪的股票中，个股涨幅前5分别为：天原集团（13.90%）、道森股份（13.59%）、洲际油气（13.44%）、金路集团（12.76%）、恒基达鑫（10.22%）；个股跌幅前5为英力特（-8.13%）、国创高新（-5.40%）、龙蟠科技（-4.86%）、石化机械（-3.77%）、中泰化学（-3.40%）。 图3：跟踪标的周涨幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300 石油石化(中信) 12.07% -3.96% 13.73% 38.40% -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%45%天风石化板块 油气开采 油气贸易 石化产品 周涨跌幅 13.90% 13.59% 13.44% 12.76% 10.22% 8.97% 7.79% 5.23% 4.10% 3.82% 0%2%4%6%8%10%12%14%16%天原集团 道森股份 洲际油气 金路集团 恒基达鑫 吉艾科技 万华化学 富瑞特装 神开股份 华信国际 周涨幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 -2.03% -2.12% -2.38% -2.78% -3.33% -3.40% -3.77% -4.86% -5.40% -8.13% -9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%中化国际 华锦股份 恒泰艾普 大庆华科 宝莫股份 中泰化学 石化机械 龙蟠科技 国创高新 英力特 周跌幅 图4：跟踪标的周跌幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周油气行情回顾 2.1. 原油价格走势 本周WTI价格和布伦特原油价格均出现小幅下跌。截止9月8日，WTI原油期货价格收于47.48美元，周涨幅0.40%；布伦特原油期货价格收于53.78美元，周涨幅1.95%。 图5：原油期货价格（美元/桶） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周WTI原油期货总持仓环比增加3.54%至232.66万张，非商业多头环比增加1.85%至67.56万张，非商业空头环比减少1.33%至29.35万张，由此带动非商业净多头上涨4.44%至38.21万张，整体仍处在今年的低位。ICE原油期货总持仓为272.36万张，环比减少2.27%。 202530354045505560布伦特 WTI 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：NYMEX WTI原油期货总持仓（万张） 图7：ICE 原油期货总持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图8：WTI非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2. 原油产量走势 原油产量方面，由于受到“哈维”飓风的严重影响，美国原油总产量环比下降7.86%至878万桶/天，但随着产能的逐渐恢复，我们认为产量未来会恢复至900万桶以上。美国活跃钻机数量整体较上周上升1台，细分来看，石油钻机数量减少3台至756台；天然气钻机增加4台至187台，目前仍处在高位；混杂钻机总数仍为1台。 160170180190200210220230240WTI总持仓 200210220230240250260270280290ICE原油总持仓 1020304050607080非商业净多头 非商业多头 非商业空头 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图9：美国原油总产量（千桶/天） 图10：美国活跃钻机数量（台） 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 资料来源：贝克休斯，天风证券研究所 2.3. 原油库存走势 本周原油库存情况，截止9月1日，美国原油总库存环比增加0.34%至19.89亿桶。其中商业原油库存除战略储备环比上升1.0%至4.62亿桶；汽油产品库存环比下降0.53%至2.27亿桶；自6月份以来持续改善；馏分油环比下降0.94%至1.48亿桶。飓风“哈维”对美国原油库存产生负面影响，库存有所增加，但由于炼油设备没有得到实质性破坏，炼油企业产能恢复速度较快，未来库存将持续改善。 图11：美国原油及产品总库存（十亿桶/天） 图12：美国原油商业库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 图13：美国汽油库存（亿桶/天） 图14：美国馏分油库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 -10%-5%0%5%7500800085009000950010000原油产量 环比增速 02004006008001000石油钻机 天然气钻机 1.961.982.002.022.042.062.08石油产品总库存 4.44.64.85.05.25.45.6商业库存除战略储备 2.152.252.352.452.552.65汽油库存 1.451.501.551.601.651.701.75馏分油库存 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 2.4. 天然气行情走势 本周天然气价格出现小幅上涨。截止9月8日，NYMEX天然气期货价格收于2.89美元/百万英热，周跌幅5.86%。 图15：天然气期货价格（美元/百万英热） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周NYMEX天然气期货总持仓环比增加0.80%至130.35万张，非商业多头环比减少0.99%至35.50万张，非商业空头环比减少0.02%至40.18万张。非商业多头减少较多导致净空头增加8.01%至4.68万张。 图16：NYMEX 天然气总持仓（万张） 图17：NYMEX非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 1.52.02.53.03.54.0NYMEX天然气 8090100110120130140150160天然气:总持仓 -1001020304050非商业净空头 非商业多头 非商业空头 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 3. 本周国内行情回顾 3.1. 国内油品动态 本周国内汽油基准价格环比增加0.86%至6342元/吨，柴油基准价格环比上涨1.91%至5591元/吨。地炼厂开工率为57.72%，比上周增加了1.71个百分点。 图18：国内汽油基准价（元/吨） 图19：国内柴油基准价（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图20：地炼厂开工率 资料来源：wind，天风证券研究所 5,0005,5006,0006,5007,0007,500汽油基准价 4,0004,5005,0005,5006,0006,500柴油基准价 45%47%49%51%53%55%57%59%61%63%65%地炼开工率 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 3.2. 国内天然气回顾 本周国内车用液化天然气价格为3.47元/公斤，连续三周保持稳定，仍处在低位。国内78家LNG公司总产能为5938万立方米/天，产能连续五周保持稳定；总产量为3160万立方米/天，环比增加4.29%；LNG开工率为43.03%，比上周增加2.56个百分点