行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 石油化工 证券研究报告 2017年08月20日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 王茜 分析师 SAC执业证书编号：S1110516090005 wangqian@tfzq.com 刘子栋 联系人 liuzidong@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《石油化工-行业研究周报:LNG行情向好，OPEC原油产量持续攀升》 2017-08-13 2 《石油化工-行业专题研究:海外公司研究——壳牌石油，领跑世界的能源巨头》 2017-08-10 3 《石油化工-行业研究周报:页岩油活跃钻机又减4台，天然气价格再创新低》 2017-08-06 行业走势图 国内LNG景气持续，美国原油库存再改善 本周观点： 原油价格再度下降 本周WTI价格出现小幅下跌，布伦特价格出现小幅上涨。截止8月18日，WTI原油期货价格收于48.73，周跌幅0.18%；布伦特原油期货价格收于52.86，周涨幅1.46%。 美国活跃钻机减少3台 根据贝克休斯的数据统计，美国活跃钻机数量整体较上周减少3台，细分来看，石油钻机数量减少5台至763台；天然气钻机增加1台至182台，目前仍处在高位；混杂钻井总数增加1口，前值为0。 美国原油与产品总库存持续改善 截止8月11日，美国原油及产品总库存环比减少0.37%至19.83亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比下降1.88%至4.66亿桶，汽油产品库存环比上涨0.01%至2.31亿桶，馏分油环比上涨0.48%至1.48亿桶。美国原油库存逼近两年最低位。 天然气价格上涨，国内LNG产量与开工率持续上升 本周天然气价格出现小幅上涨，NYMEX天然气期货价格收于2.88美元/百万英热，周涨幅5.34%。国内78家LNG公司，总产能为5938万立方米/天，连续两周持平；总产量为3460万立方米/天，环比增长13.82%；LNG开工率为44.99%，比上周增加3.96个百分点。 石化产品本周表现： 我们跟踪的石化产品，本周价格周涨幅前3名为：PO（16.03%），丁二烯：FOB韩国（14.18%），丁二烯-华东（11.32%）。 本周价差周涨幅前3名为：丁二烯-石脑油（25.54%），丁二烯-C4（23.26%），丙烯-1.2*丙烷（8.96%）。 本周油价整体表现弱于上周，本周WTI均价为47.55美元，环比上周49.11美元下跌3.17%。对于石化上游，我们的看法是，油价中短期存在震荡回调的空间，上限为50-55美元，OPEC是油价上涨的主要推动力；长期，我们认为随着天然气应用日益广泛，以及全球对于清洁能源的支持态度，原油价格将呈下行趋势。石化下游，我们认为，随着国家环保力度的持续加强，石化行业小厂污染严重，面临严峻的淘汰风险，供给缩短有望带动石化产品价格的提升，未来扩大产能的主动权只能掌握在大厂手里，看好各石化产品的龙头企业。 风险提示：下游产品价格波动，地缘政治对OPEC减产的干扰 -3%0%3%6%9%12%15%18%2016-082016-122017-04石油化工 沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 1. 本周市场行情回顾 1.1. 大盘与板块走势 本周石油化工板块跑输大盘。其中，沪深300指数周涨幅2.12%，石油石化（中信）周涨幅0.95%。本周石油石化指数达到2440.57。 本周天风石化板块整体上涨0.50%，细分子版块方面，油气运输与贸易板块下跌0.47%，石化产品加工与贸易板块上涨4.30%，油气勘探与开采板块上涨1.42%。整体来看，本周石化下游表现要优于上游和中游。 图1：大盘累计涨跌幅 图2：石化板块涨跌幅 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 1.2. 跟踪标的涨跌情况 本周我们跟踪的股票中，个股涨幅前5分别为：天原集团（27.82%）、岳阳兴长（22.81%）、恒基达鑫（13.29%）、泰山石油（12.69%）、大庆华科（12.42%）；个股跌幅前5为中石化冠德（-4.76%）、荣盛石化（-3.67%）、中石化炼化工程（-2.65%）、广汇能源（-1.61%）、中国石化（1.33%）。 图3：跟踪标的周涨幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%沪深300 石油石化(中信) 0.50% 1.42% -0.47% 4.30% -1%0%1%2%3%4%5%天风石化板块 油气开采 油气贸易 石化产品 周涨跌幅 27.82% 22.81% 13.29% 12.69% 12.42% 12.35% 9.73% 9.35% 8.81% 8.50% 0%5%10%15%20%25%30%天原集团 岳阳兴长 恒基达鑫 泰山石油 大庆华科 中油工程 万华化学 奥克股份 仁智股份 石化机械 周涨幅 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图4：跟踪标的周跌幅前十 资料来源：wind，天风证券研究所 2. 本周油气行情回顾 2.1. 原油价格回顾 本周WTI价格出现小幅下跌，布伦特原油价格出现小幅上涨。截止8月18日，WTI原油期货价格收于48.73，周跌幅0.18%；布伦特原油期货价格收于52.86，周涨幅1.46%。 图5：原油期货价格（美元/桶） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周WTI原油期货总持仓环比增加4.34%至231万张，非商业多头环比减少1.16%至69.94万张，非商业空头环比增长3.95%至23.59万张。非商业空头大幅增长导致净多头下降3.57%至46.38万张，整体仍处在今年的低位。ICE原油期货总持仓为234.64万张，环比增长2.16%。 -0.13% -0.25% -0.57% -1.11% -1.29% -1.33% -1.61% -2.65% -3.67% -4.76% -5.0%-4.5%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%周跌幅 25303540455055602016-01-042016-02-042016-03-042016-04-042016-05-042016-06-042016-07-042016-08-042016-09-042016-10-042016-11-042016-12-042017-01-042017-02-042017-03-042017-04-042017-05-042017-06-042017-07-042017-08-04WTI布伦特 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图6：NYMEX WTI原油期货总持仓（万张） 图7：ICE 原油期货总持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 图8：WTI非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 2.2. 原油产量回顾 原油产量方面，截止8月11日，美国原油总产量环比增长0.84%至950万桶/天，再创新高，并连续26周维持在900万桶/日关口上方。美国活跃钻机数量整体较上周减少3台，细分来看，石油钻机数量减少5台至763台；天然气钻机增加1台至182台，目前仍处在高位；此外，首次出现1台混杂钻井。 160170180190200210220230240WTI总持仓 200210220230240250260ICE原油期货总持仓 1020304050607080WTI净多头 WTI多头 WTI空头 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 图9：美国原油总产量（千桶/天） 图10：美国活跃钻机数量（台） 资料来源：Bloomberg，天风证券研究所 资料来源：贝克休斯，天风证券研究所 2.3. 原油库存走势 本周原油库存情况，截止8月11日，美国原油及产品总库存环比减少0.37%至19.83亿桶，其中商业原油库存除战略储备环比下降1.88%至4.66亿桶，汽油产品库存环比上涨0.01%至2.31亿桶，馏分油环比上涨0.48%至1.48亿桶。美国原油库存逼近两年低位，改善较明显。 图11：美国原油及产品总库存（十亿桶/天） 图12：美国原油商业库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 -2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5%7800800082008400860088009000920094009600原油产量 同比增速 02004006008001000石油钻机 天然气钻机 1.961.982.002.022.042.062.08原油及产品总库存 4.44.64.85.05.25.45.6原油商业库存 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 图13：美国汽油库存（亿桶/天） 图14：美国馏分油库存（亿桶/天） 资料来源：EIA，天风证券研究所 资料来源：EIA，天风证券研究所 2.4. 天然气行情走势 本周天然气价格出现小幅上涨。截止8月18日，NYMEX天然气期货价格收于2.88美元/百万英热，周涨幅5.34%。 图15：天然气期货价格（美元/百万英热） 资料来源：wind，天风证券研究所 本周NYMEX天然气期货总持仓环比减少0.76%至132.9万张，非商业多头环比增加1.09%至36万张，非商业空头环比减少8.33%至39.33万张。非商业空头减少且多头增加导致净空头下降54.34.%至3.33万张。 2.22.32.32.42.42.52.52.62.62.7汽油库存 1.451.501.551.601.651.701.75馏分油库存 1.522.533.54NYMEX天然气价格 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7 图16：NYMEX 天然气总持仓（万张） 图17：NYMEX非商业持仓（万张） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 3. 本周国内行情回顾 3.1. 国内油品动态 本周国内汽油基准价格环比上涨0.66%至6290元/吨，柴油基准价格环比下降0.04%至5477元/吨。地炼厂开工率为58.54%，比上周提高了2.6个百分点。 图18：国内汽油基准价（元/吨） 图19：国内柴油基准价（元/吨） 资料来源：wind，天风证券研究所 资料来源：wind，天风证券研究所 8090100110120130140150160天然气总持仓 -1001020304050天然气持仓净空头 天然气空头 天然气多头 5,0005,5006,0006,5007,0007,500汽油基准价 4,0004,5005,0005,5006,0006,500柴油基准价 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 8 图20：地炼厂开工率 资料来源：wind，天风证券研究所 3.2. 国内天然气回顾 本周国内车用液化天然气价格为3.48元/公斤，为近九周最高。国内78家LNG公司，总产能为5938万立方米/天，连续两周持平；总产量为3460万立方米/天，环比增长13.82%；LNG开工率为44.99%，比上周增加3.96个百分点。 图21：国内车用液化