国联民生零售黄金珠宝板块核心标的更新

发布时间：2026-08-11 一、核心要点 1. 会议性质：国联民生证券研究所白名单客户专属电话会议，内容不构成投资建议，参会者需自主决策并自担风险。2. 7月行业复盘：黄金珠宝处于淡季，叠加金价持续下跌，消费者买涨不买跌心理显著，终端动销承压；品牌推出以旧换新等活动拉动销售。3. 8月预期：金价企稳回升，叠加七夕节日效应，将正向拉动终端销售，板块配置价值显现。二、核心标的情况 1. 潮宏基：2026年估值12-13倍；7月单单位数增长，受淡季及去年高基数影响；目前对终端价格管控及产品结构梳理，具备开店空间。2. 老铺黄金：2026年估值10-11倍；7-8月金价企稳后弹性大，8月销售或领跑行业；推出多款可叠加活动，产品价格性价比高，发力线上品牌营销，高端定位清晰。3. 菜百股份：2026年估值11-12倍；底层逻辑为C端黄金金条交易所，受去年税收政策影响，金条性价比突出，终端黄金交易热度提升有望带动金条销量增长。4. 周大福：对应最新财年估值12倍；品牌升级及渠道动作成效显著，万象系列终端零售额破8.7亿，超市场预期，高端一口价产品放量有望带动利润超预期。 三、投资线索 1. 关注老铺黄金8-9月销售数据及股价兑现机会。2. 关注潮宏基估值底部及补涨机会。3. 关注菜百股份金价企稳后金条销量放量机会。4. 关注周大福报表端利润释放节奏。 四、风险与关注 1. 金价波动不及预期，影响终端消费及板块销售。2. 黄金珠宝行业竞争加剧，对品牌销售及利润形成压力。3. 终端消费热度未达预期，影响板块动销表现。