伟星新材机构调研纪要

公司基本面及行业情况

• 行业发展：国内塑料管道行业面临压力，产量下滑，进入存量优化、提质增效阶段。2026年上半年受经济景气度、地产调整、原材料价格上涨等因素影响，行业呈现分化格局，规模企业竞争加剧。
• 公司经营：公司坚持高端定位和创新驱动，2026年上半年实现营业收入189.67亿元（下降8.71%），利润总额44.07亿元（增长37.04%），归母净利润39.00亿元（增长43.90%），扣非归母净利润21.54亿元（下降19.65%），主要受投资收益影响。毛利率41.83%，资产负债率22.85%，流动比率2.72，速动比率2.08，财务状况良好。

经营重点工作及亮点

• 重点工作：精耕零售、转型工程、拓展海外、全链协同、提升组织效能。
• 亮点：
  • 主营业务毛利率同比提升1个百分点，反映核心竞争力强。
  • 工程业务转型见效，毛利率回升、应收下降。
  • 零售业务市占率保持稳定。

存在问题及展望

• 问题：营业收入与扣非归母净利润双降，市场低迷和竞争加剧。
• 展望：下半年需进一步创新突围，持续优化费用结构。

互动交流要点

• 需求情况：第三季度市场需求总体疲弱。
• 区域销售下降：华东及华中区域工程业务销售规模下降。
• 净现金流下降：销售规模下降、收购公司亏损、原材料备库增加。
• 零售业务下降：受经济景气度和消费信心影响，改善性需求抑制。
• 防水业务利润率高：产品定位高端，创新“产品+服务”模式。
• 价格体系：目前保持稳定，未来或根据原材料价格调整。
• 费用情况：管理费用相对固定，销售费用严控投入产出。
• 东鹏合立基金：不再新增投资，待项目结束后退出。
• 并购计划：坚持内生为主、并购为辅，审慎选择标的。