中国自动化：西方OEM企业又一个季度的份额压力
中国自动化：西方OEM面临又一季度份额压力 欧洲资本货物 中性 离散自动化支持了供应商的增长，特别是在人工智能/数据中心/电池相关的垂直领域；与此同时，欧洲原始设备制造商在PLC等关键产品上又面临一个艰难的季度竞争。SIE 的销售增长略慢于其他公司，而 SU 可能得益于终端市场的需求。 欧洲资本货物 +44 (0)20 7773 6879timothy.lee@barclays.comBarclays, UK李天明，CFA +44 (0)20 7116 1117vlad.sergievskii@barclays.comBarclays, UK弗拉基米尔·谢尔盖耶夫斯基 巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）及其附属公司作为ABB公司潜在收购ROTORK公司（ROTORK P.L.C.）事宜的唯一财务顾问。 +44 (0)20 3555 8585george.featherstone@barclays.comBarclays, UK乔治·费瑟斯顿，CFA持证人 2026年第二季度中国自动化市场受离散领域加速驱动。根据MIR数据库，中国整体工业自动化市场基本持平，同比增长0.2%（对比第一季度增长2.7%），环比下降4.6%。与此同时，离散自动化加速了增长，同比增长8.0%（对比第一季度增长7.4%），这可能是像SU/RXL等企业第二季度自动化业务表现良好增长的关键驱动因素；而流程自动化继续表现不佳，第二季度同比下降4.4%（对比第一季度基本持平）。离散领域增长的关键驱动因素包括：1）某些高科技终端市场（如电池、半导体、电子和工业机器人）的持续强劲；2）第二季度部分产品类别（如PLC和低压变频器）价格上涨，导致预购订单增加，分销商可能存在部分库存积压。 +44 (0)20 3555 5193rajesh.patki@barclays.comBarclays, UK拉杰什·帕特基 +44 (0)20 7773 3616madalena.azevedo@barclays.comBarclays, UK马达莱纳·阿泽维多 Vaspaan Yazdi Avari+91 (0)22 6175 2382vaspaany.avari@barclays.comBarclays, UK +91 (0)22 6175 1682amit.batra@barclays.comBarclays, UK阿米特·巴特拉 +44 (0)20 3134 0468jonathan.hurn@barclays.comBarclays, UK英国资本货物乔纳森·哈恩，CFA 巴克莱资本有限公司及其附属公司之一可能会与其研究报告涵盖的公司进行业务往来，并寻求进行业务往来。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，从而影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为其投资决策的单一因素。本研究报告由未在美国注册/具备FINRA研究分析师资格的境外股票研究分析师全部或部分编制。完成时间：2026年8月7日 19:19 GMT 请参见第6页开始的分析师证明和重要披露。发布时间：2026年8月10日 03:00 GMT 限制 -外部 市场份额数据显示国内替代效应持续。这与我们此前中国之行（参见《在路上：中国行收获——“K型”轨迹》）的实地反馈相符。根据MIR数据，在2026年第二季度与2025年第二季度，或2026年上半年与2025年上半年对比中，主要产品在控制层面的市场份额均持续向国内生产商转移。例如，2026年第二季度与2025年第二季度相比，SIE在小型PLC领域的市场份额回落约1.1个百分点，中型/大型PLC领域回落约1.1个百分点，HMI领域回落约2.2个百分点，CNC系统领域回落约0.7个百分点。在这些品类中，中国本土企业市场份额提升了约0.5至5个百分点。例如，中国自动化产品领军企业英威腾（未覆盖）在小型PLC领域市场份额提升了约4.2个百分点，在中型/大型PLC领域提升了约2.7个百分点，而SIE在中国的主要产品线；同时，中国本土企业在该季度CNC系统领域的市场份额提升了约4.9个百分点。我们估计PLC和CNC系统分别约占SIE中国自动化硬件销售额的40%和10%。另一方面，SU在中型/大型PLC领域市场份额下降了约0.2个百分点，但在HMI领域增长了约1.1个百分点。 终端市场敞口将是市场份额变化的关键原因，例如，在PLC中国（及部分日本）企业赢得了电子、半导体、电池、物流、太阳能和包装等终端市场；而欧洲企业则通过本地化战略，并在人工智能基础设施的辅助下，在汽车和快消品等终端市场进行自我防卫。 对于运动控制产品，在第一季度获得一定市场份额后，我们观察到SIE的份额出现逆势——其在2Q26伺服领域份额约下降0.6个百分点，在低压变频器领域份额约下降0.2个百分点，尽管其全年上半年（1H26）相比去年同期（1H25）仍有所增长。与此同时，ABB在2Q低压变频器领域份额约增长1个百分点，而施耐德（SU）在低压变频器领域份额约增长0.3个百分点，尽管其在伺服领域份额约下降0.1个百分点。国内中国厂商在2Q伺服领域份额约增长4.5个百分点，尽管其在低压变频器领域份额约下降0.6个百分点（但全年上半年仍有所增长）。 市场份额的变化以及终端市场敞口可能是像SIE这样的一些玩家在第二季度增长略慢的原因，与其他一些OEM厂商相比。 我们继续预期中国自动化市场需求将呈现“K型”发展轨迹，AI/DC驱动的终端市场将保持强劲势头，而传统行业则相对低迷，国内替代持续进行。同时，我们将关注预购库存清理对任何渠道可能产生的影响。我们对西门子在PLC等关键领域市场份额的相对明显流失以及终端市场风险敞口（汽车领域增加，半导体/电子领域减少）持谨慎态度；我们对ABB则持中性态度，因其过程自动化仍显低迷且估值相对较高。鉴于其终端市场风险敞口更好（包括DC）以及我们认为尚未在估值中完全体现的运营改善，我们仍将施耐德电气视为首选。 分析师认证 我们，乔纳森·哈恩（CFA）、蒂莫西·李（CFA）、弗拉基米尔·谢尔盖夫斯基、乔治·费瑟斯顿（CFA）、阿米特·巴特拉、拉杰什·帕特基和马达莱娜·阿泽维多特此证明：（1）本研究报告中所表达的观点准确地反映了我们个人对本研究报告中所提及的任何或所有证券或发行人的看法，以及（2）我们的任何部分薪酬与本研究报告中表达的特定建议或观点没有直接或间接关系。 重要披露： 巴克莱研究由巴克莱银行PLC的投资银行及其附属公司（以下统称及单独称之谓“巴克莱”）制作。除非另有说明，否则本研究报告的所有作者均为研究分析师。报告顶部的发布日期反映报告制作地的当地时间，可能与GMT提供的发布日期不同。 信息披露的可用性： 若本研究报告涉及任何公司，有关这些公司的最新重要披露信息，请参阅 https://publicresearch.barclays.com 或另致书面请求至：Barclays Research Compliance，纽约市第七大道745号13层，邮编10019，或致电 +1-212-526-1072。 负责准备这份研究报告的分析师已获得报酬，该报酬基于多种因素，包括公司总收入（其中一部分来自投行业务）、市场业务的盈利能力和收入，以及分析师所覆盖资产类别的研究，公司投资客户对此可能产生的兴趣。 巴克莱资本公司（Barclays Capital Inc.）的境外附属机构雇佣的境外研究分析师未在美国金融业监管局（FINRA）注册或获得资格。这些非美国研究分析师可能不是巴克莱资本公司的关联人士（巴克莱资本公司是FINRA的成员），因此可能不受FINRA规则2241关于与标的公司沟通、公开露面以及研究分析师账户持有的证券交易等方面的限制。 分析师会定期进行实地考察，以了解所涉公司的实际运营情况，但巴克莱的政策禁止分析师接受任何所涉公司为其此类访问所产生的差旅费支付或报销。 巴克莱研究部门提供各类研究，包括但不限于基本面分析、与股票挂钩的分析、量化分析以及交易思路。巴克莱研究的某一类型中所包含的建议可能与巴克莱研究其他类型中所包含的建议不同，这可能是由于不同的时间范围、方法论或其他原因造成的。 为查阅巴克莱关于研究成果传播政策及程序的声明，请访问：https://publicresearch.barclays.com/S/RD.htm。为查阅巴克莱研究成果冲突管理政策声明，请访问：https://publicresearch.barclays.com/S/CM.htm。 已提及的股票（代码，日期，价格） ABB (ABBN.S, 06-Aug-2026, CHF 82.32), 等权重/中性, CD/D/J/K/L/M/N 其他潜在利益冲突：巴克莱银行有限公司及其附属公司正担任ABB公司收购ROTORK PLC的独家财务顾问。 西门子股份公司（SIEGn.DE，截止日期：06-Aug-2026，目标价：EUR 273.10），持股建议：低配/中性，评级：D/E/J/K/L/M/N施耐德电气 (SCHN.PA, 06-Aug-2026, 欧元 300.60)，增持/中性，A/CD/D/J/K/L/M/N除非另有说明，价格数据源自彭博，反映相关交易市场的收盘价，该收盘价可能并非发布时最新的可用收盘价。 披露图例： A：巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其附属机构在过去12个月内曾担任发行人证券公开发行的牵头管理人或联合牵头管理人。 B：巴克莱PLC的雇员或非执行董事是本发行人的董事。 光盘：巴克莱银行有限公司和/或其附属机构是本发行人发行的债务证券的做市商。 根据《欧洲市场规则》（CE）：巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其附属机构是本发行人发行之股票证券的做市商。 巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）及其附属公司中任一公司，已作出或将会就本发行人，就第16.2 (k) 款香港证监会行为守则（HKSFC Code of Conduct）中定义的证券，进行市场交易。 过去12个月内，巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其附属公司已从本发行人处获得投资银行服务的报酬。 巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）及其附属机构中，有预期将在未来三个月内从本发行人处获得投资银行服务补偿或打算寻求此类补偿。 根据美国法规计算，巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其关联公司 beneficially 持有该发行人某一类别权益证券的1%或以上。 脸书（FB）：巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其关联公司根据欧盟法规计算，对该发行人某类证券的超过0.5%的长期头寸拥有实际所有权。 根据欧盟法规计算，FC：巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其关联公司对该发行人某类证券持有超过0.5%的空头头寸。 根据香港法规计算，巴克莱银行有限公司及其/或其附属公司在与该发行人存在财务关系，且这些利益合计等于或超过该发行人市值的1%。根据韩国法规计算，巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其关联公司 beneficially 持有该发行人某一类别权益证券的1%或以上。 巴克莱 | 西门子/施耐德/ABB GD：基础信用覆盖团队的一名研究分析师（及其家属成员）之一，持有该发行人的普通股证券多头头寸。 GE：基本面股票覆盖团队的一名研究分析师（及其家庭成员中的成员）持有该发行人的普通股证券多头头寸。 H：该发行人直接持有巴克莱公司（Barclays PLC）任何一类普通股证券超过5%的权益。 我方：巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其关联公司是与此发行人签订协议的一方，协议内容为向巴克莱银行有限公司（Barclays Bank PLC）和/或其关联公司提