钢矿周报：成材库存有压力，等待限产进一步展开

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 研究员 何川（F3038196） Tel：021-38600951 E-mail：hc@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 结论： 1、钢铁： 热卷方面，在供给端收缩，高炉开工率71.13%（-2.35%）的情况下，叠加热卷季节性旺季，热卷库存仍然出现上升至206.6万吨（+0.94），打击市场信心，需求悲观预期加强。螺纹方面，高炉开工率下降，供给端进一步收紧。库存略降-5万吨至444.58万吨，但分区域看，螺纹库存也存在压力。短期市场偏空。但随着进入11月限产正式开始，产量进一步收缩，供给减少的影响加强是否会造成库存的再次大幅下降值得关注。限产逻辑仍在，近月合约追空需谨慎。若未来库存继续上升，市场需求不振，远月或补跌 2、铁矿：本周四大矿商发货量维持历史高位。随11月限产将正式开始，需求或继续萎缩。造成港口库存大幅上升，钢厂库存不变。限产逻辑依旧，铁矿石近月或继续走弱或低位震荡。远月合约因复产逻辑相对强于近月。 研究报告 周报 钢矿 2017年10月29日 星期日 成材库存有压力，等待限产进一步展开 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、 行情回顾及比价关系总结 表一：周度现货行情 价格数据 周一 周二 周三 周四 周五 本周均值 上周均值 周变动 涨跌幅 北京螺纹 3948 3959 3969 3959 3948 3956.6 3921.8 34.8 0.89% 上海螺纹 4072 4103 4103 4072 4052 4080.4 4086.6 -6.2 -0.15% 广州螺纹 4400 4410 4410 4410 4380 4402 4396 6 0.14% 北京热卷 4130 4120 4120 4020 3970 4072 4100 -28 -0.68% 上海热卷 4170 4170 4180 4060 3980 4112 4160 -48 -1.15% 广州热卷 4280 4260 4250 4170 4140 4220 4294 -74 -1.72% 唐山普方坯 3730 3770 3740 3740 3700 3736 3652 84 2.30% 北矿所铁矿指数 477.48 477.48 477.48 469.94 464.94 473.464 471.936 1.528 0.32% 中联钢铁矿指数 469 470 469 467 459 466.8 470.4 -3.6 -0.77% 上海钢联铁矿指数 480 480 480 476 466 476.4 471.4 5 1.06% 上清所铁矿指数 475.4933 475.8267 475.4933 470.98 463.3133 472.22 471.25 0.97 0.21% 普氏指数（美元） 60.75 62.75 62.7 62.3 59.1 61.52 61.24 0.28 0.46% 新交所（美元） 61.05 61.09 61.03 60.78 60.4 60.87 61.28 -0.41 -0.67% 现货回顾： 1、螺纹/热卷：本周国内市场建筑钢材价格先扬后抑。截止本周五，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为4078元/吨，较10月20日下跌6元/吨；全国24个主要城市HPB300材质8mm规格高线平均价格为4324元/吨，较10月20日下跌18元/吨。分区域来看，华北地区受限产影响，价格呈上涨态势；华南、山东等地也延续涨势；而西北、东北地区需求不畅，价格下跌为主；华东地区先扬后抑，价格窄幅盘整。市场库存小幅下降。截至本周五，国内主要城市螺纹钢、线材总库存为576.46，环比上周（2017年10月20日）减少2.68万吨。区域来看，西北、东北地区下降较为明显，西南、华南地区小增。去年同期库存在485.59万吨，同比增加90.97万吨或增幅18.74%。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 热轧板卷：本周国内热轧板卷市场价格趋弱向下。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为4217元/吨，较上周下跌51元/吨；4.75mm热轧板卷均价为4158元/吨，较上周下跌49元/吨。 2、铁矿：本周国产矿主产区市场涨跌互现。进口矿港口现货市场成交一般。国产矿市场整体弱势运行，部分区域价格小幅上涨8元。其中华北区域价格部分地区上涨8元；东北区域价格价格下调10-20；华东地区铁精粉市场价格暂稳；由于华南区域市场稳中下调5元。本周国产矿市场涨跌不一，市场成交一般。本周进口矿港口现货市场成交一般，除山东地区有刚性补库需求外，其余地区成交偏弱，钢厂补库积极性不高，一是由于本身库存不低，二是因为环保对需求的压制。目前港口压港有一定缓解，导致港口库存急升，后期随着压港的进一步缓解，港口库存有进一步增加的压力。 期货盘面回顾： 图一：螺纹周线技术指标：图形上，日线逼近前低3500区域，或有支撑。均线压制，MACD中性。可能形成头肩顶。临近换月，当前1805合约强于1801合约 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图二：铁矿日线技术指标： 图形上，周五击穿前低425。 在前低406~425区间内或有支撑。 表二、主力合约周度持仓变化情况 资料来源： wind，文华财经，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图三：热卷螺纹主力合约价差回落 图四：社会库存卷升螺降 本周MYSTEEL卷螺社会库存分化，螺纹社会库存-5万吨，热卷社会库存+0.94万吨。5大类钢材社会库存合计较上周-6.19万吨。卷螺库存出现分化。前期市场预期北方限产对热卷影响强于螺纹，热卷季节性需求旺季，环保对热卷影响相对较小。本周热卷库存上升，打击市场乐观情绪。卷螺主力合约价差本周大跌80点，收于257。 图五：螺纹基差扩大 图六：热卷基差略有扩大 图七：铁矿基差扩大 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 跨品种比价/价差方面： 1、螺纹1-5价差：大幅下跌。自76下跌至-32 2、铁矿1-5价差：大幅下跌，从-4.5下跌至-19.5 3、虚拟钢厂利润：下跌，从1082下跌至991 4、螺矿比价：接近前高8.37，从8.05上涨至8.35 图八：螺纹1-5价差大跌 图九：铁矿1-5价差大跌 图十：虚拟钢厂利润下跌 图十一：主力合约螺矿比维持高位，略有下降 本周价差方面表现出成材强于原料，远月强于近月的特点。月间差方面，本周库存数据不利。螺纹库存下降，但分区域考察有库存压力。热卷方面市场预期限产对热卷影响较大，且季节性旺季，但热卷库存结束下跌趋势出现上升（除国庆）。打击市场乐观预期。远月限产逻辑仍在，出现近弱远强。品种差方面，11月限产马上到来，铁矿石需求下降。造成成材强于原料。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 二、 基本面 1、 钢铁产量：开工率大幅下降 受北方环保限产的逐步执行，高炉开工率大幅下降。从国庆前的73.48%下降至71.13%。预计未来粗钢产量将有一定下降。 图十二：高炉开工率大幅下降 资料来源：wind，中财期货研究院 2、库存：钢材社会库存大降，铁矿石库存下降 本周钢铁库存涨跌不一。螺纹钢社会库存-5万吨，热卷社会库存+0.94万吨，五大钢材品种总库存-6.19万吨。热卷库存结束下降趋势出现了上涨（去除国庆前后的波动）。在限产预期以及热卷季节性旺季的情况下，库存出现上升打击市场信心。螺纹库存虽然继续下降，但分区域考察库存有压力。 本周铁矿石库存大涨。港口库存长13178万吨上涨至1354万吨，涨幅3.16%，钢厂原材料库存不变。9月铁矿石进口量创历史新高，10月应延续了大量进口的情况。而随着限产的全面展开，钢厂补库动力弱，港口库存如预期大幅上涨。 铁矿01或继续维持弱势。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明8 图十三：钢材社会库存下降 图十四：螺纹社会库存下降 图十五：热卷社会库存上升 图十六：唐山钢坯库存下降 图十七：铁矿石港口库存大涨，钢厂库存不变 资料来源：wind，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明9 2、 需求：需求下降 上周沪市终端采购量大幅下降。本周数据反弹，与库存走势一致。但采购季节性向下，未来上海线螺采购量或将继续下行。地产方面，国家统计局数据显示，9月房地产销售面积增速继续下降至6.8%，连续四个月下降。市场预期未来房地产还将持续走弱。 图十八：线螺采购下降 图十九：出口下降 资料来源：wind，西本新干线，中财期货研究院 图二十：商品房销售面积增速下降 图二十一：房屋新开工面积增速下降 4、成本及利润： 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明10 ①、钢坯：螺坯差大跌。从97下跌至-114 ②、铁矿：高低品价差微涨 ③、焦炭：价格大跌 ④、废钢：价格上涨60 ⑤、利润：京津地区热卷利润持平，螺纹利润上涨。 图二十二：钢厂铁矿石持平，焦炭上升 图二十三：铁矿普氏震荡 图二十四：高品位溢价微涨 图二十五：发运量历史高位 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明11 图二十六：本周海运费微跌 图二十七：焦炭价格下跌 图二十八：螺坯价差大幅下跌 图二十九：螺纹废钢价差下降 图三十：津冀地区螺纹热卷利润：热卷利润不变，螺纹利润上升 资料来源：wind，唐宋大数据，中财期货研究院 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明12 三、 结论 钢铁：热卷方面，在供给端收缩，高炉开工率-2.35%的情况下，叠加热卷季节性旺季，热卷库存仍然出现上升+0.94万吨，打击市场信心，需求悲观预期加强。螺纹方面，高炉开工率下降，供给端进一步收紧。库存略降-5万吨，但分区域看，螺纹库存也存在压力。短期市场偏空。但随着进入11月限产正式开始，产量进一步收缩，供给减少的影响加强是否会造成库存的再次大幅下降值得关注。限产逻辑仍在，近月合约追空需谨慎。若未来库存继续上升，市场需求不振，远月或补跌。 铁矿：本周四大矿商发货量维持历史高位。随11月限产将正式开始，需求或继续萎缩。造成港口库存大幅上升，钢厂库存不变。限产逻辑依旧，铁矿石近月或继续走弱或低位震荡。远月合约因复产逻辑相对强于近月。 研究报