钢矿周度报告：钢厂产量持续回升，成材压力进一步累积

钢材弱反弹难以为继，现货承压暗降明显高炉产量持续回升，后期仍有复产计划钢材去库持续放缓，厂库压力被动提升高温缓解对螺纹刚需带动不足，热卷需求持续性较差复产周期成本端压制难缓解，钢厂利润持续承压基差小幅扩大，现货承压更为明显上周钢材走势上以弱反弹为主，同时矛盾也在进一步累积。一方面远月贴水小幅修复，反映出预期端有一定改善，一方面供给持续回升又对钢材基本面形成一定压制。政策面降息叠加加大财政刺激，政策支持有所加码，下半年螺纹需求增量仍主要依靠基建，房建新开工和存量项目改善难度大，同时对旺季需求增量持谨慎态度，需求继续走平。制造业订单改善持续性不足，制约原料端去库持续性，热卷需求实质性好转仍需较长的传导周期。钢厂复产较为确定，并将持续至九月，供应刚性短期内表现较为突出，直接反映为去库持续放缓，厂库压力逐步累积。目前钢材需求空间有限，供应持续恢复对钢价还将形成有效压制，空单可逐步建仓。铁矿反弹受成材拖累，港口现货仍偏坚挺外矿发运继续收缩，对中国发运比例也下降钢厂铁矿库存继续下降，复产还将激发刚需补库到港还将回落疏港有支撑，港存将持续降库海运价格继续弱势运行铁矿基差仍偏弱震荡，螺矿比还将承压上周铁矿小幅反弹，但受成材拖累反弹幅度有限。供给端阶段性压减，且海外钢厂产量见底回升，导致主流矿山对中国发运比例下滑，国内后期到港将有明显压减。需求端高炉还将保持复产节奏，但 补库力度始终偏弱导致库销比仍在进一步恶化，目前钢厂库存已低于安全水平，若钢厂继续保持复产则为保证稳定生产还将出现被动补库，因此若没有出现超预期减产，铁矿后期需求较有保障，叠加到港下降，港存有望持续降库，因此铁矿的基本面还将持续改善，对矿价形成支撑。 1.1 价格：钢材弱反弹难以为继，现货承压暗降明显Ø上周钢材期货反弹乏力，横盘整理，上方压制仍较为明显。螺纹主力合约4052（+123），热卷主力合约4000（+173）。由于市场上低价资源增多，现货稳价难度持续增大，（次）终端采购力度仍不足，网价虽显坚挺但实际成交价降价加大，网实差持续拉大。螺纹现货价格（4200 +20），热卷现货价格（3980 +70）。300035004000450050005500600065001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日上海螺纹钢现货价格2022年2021年2020年2019年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日上海热卷现货价格2022年2021年2020年2019年 1.2 供给：高炉产量持续回升，后期仍有复产计划Ø上周高炉产量继续提升，限电影响减弱，钢厂保持复产节奏，长流程生产效率一般，大多数暂未满产，钢厂对旺季有一定预期，九月仍有部分钢厂计划复产，铁水产量仍有回升空间。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+2.24%至80.14%，高炉炼铁产能利用率环比+1.38%至85.27%，日均铁水产量环比+3.62万吨至229.4万吨。01020304050607080901001月3日1月12日1月22日2月1日2月9日2月19日3月1日3月11日3月20日3月30日4月9日4月17日4月27日5月7日5月17日5月27日6月5日6月13日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月31日9月12日9月24日10月7日10月18日10月30日11月12日11月23日12月6日12月18日12月31日唐山高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月25日3月6日3月16日3月26日4月5日4月15日4月24日5月4日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月30日9月11日9月24日10月5日10月18日10月30日11月12日11月23日12月6日12月18日12月31日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年 1.2 供给：高炉产量持续回升，后期仍有复产计划Ø短流程电炉产能利用率与长流程钢厂分化加剧，废钢紧缺叠加中南、西南地区加强限电对电炉生产压制明显。电弧炉企业产能利用率-0.66%至39.42%。00.10.20.30.40.50.60.70.80.91月1日1月11日1月22日2月3日2月15日2月25日3月6日3月17日3月27日4月5日4月15日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月23日7月3日7月14日7月23日8月2日8月12日8月21日8月31日9月10日9月20日9月30日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月17日12月28日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年2017年 1.2 供给：高炉产量持续回升，后期仍有复产计划Ø成材方面，增产仍集中在螺纹，后期还将保持小幅增产，热卷产量止跌企稳，虽然复产空间大于螺纹，但由于钢厂内部供料量也受压制，热卷被动控产还将延续。螺纹产量269.46万吨，+4.28万吨，热卷产量292.11万吨+0.11万吨。2002503003504004501月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月31日9月13日9月25日10月11日10月23日11月5日11月16日11月28日12月11日12月23日螺纹周度产量2018年2019年2020年2021年2022年2502702903103303503701月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月31日9月13日9月25日10月11日10月23日11月5日11月16日11月28日12月11日12月23日热卷周度产量2018年2019年2020年2021年2022年 1.3 需求（1）：高温缓解对螺纹刚需带动不足，热卷需求持续性较差Ø上周尽管高温天气明显减弱，但螺纹表需仍大幅下滑，实际出库和成交都表现略显疲弱，叠加产量持续回升的压制，需求承接力不足，降息和财政资金加大支持还需关注落地到终端的情况，对旺季需求高度偏谨慎。螺纹表需284.72万吨（-26.53）。051015202530351月1日1月11日1月21日1月31日2月14日2月24日3月6日3月16日3月26日4月6日4月16日4月26日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2018年2019年2020年2021年2022年-200-10001002003004005006001月1日1月12日1月23日2月6日2月21日3月3日3月15日3月27日4月6日4月17日4月30日5月11日5月22日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月29日8月9日8月20日9月3日9月17日10月4日10月18日11月1日11月15日11月28日12月13日12月27日螺纹表观需求2018年2019年2020年2021年2022年 1.3 需求（2）：高温缓解对螺纹刚需带动不足，热卷需求持续性较差2202402602803003203403603801月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月31日9月13日9月25日10月11日10月23日11月5日11月16日11月28日12月11日12月23日热卷表观需求2022年2021年2020年2019年2018年Ø热卷表需持续小降，限电对制造业生产影响减弱，终端行业订单改善持续性不足，对原料端的去库拉动力有限。热卷表需299.55万吨（-2.9）。200 300 400 500 600 700 800 900 1000 3000350040004500500055006000650070002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01冷热卷价差上海价差:冷轧-热卷价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 1.4 利润：复产周期成本端压制难缓解，钢厂利润持续承压Ø上周钢厂盈利率61.9%，钢厂时点利润仍保续承压状态，现货压力持续累积，市场低价资源冲击加剧，钢厂保持复产节奏导致原料价格相对坚挺，继续吞噬钢厂微薄利润，若旺季预期证伪，钢厂利润还将持续下滑。-2800-2400-2000-1600-1200-800-400040080012001600-2500-2000-1500-1000-5000500100015002020-04-202020-06-202020-08-202020-10-202020-12-202021-02-202021-04-202021-06-202021-08-202021-10-202021-12-202022-02-202022-04-202022-06-202022-08-20唐山钢材生产利润唐山:螺纹利润唐山: 热卷利润-600-400-200020040060080010001200100013001600190022002500280031003400370040002020-05-202020-06-202020-07-202020-08-202020-09-202020-10-202020-11-202020-12-202021-01-202021-02-202021-03-202021-04-202021-05-202021-06-202021-07-202021-08-202021-09-202021-10-202021-11-202021-12-202022-01-202022-02-202022-03-202022-04-202022-05-202022-06-202022-07-202022-08-20华东电炉利润市场价(不含税):废钢:6-8mm:张家港螺纹利润：华东电炉（全废钢） Ø上周螺纹去库明显放缓，一方面出库难度加大，一方面随着产量回升厂库压力持续增大，社库流动性仍堪忧，九月由于仍有增产空间，或将转为累库。绝对库存方面，螺纹钢社会库存现值508.25吨（-19.81）厂库213.16万吨（+4.55）。1.5 库存（1）：钢材去库持续放缓，厂库压力被动提升02004006008