钢矿周度报告：钢厂产量持续回升，成材压力进一步累积

钢材受地产数据打压回落，现货也遭遇台风扰动高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限钢材维持小幅去库，需求改善增强了去库动力强台风扰动螺纹刚需备货，热卷加工备货力度放缓需求较为脆弱拖累利润低迷，钢厂加强控成本力度基差小幅扩大，期货回落现货挺价难度加大上周钢材再度承压回落，价格重心仍偏承压。由于节前备货透支，终端备货意愿下降，叠加华东受台风影响施工和物流暂停，使得螺纹需求大幅缩减，后期台风影响结束，西南疫情缓解，需求仍将向旺季水平恢复，热卷需求相对持稳，终端消费小幅改善，但中游补库持续性不足，导致热卷需求缺乏爆发力。供应方面，高炉产量基本见顶，铁水产量突破340万吨有一定阻力，利润压制下电炉开工也很难继续回升。铁水流向的劈叉也基本结束，螺纹的累库压力弱于热卷，螺纹累库主要受台风影响，而热卷累库更多表现为需求承接能力的不足，目前钢材的供给压力大概率能够通过需求的恢复得到一定修复，下跌仍难以顺畅。铁矿跟随小幅承压回落，港口现货暂稳观望外矿发运再度回落，主流发运进度仍偏慢钢厂铁矿库存持续低位运行，主动补库动力不足疏港明显下滑拖累港存降库遇阻海运价格持续下跌后大幅反弹螺纹盘面亏损较大，螺矿比下行空间受限上周铁矿再度出现回调，前期压力位突破难度较大。外矿供给仍较为疲软，澳矿发运平稳为主，对中国发运较有保障，巴西发运再度走弱，主流资源难以达到往年下半年的增幅。高炉生产基本见顶，钢厂熟料库存进一步下降，矿石厂库可用天数也稳定在低位，钢厂关注控制生产成本，一方面更多比较远期现货等多种采购渠道，一方面高成本的港口现货除必要采购外不会主动补。因此铁矿短期需求仍以弱稳为主，由于疏港量本周大降，港口库存降库遇阻。铁矿虽然仍有支撑，但黑色的主逻辑仍在于成材，需要成材需求改善带动钢厂生产补库的积极性，铁矿才能获得有效的上涨驱动。 1.1 价格：钢材受地产数据打压回落，现货也遭遇台风扰动Ø上周钢材反弹遇阻，承压回落，由于预期和现实端双重压制，上方阻力暂难以突破。螺纹主力合约3913（-13），热卷主力合约3917（-13）。现货挺价意愿受到盘面下行的打击，但贸易商也不愿亏损出货，市场观望情绪较浓，钢厂也普遍积极挺价，现货暂稳。螺纹现货价格（3970 0），热卷现货价格（3910 +10）。300035004000450050005500600065001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日上海螺纹钢现货价格2022年2021年2020年2019年25003000350040004500500055006000650070001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月3日3月13日3月23日4月2日4月13日4月23日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日上海热卷现货价格2022年2021年2020年2019年 1.2 供给：高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限Ø上周高炉产量基本见顶，在利润持续压制下钢厂对成本控制诉求较强，现有生产产线以稳产为主，铁水产量预计在日均240万吨附近波动，但由于尚未触及现金流亏损，主动减产动力也不足。全国247家样本钢厂高炉开工率环比+0.42%至82.41%，高炉炼铁产能利用率环比+0.67%至88.32%，日均铁水产量环比+2.47万吨至238.02万吨。01020304050607080901001月3日1月12日1月22日2月1日2月9日2月19日3月1日3月11日3月20日3月30日4月9日4月17日4月27日5月7日5月17日5月27日6月5日6月13日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月18日9月28日10月11日10月23日11月5日11月16日11月29日12月11日12月24日唐山高炉开工率2022年2021年2020年2019年2018年7075808590951001月1日1月11日1月21日2月1日2月14日2月25日3月6日3月16日3月26日4月5日4月15日4月24日5月4日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月30日9月9日9月18日10月1日10月12日10月25日11月6日11月19日11月30日12月13日12月25日全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率2018年2019年2020年2021年2022年 1.2 供给：高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限Ø上周短流程电炉产能利用率也见顶，废钢供应虽有一定恢复，但电炉利润仍不足以支撑持续复产。电弧炉企业产能利用率-0.25%至51.84%。00.10.20.30.40.50.60.70.80.91月1日1月11日1月22日2月3日2月15日2月25日3月6日3月17日3月27日4月5日4月15日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月23日7月3日7月14日7月23日8月2日8月12日8月21日8月31日9月10日9月20日9月30日10月14日10月25日11月4日11月15日11月25日12月6日12月17日12月28日钢联全国71家独立电弧炉产能利用率2022年2021年2020年2019年2018年2017年 1.2 供给：高炉增产基本见顶，独立电炉利润承压产量受限Ø成材方面，上周铁水分流的劈叉也基本结束，但热卷接单和利润压力仍大于螺纹，从订单考虑钢厂仍偏重生产建材。螺纹产量307.08万吨，-0.55万吨，热卷产量309.16万吨，+1.91万吨。2002503003504004501月1日1月11日1月21日1月31日2月9日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月29日6月8日6月18日6月28日7月8日7月17日7月27日8月6日8月16日8月26日9月4日9月14日9月25日10月8日10月19日11月1日11月13日11月26日12月7日12月20日螺纹周度产量2018年2019年2020年2021年2022年2502602702802903003103203303403501月1日1月11日1月21日1月31日2月9日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月29日6月8日6月18日6月28日7月8日7月17日7月27日8月6日8月16日8月26日9月4日9月14日9月25日10月8日10月19日11月1日11月13日11月26日12月7日12月20日热卷周度产量2018年2019年2020年2021年2022年 1.3 需求（1）：强台风扰动螺纹刚需备货，热卷加工备货力度放缓Ø上周螺纹终端需求受到节前备货透支和台风的双重影响明显回落，但实际终端需求的小幅改善并未中断，台风和疫情缓解有助于需求的恢复。螺纹表需289.08万吨（-32.24）。051015202530351月1日1月11日1月21日1月31日2月14日2月24日3月6日3月16日3月26日4月6日4月16日4月26日5月7日5月17日5月27日6月6日6月16日6月26日7月6日7月16日7月26日8月5日8月15日8月25日9月4日9月14日9月24日10月11日10月21日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月30日主流贸易商全国建筑钢材日成交量5日均值2018年2019年2020年2021年2022年-200-10001002003004005006001月1日1月12日1月23日2月5日2月19日3月2日3月13日3月25日4月5日4月16日4月27日5月8日5月20日5月31日6月11日6月22日7月3日7月15日7月26日8月6日8月17日8月30日9月10日9月21日10月9日10月23日11月6日11月20日12月4日12月18日螺纹表观需求2018年2019年2020年2021年2022年 1.3 需求（2）：强台风扰动螺纹刚需备货，热卷加工备货力度放缓2202402602803003203403603801月1日1月11日1月20日2月1日2月14日2月24日3月6日3月16日3月27日4月5日4月14日4月24日5月5日5月14日5月24日6月3日6月12日6月22日7月2日7月12日7月22日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日10月7日10月18日10月30日11月11日11月23日12月6日12月18日12月30日热卷表观需求2022年2021年2020年2019年2018年Ø热卷需求改善持续性不足，产量提升直接增加库存压力，下游实质性好转仍需传导时间，热卷表需305.21万吨（+1.48）。200 300 400 500 600 700 800 900 1000 3000350040004500500055006000650070002018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01冷热卷价差上海价差:冷轧-热卷价格:冷轧板卷:1.0mm:上海价格:热轧板卷:Q235B:4.75mm:上海 1.4 利润：需求较为脆弱拖累利润低迷，钢厂加强控成本力度Ø上周钢厂盈利率52.81%，钢厂仍处于微利和盈亏平衡水平徘徊，成本压力偏大，需求并不稳定，钢厂普遍加强成本管理，若后期需求有一定恢复，钢厂利润有望稳定在低利水平。-2800-2400-2000-1600-1200-800-400040080012001600-2500-2000-1500-1000-5000500100015002020-05-112020-07-112020-09-112020-11-112021-01-112021-03-112021-05-112021-07-112021-09-112021-11-112022-01-112022-03-112022-05-112022-07-112022-09-11唐山钢材生产利润唐山:螺纹利润唐山: 热卷利润-400-200020040060080010001200100013001600190022002500280031003400370040002020-06-102020-07-102020-08-102020-09-102020-10-102020-11-102020-12-102021-01-102021-02-102021-03-102021-04-102021-05-102021-06-102021-07-102021-08-102021-09-102021-10-102021-11-102021-12-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-10华东电炉利润市场价(不含税):废钢:6-8mm:张家港螺纹利润：华东电炉（全废钢） Ø上周螺纹去库明显放缓，一方面出库难度加大，一方面随着产量回升厂库压力持续增大，社库流动性仍堪忧，九月由于仍有增产空间，或将转为累库。绝对库存方面，螺纹钢社会库存现值508.25吨（-19.81）厂库213.16万吨（+4.55）。1.5 库存（1）：钢材维持小幅去库，需求改善增强了去库动力0200