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这份研报主要讲了什么内容？
这份研报主要分析了宇树机器人作为人形机器人国内绝对龙头的电池业务表现。核心优势在于全极耳大电流大功率电芯，可保障机器人完成更多瞬时动作，量产21700电芯支持30C顺势放电，合作份额约60%。未来，公司研发的固态电池（350Wh/kg）及全固态电池将成为下一代升级方案。此外，BBU代工与直供业务进展顺利，预计Q3末开启直供，有望成为AIDC标配，代工+直供合计到2028年贡献业绩近20亿元。全极耳圆柱电池放量顺利，价格传导顺利，单颗盈利持续提升，现有全极耳产能1亿颗，还将投放1.8亿颗。预计2028年BBU合计3亿颗出货量，加上主业合计33-35亿元，当前估值不到10X。
电池行业未来发展趋势如何？
电池行业未来发展趋势聚焦于高能量密度、高功率密度和安全性。全极耳设计因其倍率更高、响应更快、可靠性更高的优势，已在无人机/BBU/电动工具等高端场景需求旺盛。固态电池作为下一代技术方向，预计将替代现有液态电池，实现更高的能量密度（350Wh/kg），推动电动汽车、储能等领域发展。同时，随着机器人、AI设备等新兴应用的兴起，对电池的瞬时大功率输出需求将进一步提升，全极耳电芯将迎来更大市场空间。
研报重点分析了哪些方向？
研报重点分析了宇树机器人在电池业务的全极耳电芯技术优势，包括其保障机器人瞬时动作能力、量产21700电芯支持30C顺势放电的技术细节，以及与客户长期合作的稳定份额。此外，报告详细梳理了BBU代工与直供业务的进展，包括预计Q3末开启直供、与Rubin系列功率提升的协同效应、代工与直供的盈利模式及未来规模预测。同时，对全极耳圆柱电池的放量进度、价格传导效果及单颗盈利提升进行了分析，并展望了2028年BBU出货量及公司整体业绩贡献。
当前电池市场现状如何？
当前电池市场呈现高端化、定制化趋势。全极耳圆柱电池凭借其高倍率、高安全性、高能量密度等优势，正逐步替代传统软包电池，在无人机、高端电动工具、机器人等场景需求旺盛。宇树机器人凭借全极耳技术优势，已获得行业龙头地位，与客户合作稳定，市场份额较高。BBU业务作为新兴增长点，随着Rubin系列功率提升，有望成为AIDC标配，推动市场渗透率提升。代工与直供业务盈利能力较强，预计到2028年，代工+直供合计3亿颗，贡献业绩近20亿元，市场成长性极高。
研报提示了哪些风险？
研报提示的主要风险包括技术迭代风险，如固态电池研发进展不及预期或竞争对手推出颠覆性技术，可能导致现有全极耳技术优势减弱。市场竞争加剧风险，随着行业快速发展，更多企业进入电池领域，可能引发价格战或市场份额争夺。客户集中度风险，虽然宇树机器人已与客户建立长期稳定合作，但若主要客户需求变化或合作关系调整，可能影响业绩稳定性。此外，原材料价格波动、供应链稳定性等宏观因素也可能对电池业务盈利能力产生影响。