丽江股份 26H1业绩高速增长 牦牛坪索道改扩建稳步推进

玫瑰事件：公司发布2026年半年报，实现收入4.19亿元，同比+10.95%；实现归母净利润1.33亿元，同比+40.46%；实现扣非归母净利润1.31亿元，同比+36.66%。 玫瑰经测算，单二季度公司实现营业收入2.18亿元，同比增长1.42%；实现归母净利润0.66亿元，同比增长10.10%；实现扣非归母净利润0.65亿元，同比增长5.23%，二季度业绩整体保持稳健。 玫瑰从费用率看，26H1公司实现毛利率59.77%，同比+5.98pct，主要受索道、演艺及酒店等业务盈利能力提升带动；销售费用率3.89%，同比+0.04pp，整体保持稳定；管理费用率13.12%，同比-0.97pp，费用管控持续优化；财务费用率0.39%，同比+0.46pp。 玫瑰分业务板块看，（1）索道运输实现收入2.05亿元，同比+9.80%；毛利率87.16%，同比+4.48pp，牦牛坪索道虽于2026年3月4日起因改扩建停运，但冰川公园索道及云杉坪索道保持正常运营；（2）酒店服务实现收入0.89亿元，同比+13.53%；毛利率21.79%，同比+12.93pp，盈利能力明显改善；（3）印象演出实现收入0.70亿元，同比+10.04%；毛利率55.83%，同比+5.62pp，演艺业务稳健，多元业态共同支撑公司业绩增长。 玫瑰牦牛坪索道改扩建项目持续推进，新索道预计2028年投入运营，有望进一步提升景区接待能力和游客体验。26H1公司索道运输业务共接待游客324.49万人次，同比增长5.07%，在牦牛坪索道停运背景下，其余索道仍保持高强度运营，景区客流韧性较强。 玫瑰近期受异常天气影响，暑期旅游市场短期承压；7月丽江云杉坪索道、冰川公园索道游客接待量同比持平。随着8月天气逐步改善，暑期出游需求有望逐步恢复，预计公司26年实现归母净利润2.3亿元，同比+7.5%，当前股价对应pe 21x。 联系人：嵇文欣/包晗