锌供给不及预期推涨价格

本研报分析了二季度海外锌矿及冶炼产量低于预期，导致LME库存不足10万吨，挤仓推动伦锌和沪锌价格上涨的情况。报告指出伦锌可能涨至3800美元/吨，沪锌涨至2.6万元/吨，并探讨了进一步上涨的可能性及底部支撑位约2.3万元/吨。同时，报告预测2026年国内外锌矿产量均不及预期偏紧，其中海外矿企因品位下降、自然灾害等因素减产，国内锌精矿增量也下调。

未来锌行业面临供给偏紧的局面。2026年海外主要矿企预计减产9.6万吨，国内锌精矿增量下调至10万吨。海外减产主要受品位下降、地震、洪水、能源等因素影响，预计2027年扰动减少后产量将回升15万吨。这种供给压力可能持续影响锌价走势，但具体变化需结合宏观与产业因素综合判断。

研报重点分析了二季度锌市场供需失衡对价格的影响，以及2026年国内外锌矿产量不及预期的趋势。报告详细拆解了海外主要矿企减产的原因和规模，以及国内锌精矿增量的调整情况。此外，报告还探讨了伦锌和沪锌的挤仓现象，并估算了价格可能的上涨空间和底部支撑位。

当前锌市场处于供给紧张状态。二季度海外矿及冶炼产量低于预期，叠加LME库存不足10万吨，导致挤仓推动伦锌和沪锌价格显著上涨。沪锌已涨至2.6万元/吨，超市场预期。报告认为不排除进一步挤仓的可能性，但价格大幅上涨仍需宏观与产业因素共振，底部支撑较强，约为2.3万元/吨。

研报提示的主要风险包括海外锌矿产量受自然灾害、能源供应等因素影响的不确定性，国内锌精矿增量下调可能带来的供给缺口，以及LME库存持续偏低可能加剧的挤仓风险。此外，价格大幅上涨需要宏观与产业因素共同作用，若这些因素未能有效配合，可能导致价格波动加剧。投资者需关注这些风险因素的变化。