功率半导体 800V推进有望提速 功率器件价值量与价格双升

AIDC资本开支逻辑闭环，算力建设高景气延续

核心观点与逻辑

• 北美CSP财报显示云业务收入与ROI双增，并持续上修资本开支，表明算力建设景气度持续高企。
• 英伟达投资Lancium拓展电源系统版图，预示电源系统建设进度将进一步加快。

功率器件在AIDC电源中的价值量提升

• AIDC供电架构演进：从PSU到SST、从单相到三相的技术升级，推动功率器件性能要求提升和用量增加。
• 技术路线预测：预计2027年应用HVDC，2028年推进SST。
• SiC器件替代趋势：SiC器件凭借开关频率快、散热性能好、体积小等优势，性价比已超越高压超结MOS，对硅基的替代不可逆转。

行业供需格局与涨价预期

• 供需紧张：常规料号交付周期从2个月延长至8个月，部分客户主动加价仍一货难求。
• 海外龙头提价：英飞凌、安森美等优先保障高端算力供应并大幅提价，倒逼下游客户加速向国产厂商切换。
• 新增供给有限：FAB厂产线稼动率满负荷运行，但功率产能扩张优先级低于先进制程，功率IDM自2024年开始CapEx投入收缩。
• Q3涨价预期：行业紧平衡格局短期难以缓解，Q3涨价已在酝酿中。

投资建议

• 核心逻辑：功率半导体回调到位，AIDC建设提速与功率器件价值量提升形成双击，叠加行业涨价带来的利润弹性。
• 推荐标的：
  • 【IDM】士兰微、华润微、芯联集成、斯达半导；
  • 【AI高含量】宏微科技、东微半导；
  • 【涨价弹性】新洁能、扬杰科技。