行业周报：功率半导体单柜价值量有望提升6-8倍，BloomEnergy与Brookfield合作框架翻5倍

综合 2026年07月05日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 李睿娴（分析师）liruixian@kysec.cn证书编号：S0790525020004 程婧雅（分析师）chengjingya@kysec.cn证书编号：S0790525070010 功率半导体：AI单机柜价值量有望提升6-8倍，多家公司发布二轮涨价函根据英飞凌，当前125kW主流机柜功率器件BOM成本约1.2万-1.5万美元，价 值集中于功率密度最高的板卡侧，其中GPU Board单项即贡献超三分之一。AI算力需求推动机柜功率由120-125kW向600kW-1MW高压大功率架构演进，800VHVDC高压母线成为突破600kW的物理必要条件，单机柜功率半导体价值量有望实现6-8倍扩张（安森美方案约单机柜11.5万美元、英飞凌方案单机柜超10万美元）。同时，士兰微、芯联集成等国内龙头再发涨价函，第三季度产品调价15%-25%，行业景气度持续上行，完整功率器件IDM厂商有望充分受益。 相关研究报告 燃料电池：BloomEnergy签订250亿美元大单，FuelCell斩获380兆瓦大单本周燃料电池板块接连落地AI电力大单，景气度显著提升。Bloom Energy与资 管巨头Brookfield的AI电力项目融资合作规模由50亿美元扩大至250亿美元、翻五倍。FuelCell Energy则与Fit Energy USA合作，为数据中心提供最高达380兆瓦清洁、稳定的现场电力供应，首批30MW项目已支付预付款并计划年内交付，公司据此将运营规模扩张至500MW。在美国缺电叠加环评谨慎、燃机排单等因素下，燃料电池板块迎来历史性机遇，建议关注产业链相关标的。 《AI需求与大厂减产驱动晶圆厂二轮涨价，高端陶瓷基板景气度上行—行业周报》-2026.6.28 《GPT5.6性能提升、价格带下移，有望带动微软Azure增长加速—行业周报》-2026.6.28 美护：外资高端表现强势，国货内部表现分化2026H1淘天美容护理榜中，欧莱雅以26.52亿元居首，依托宽价格带和多品类 《AI为功率半导体打开百亿美金新增量，稀土管制致中国牙科材料企业迎全球替代窗口—行业周报》-2026.6.21 矩阵，在护肤、彩妆及洗护赛道均表现领先；珀莱雅位列第三。彩妆香水TOP20中国际品牌占14席，但整体增速趋稳，毛戈平以6.46亿元位列第二、同比+29.4%，持续缩小与YSL差距；花知晓GMV达4.89亿元、同比+73.7%，IP联名与礼盒化策略驱动份额提升。抖音方面，韩束6月以4.1亿元GMV重回个护榜首，除5月外1-6月均排名第一。韩束以平价大众定位为主，对大促投入相对克制，通过错峰投放兼顾规模增长与费效平衡。5-6月个护前十中国际品牌均占6席，品牌力回归趋势明显。抖音彩妆仍由国货主导，6月前五均为国货，蒂洛薇连续四个月居首，毛戈平重返第二。行业呈现“外资品牌力回归、国货结构性突围、平台分化”特征，建议关注具备品牌心智、大单品能力和多平台运营能力的龙头。 本周行情：消费者服务、商贸零售跑赢大盘，电力设备及新能源跑输大盘本周（2026.6.29-2026.7.3）港股商贸零售/消费者服务/电力设备及新能源指数 +4.56%/+6.67%/+1.92%，较恒生指数涨跌幅+1.57/+3.68/-1.07pct，在30个一级行业中排名第10/7/18。 推荐标的：美护：科思股份、水羊股份、康冠科技、倍加洁。 受益标的：（1）IP：泡泡玛特、布鲁可、华立科技、青木科技；（2）美护：毛戈平、上美股份、若羽臣、巨子生物、四环医药、雅诗兰黛；（3）零售：美团-W、顺丰同城、中国中免；（4）牙科：时代天使、现代牙科、爱迪特、先临三维；（5）地产：华润万象、新鸿基地产、太古地产。（6）AI电力：Bloom Energy、壹连科技、威胜控股、新洁能、士兰微、顺络电子。（7）制造：津上机床中国。 风险提示：项目落地不及预期，社会零售不及预期，行业竞争加剧等。 目录 1、功率半导体：AI单机柜价值量有望提升6-8倍，多家国内公司发布二轮涨价函.............................................................32、燃料电池：BloomEnergy与Brookfield合作规模扩大至250亿美元，FuelCell Energy斩获380兆瓦数据中心电力供应大单....................................................................................................................................................................................................63、美护：外资高端表现强势，国货内部表现分化.....................................................................................................................64、行业行情回顾：本周消费者服务、商贸零售跑赢大盘，电力设备及新能源跑输大盘...................................................104.1、港股行业跟踪：本周商贸零售、消费者服务、电力设备上涨................................................................................104.2、港股制造消费标的表现：本周（2026.6.29-2026.7.3）零食类上涨排名靠前.........................................................115、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：当前125kW的主流机柜，对应的单机柜功率器件BOM成本为$12k-$15k..................................................................3图2：主流机柜功率将从当前的125kW/rack，提升至未来的600-1000+kW/rack...................................................................5图3：珀莱雅为2026年6月天猫美容护理类目TOP10中唯一国货品牌................................................................................7图4：珀莱雅为2026H1美容护理榜单TOP10中唯一国货品牌...............................................................................................7图5：6月韩束重回抖音个护品牌榜第一....................................................................................................................................8图6：蒂洛薇3-6月持续位列抖音第一名....................................................................................................................................9图7：5月、6月抖音TOP10中国际品牌上榜数量达到6个....................................................................................................9图8：本周（2026.6.29-2026.7.3）港股本周商贸零售/消费者服务跑赢恒生指数（%）......................................................10图9：2026年初至今电力设备及新能源走势强于恒生指数（%）.........................................................................................10图10：本周（2026.6.29-2026.7.3）医药、汽车、轻工制造板块表现强劲（%）.................................................................10图11：2026初至今港股银行、电子、机械板块涨幅靠前（%）............................................................................................11图12：本周（2026.6.29-2026.7.3）冠城钟表珠宝、海伦司、粉笔领涨（%）.....................................................................11图13：本周（2026.6.29-2026.7.3）沪上阿姨、赛晶科技、普乐师集团控股跌幅较大（%）..............................................11 表1：当前125kW的机柜，按内部结构拆分，主要价值量集中在功率密度最高的板卡侧..................................................4表2：机柜功率升至1MW后，必须使用800V的直流电压才可使得方案落地......................................................................4表3：伴随功率增加，单机柜功率半导体价值量有望翻6-8倍................................................................................................5表4：盈利预测与估值.................................................................................................................................................................12 1、功率半导体：AI单机柜价值量有望提升6-8倍，多家国内 公司发布二轮涨价函 当前125kW机柜对应的功率器件BOM成本为$12k-$15k，GPU Board单项贡献超过全机架BOM的三分之一。以英飞凌披露的125kW主流机架为测算基础，单机架功率器件BOM合计约$12,644-$15,119。 （一）机架结构层：（PSU+BBU）合计