抓紧两个月的科技窗口期

各位边看边朋友，大家下午好，今天是8月10号，我们边看边讲是每周一周四下午四点半，我是老编。 好，我们今天还是围绕着这个科技股，今天是周六，周末跟这个朋友聊，说关于产业问题。 就是你做一个产业的一个横向比较来看的话，实在找不出能够承担这种大级别主线的其他的就是非就是非非非I这块你承担不起这个主线的这个任务担当不起来，那这样的话还是得看AI科技股。 但是今天的节奏大家都看到了，就是整个市场呈现了一个非常大的一个波动，这就是和我之前跟大家说的，今年的机会是跌出来的机会。 就是说当估值就是估值很难再进行估值驱动的时候，就估值顶出来，估值顶出来之后，那你怎么能做出空间了呢？那你觉道是跌下来吗？压缩估值是吧？好，一会儿我们具体看一下，关于这个一个重要的一个一些观点。 然后在说之前，我们跟大家说一下我们的跟踪方式，一个是我们的边学边做边学边做，我们是每个交易日都有内容更新，这在我们那个端口里面看。 还有就是老人师范的微博，微博这个环境相对说宽松一点，但是现在合规问题也是非常的麻烦，还是我们从产业角度去聊，怎么聊都没事，问题不大。 好，我们继续看。 我跟大家说，抓紧这两个月的一个传口期，前提是我们还是说科技AI这块，为什么是为什么不讲，有这么几些几块。 首先我们来看一下，这轮A的一个中期的一个调整，是什么因素导致。 那无非是这么几块，一块就是从行业的基本。 面来看。 那市场他担心的是什么？我给你一看，这是云厂商的一个资本开支的一个增速是吧，之前是增速还是扩张的？你一阶倒的话，它这个还是正的。 但是到接下来到27年，那这样的个增速，资本开支这个增速很可能就会收缩压缩这个啊压缩下来。 于是一人档的话它是转负，虽然有增速，但是增速的这个斜率是放缓的了。 那现这是一这是目前的一个预期。 那也就是说市场在六月份之后，市场比较担心的就是这个云厂商的一个资本开支的一个增速的一。 个问题。 因为大家看到了，上游硬件儿一直在涨是吧？你投入的钱是在增长，但是真正能够就是他那个资本开支的效率就比较低是吧？就是上半年炒的是那个上游硬角的通胀驾增的逻价长的逻辑，这个非常突出的那既然上游一直在涨，资本开支速度可能会有点放缓，这样的话就会形成一个担忧，就是从硬件的这种基于主要是基于硬件的一个资本开支的一个投入。然后到云厂商，到下游云厂商，到模型大模型厂商，到应用这个闭环能不能形成。 但是有一些公司的这个闭环是形成的。 但是整体来看的话，这个闭环还不是明显还不明显对不对？就是从烧钱。 到赚钱这个商业模式，这个闭环什么时候得到有效的验证，这是市。 还有就是之前的我说这个比如说我拿97年，97年那轮科幻行情，97年上半年调整一段下来之后，为什么说在后续它又涨了三年是吧？一方面很重要的从产业角度讲，之前也是炒硬件，硬件这块炒的非常透了，后边硬件下跌。 那后边那些点com公司们，那些互联网公司们那些什么的，人家这个闭环是形成从营收到净利润，来至于现金流，它都是在增长的。 而现在的话我们看到是很多云厂商的一直往外投入。 但是这个ar R，它的收入有没有扩张，那还有就是他的现金流还能不能维持，正值有些现流是转付的。 入不敷出，所以这些市场。 担心的。 我们说，当然这个产业层面，产业的闭环，它最终会形成的。 但是这个过程有多长。 现在谁也不知道。 所以说我们说这轮AI的下跌，这轮估值顶基本确认了是吧？但是这个不能说是产业的中产业的终点，离产业的终点还非常远。 这个逻辑我们不展开了是吧？有时间我们再聊这个问题。 还有一点需要重点跟踪的是什么呢？回过头还说97年科幻行情是硬件行情，是怎么导致的这种下跌就是因为价格下硬件下跌，价格战。 那时候网。 卡英。 特尔跌40%，然后后边是导致整个的一个科幻行情的下跌。 这轮你要从哪考量呢？是不是要从扩产的角度来看，比如说扩产难度大？你不管是从哪方面限制，比如说设备，还是技术壁垒，还是其他方面原材料，你比如说另外因沉地这块上游原材料被卡住，那你扩产能很快上来吗？你现在是70%的一个产能缺口，这个扩展难度就大了是吧？扩展周期可能就比较长，所以短期解决不了。 但是有些它可能产能很快就上来。 所以说你比如说你包括今天的光模块，光模块下跌，为什么下跌？你海外是吧？海外那块儿虽然说他们不一定能够按照那个预期去完成他的产能，但是他现在计划不是计划新增。40万平. 方英尺的产能吗？1 800G到1.6T就是产能到今年年底提升到50万之先说他落地怎么样，先不说他有这个预期的。 所以说你要看上游的话，一定要盯哪去扩产的难度是吧？扩者难度大的，他给你足够的时间完成这个价格的定。 但是有的时间随以说扩展节奏上了，很多可能就面临一个价格的一个这种冲击，所以说市场它会定价，个我想这时候下来，它有一些都在定价这些，所以你不能光盯着现在的价格是吧？你要盯着什么？缺口这块儿，产能缺口一定要盯那些B类高的，产能扩展难度大的那些。 所以说这块一定会缩圈的，缩融潮。 那为什么跟大家在边缘上跟直说磷化银沉底，别的你再看是不是没什么意思，现在。 还有？那这轮下跌跌到什么程度了？我们要从这几。 点来看。 首先就是拥挤度的问题，拥挤度这个问题历史上出现过好几轮了，就这十年以来出现过就是说四五轮了，就抱团炒，那抱团炒它有的是有产业逻辑或者是什么，或者有行业的贝塔贝塔因素的那有些它没有被行业贝塔因素纯炒个股的阿尔法，或者纯唱纯爆团个股唱什么时候呢？20年朝那个，这个各种毛，尤其是白酒，它没有明显产业的贝塔，但是有产业贝塔的的有产业趋势的这些。 他这个抱团他不是说一次、两次、三次，他有可能三次以上。13年到15年互联网新能源2019年21年新能源行情大家可以去复盘。而给你看看，这我们就跟大家说只说一点，就是说这个抱团儿他是会不是说一轮两轮，他就可以几轮。你怎么说这一轮他就能爆牌结束之后就彻底结束了呢？不能轻易断。那他应决定它的一个最终的一个因素是什么？根本因素是什么？不是说这个抱团的机思，而是决定他是是产业这个产业的一个比如说业绩增幅在拐点，毛利率的也拐点。或者是说我们刚才说的，有的在产能扩张空间中候，很多出现了一个价格拐点。这是也就是说要回归到产业逻辑上来。以产业为锚。还有什么？比如说这轮，我们。来。看我们。这没有给大提，大家可以看老兵十三微博。我上周我给大家贴了一个图，就是拥挤度的问题。拥挤度有没有下来呢？相对最高点下了，但是下幅度你不能叫大是吧？我们卡。我们如果从成交量这角度来讲，这量一直你看它量能缩下来。做不下来。因为这是科技股哩一个猫，是吧？从这个量来看的话，这云激度下不来，至少暂时近期下不来。那为什么下不来？我们从两点来看。第一点刚才说产业逻辑，因为产业在AIAI这方面和其他产相比较，AI这块有足够大的一个比较优势。你看其他经济度相对高的创新药龙头，它的业绩增速，你先看营收增速多少。30%左右。你再看AI硬件这些的业绩增速，业绩动能是多大。这个周。期它会它有它是有一个惯性的，还是延长一个事儿。比如说价格就算见顶了，但是它增量量增的这块幅度更大。那他这个营收和净利润水平或者毛利率水平，因为它成本下来？随以说量产和毛和良率上 来，它那个毛利率它不一定收缩，尤其有可能毛利率你价格下降，毛利还可能还会往上增增长，就是他有一个什么这种景气周期，景气周期很难见顶的关系。 所以说就是从产业比较优势来讲，还有一点能给大家看。 好，这个是一个什么呢？大盘价值，价值风口或者低一波红利都可以。 你看他怎么走的，从六月底这会上涨涨幅多少？你可以算一下30%，我上面对比的这个是谁呢谁呢？科创50指数，科创从这块时正好下跌，正好一个KK型分工。 有有很多资金，我不是是及是一些主观性的机构，还是量化，反正就是做这个对冲，做中心策略就这么玩了。 然后你看这个，如果说拿沪深300比的话，沪深三百这段时间也跌了10%，超过10%了，11%看到那他这一段时间的一个什么？相对收入是多少？那沪士300来讲是40%。对，像这种价值风格、价值因子，这种超额收益，它能一直维持吗？关键是这段时间它有绝对收益，能持续下去吗？很难吗？那这部分资金怎么办？进确的资金怎么办？我在边边都给大家都定量的给大家研究过。 那你看广东凉城，广东凉城现在读书在什么位置？前段时间怎么上去的，后边会不会下来，下来多少取决于什么？对，就是这两头的这K型的两头的他们的比如说拿估值来讲，这个估值到什么水平这。 30倍以下到什么时候呢？到去年7月份的水平。 是估值顶出来了，估值不可以不再扩张了。 但是我均值回归可不可以？我回到一个中长期的一个均值的估值水平可不可以？可以吧？可以，那就是网上修复，那修复有没有机会呢？你不说不是不叫机会。 你说它估值分为它比这个还高些，那你别想我回到一个均值水平是可能，所以说有什么优势了，有跌出来的估值就势。 那资金我可不可以出来，我去再搞一下。 这种人肯定是有资间回来，否则那广东党怎么会往下走呢？而且会不会继续往下走呢？看一下广市场广播，市场广到什么位置了，对不对？那你说。 从六月份一直逆势涨的，他们左右回撤，这个过分吗？不过分，那这样的话意味着他们是不是职场广泽下。 好，这是这套。 那回过头有都说市昌广路清晰回撤，那个科技股怎样？科技屋我刚才跟大家说，你比如说拿毛来讲。 从这个位置开始到这个位置到成为止，当然它跌的少，它回撤的也少。 所以说从两点来讲。 一风格的。 比较优势来讲，这些没有像之前那么高的一个性价比了，对不对？另一头科技这块儿也不像之前那样估值那么高，位置更别说摇斩下了。 然后资。 金比如说。 我们说市场没有增量，资金就是存量。 存量的话无非是两块倒腾拆宗江补，那怎么办？那这块儿它往这块流入的少了，这块是不是就有可能流了，就是往这块回流了就多了，那有没有机会呢？你自己去想一想。 所以说我们说科技股它跌出来机会是有了，有安全边有一定安全边有胜率了。 赔率取。 决于什么？非地区。 比如说我们拿科创板来看，科创物流轴线回撤到什么位置了，是不是到太极线。我不能说这个位置就是一个绝对低点，是吧？但是这个位置确实是体现出支撑来了，那支撑的话它要往再往上的话会到哪了？是不是也有一定的空间？那这类位置的一个赔率多少？1比1，往上到这位止，比如说往下到这儿了，是不是一。比一。 赔率不算高。 但是你回到个股上来，个股不好说。 比如说你看一下有些跌幅超过50%的，它往上修复多大空间到它的密集成交区，你可以大概可以看一看是吧？我们不在这儿跟大家具体说。 很多是得反弹50%才能到那个密集成交区，在百没有达到50%的修复，这种情况下，他这个是没有特别重的抛养。 你看现在很多客就是他他这会反弹也没放量，他调整出来也不会放量，在压回过程中他也不会放量。 那我说这么多的这个啊说众多指向的是什么呢？就是说我们说中报是在八月底完成，那么现在很多已经对于中包有比较充分的定价了，对不对？所以到中月8月中下旬之后，你不管是业绩好还是业绩坏，对他都都没有太大的冲击了，没有太大的影响了。 那也就是说在八月份，比如说八月中旬，比如说八月中旬之后这个阶段，刚才我跟大家讲 那些是不是它没有太大的风险？那到9月份儿？嗯。一般情况下一个一轮修复，一轮行情的话是这样的，如果说没有产业趋势。没有产业趋势，没有产业催化的情况下，它可能比较快一些，可能小一个月或者是一个月左右，他有可能结束了。但是这个有产业催化，有产业趋势了，那这个周期可能还会相对比较多大一些。因为后边的话AI我刚才说了，这些它只是一个阶段性的终点，而不是整个周期的一个终点。后边还会有陆陆续续的？比如说后边我们看是不是有到8月8月中下旬，一些。一些。硬件儿厂商，中学中旬之后，比如说中旬之后，你看光芯片min啊，然后还有一些硬件的输硬用材料，然后到约末式英伟达，他都会出相应的财报。所以说这段时间又是一个催化期。然后还有就是如果之前市场主要聚焦在硬件方面，那么这块儿厂商模型上这块又涉及到一个问题，就是模型的大模型的迭代。比如说指它的参数再上一个指