SpaceX+特斯拉AI飞轮加速，Terafab超级工厂星辰大海

SpaceX+特斯拉AI飞轮加速，Terafab超级工厂星辰大海 相关研究报告 <<马斯克的SpaceX星辰大海叙事>>--2026-06-16<<马斯克的星舰V3时刻>>--2026-06-02<<特斯拉的V3时刻：OptimusV3&星舰V3>>--2026-03-01 报告摘要 事件：近日，SpaceX的德州Terafab工厂破土动工，SpaceX和特斯拉的项目初期投资为168亿美元，Terafab远期预计年产1TW算力。 SpaceX+特斯拉AI飞轮加速，Terafab超级工厂星辰大海。近日，SpaceX官网发表《德州Terafab工厂破土动工》一文，确认超级芯片工厂选址定于德州格莱姆斯县。SpaceX和特斯拉的项目初期投资为168亿美元，未来扩建阶段可能使“投资总额大幅增加”，重申Terafab最终要年产1TW算力。在今年5月的一份文件中，SpaceX曾表示Terafab项目的最终投资额可能高达1190亿美元。SpaceX表示，将在同一地点完成先进逻辑芯片和存储芯片的制造、封装与测试。该工厂将生产用于驱动特斯拉Optimus人形机器人和Cybercab无人驾驶出租车所需的处理器，同时也将制造用于运行SpaceX太空数据中心的高功率芯片。马斯克粗略估计，Terafab所产出的AI计算能力，大约将有25%用于特斯拉Optimus机器人，75%用于AI航天器。 证券分析师：刘虹辰电话：010-88321818E-MAIL：liuhc@tpyzq.com分析师登记编号：S1190524010002 SpaceX上市后首份财报披露。SpaceX的Q2营收达到78亿美元，其中，星链业务收入同比增长66%，占公司总营收的一半以上；而AI业务收入同比增长约250%。Q2，SpaceX的AI业务经营亏损收窄，公司整体经营亏损也大幅下降至1.43亿美元，而去年同期为9.7亿美元。 公司的资本开支大幅攀升。第二季度资本支出约184亿美元，去年同期为28.3亿美元。其中AI业务相关资本开支约158亿美元，占整体资本开支的86%。 1）星链板块，Q2实现营收43亿美元，同比增长66%。同时，星链也是公司最新季度唯一实现经营盈利的业务部门。由于SpaceX进入更多国际市场，并推出价格更低的套餐，星链平均每用户收入(ARPU)同比下降22%。与此同时，用户数量翻倍增至1200万。 （2）太空发射板块，Q2实现营收9.62亿美元，同比增长29%。SpaceX下一代可重复使用火箭系统“星舰”尚未正式进入商业运营阶段，但未来预计将帮助公司部署更高带宽的星链卫星，并支持建设轨道AI计算基础设施。7月底，SpaceX从美国太空军获得一笔价值16亿美元的火箭发射订单。今年早些时候，公司还获得了该军事部门价值约65亿美元的国家安全卫星发射合同。SpaceX表示，公司已与英伟达合作，将其芯片用于Starmind AI1轨道计算卫星项目。 （3）xAI板块，Q2营收达到26亿美元，AI业务增长迅猛，。SpaceX表示，新增云服务协议是推动收入增长的重要因素。AI业务包括xAI、Grok聊天机器人、社交媒体平台X以及快速扩张的数据中心业务，目前已成为公司最大的投资方向之一。该业务目前通过向Anthropic、谷歌以及Reflection AI等客户提供算力服务获得收入。不过，部分持续性收入尚未确认入账。截至6月30日，SpaceX在AI领域的资本投入大幅增加， 达到158.3亿美元，而去年同期仅为7.49亿美元。在提交给监管机构的文件中，SpaceX估计，其AI业务的潜在市场规模达到28.5万亿美元。 马斯克的AI时刻。xAI的Grok上车是马斯克宏大AI战略的关键一步，特斯拉FSD V14融合Grok大模型，特斯拉+SpaceX，马斯克将芯片制造（Terafab），AI引擎（xAI的Grok），星链（Starlink），和FSD、Robotaxi、Optimus打通，形成一个超级AI生态飞轮。公司早前将使命从“加速世界向可持续能源的转型”升级为“实现可持续的富足”，近期又计划升级为“惊人富足”，有望推动特斯拉+SpaceX持续刷新市值记录。 马斯克的V3时刻：OptimusV3&星舰V3。SpaceX有望成为OpenAI和Anthropic之后的新叙事。特斯拉+SpaceX，马斯克将芯片制造（Terafab），AI引擎（xAI的Grok），星链（Starlink），和FSD、Robotaxi、Optimus打通，形成一个超级AI生态飞轮。推荐拓普集团，伯特利，银轮股份。 （资料来源：财联社，21世纪经济报道，太平洋证券整理） 风险提示 星舰V3进展不及预期,Optimus进展不及预期，Robotaxi进展不及预期，技术升级不及预期，控制成本不及预期,销量不及预期。 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上；中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间；看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上；增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间；减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间；卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路926号同德广场写字楼31楼 研究院 中国北京100044北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座投诉电话：95397投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”）具备中国证券监督管理委员会核准的证券投资咨询业务资格。 本报告仅向与太平洋证券签署服务协议的签约客户发布，为太平洋证券签约客户的专属研究产品，若您并非太平洋证券签约客户，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息；太平洋证券不会因接收人收到、阅读或关注媒体推送本报告中的内容而视其为太平洋证券的客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何机构和个人的投资建议，投资者应自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提 构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。