通信：AI竞争进入能源时代

AI竞争进入能源时代 新闻：据The Information，英伟达拟投资电力基础设施开发商Lancium最高30亿美元。Lancium并非传统IDC，而是通过土地、电力接入、并网资源以及能源管理软件，打造GW级AI数据中心园区。 增持（维持） 我们认为，这一趋势与我们2025年度策略报告《AI的新视角：从算力之战到能源之争》以及《AI基建：第一性原理下的能源体系重构》中的判断一致：AI产业链正在从芯片、光模块等算力环节，逐步向能源、电力基础设施等底层环节延伸。英伟达此次投资Lancium，本质是在提前布局AI时代最稀缺的资源——电力入口。 【Lancium：AI时代的电力开发商】 Lancium=数据中心土地资源+电力开发能力+能源管理平台。Lancium成立于2017年，总部位于美国得州休斯顿，早期围绕比特币挖矿等提供能源调度服务，通过Smart Response软件根据电网供需动态调整负载。后期切入AI基建，成为GW级AI数据中心园区开发商。 作者 分析师宋嘉吉执业证书编号：S0680519010002邮箱：songjiaji@gszq.com Lancium核心资产在于提前锁定土地、电力接入以及并网资源。目前公司在得州布局多个AI数据中心园区，其中位于Abilene的LanciumCleanCampus是OpenAI Stargate项目首个落地基地，已获得ERCOT约1.2GW并网能力，公司多个园区具备5GW+潜在扩展能力。 分析师黄瀚执业证书编号：S0680519050002邮箱：huanghan@gszq.com 分析师石瑜捷执业证书编号：S0680523070001邮箱：shiyujie@gszq.com 【从算力到能源：AI基础设施的第一性原理】 过去市场理解AI基础设施，更多聚焦GPU、光模块、交换机以及服务器等算力硬件。但随着Blackwell、Rubin等下一代AI平台推进，算力竞争正在进入高功率时代，算力密度提升的背后，本质是能源密度提升。我们认为，AI产业正在经历类似液冷产业的演进过程：过去液冷并非英伟达主动推动，而是随着GPU功耗提升，被动成为服务器交付的必要条件。同样，未来能源基础设施也将从配套设施变为算力交付的前置条件。 相关研究 1、《通信：NPO——光的新增量》2026-08-092、《通信：光：恐慌宣泄，否极泰来》2026-08-023、《通信：Google财报的喜与忧》2026-07-26 【AI能源体系重构，投资机会逐步显现】 我们认为，未来AI能源基础设施将沿三个方向演进：短期来看，核心矛盾在于提升现有电力系统效率，HVDC、SST、模块化电源等电力电子技术有望成为下一代AI数据中心能源架构的重要组成；中期来看，由于等待电网周期过长，天然气发电、燃料电池等本地化能源方案将成为快速补充路径；长期来看，SMR小型模块化核电、太空算力等有望成为匹配GW级AI数据中心的长期能源解决方案。 投资建议：AI竞争正从算力扩张逐步转向能源体系重构，建议关注围绕电力获取、电力转换、电力供应三大环节的核心企业。海外建议关注施耐德、ABB、Vertiv、GE Vernova、西门子能源、Bloom Energy等具备全球交付能力的龙头企业；国内建议关注四方股份、阳光电源、麦格米特、新风光、杰瑞股份、科大智能等受益于AI数据中心电力基础设施升级的企业。 风险提示：AI算力不及预期；AIDC落地不及预期；地缘政治风险。 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com