铁矿周报：宏观改善与利多因素及传言带来反弹

2026年08月07日 从行情回顾来看，本周盘面价格上，周五收盘价716.5元，日环比-0.35%，周环比0.07%。整体上，本周期货价格在周一深跌后出现反弹，整体呈现“V”型走势。主要交易逻辑由宏观情绪改善，到港预期变化和市场传言驱动：1.铁矿在周一承接上周弱现实影响继续悲观定价，但后几日随着宏观情绪的阶段性改善与空头离场呈现反弹趋势。2.黑德兰港的罢工计划和澳洲一主流矿山谈判的传言让市场开始预期发运端是否会出现事实减少。3.近期主流航线海运费受台风“白海豚”影响重回上涨通道，成本支撑逻辑再次走强。其他基本面变化有限：1.下游钢厂受淡季影响铁水预计8月铁水持预计维持低位，铁矿需求端承压明显。2.港口高库存压制，且以高品矿为主的巴西矿已经持续累库2月。3.7月政治局会议对黑色系没有明显提振，先前预期落空。4.市场对非建材累库加速的预期落地，成材需求转弱趋势明显。价差端，基差在盘面反弹加速时走弱，反映出现货端需求仍然较弱。展望上，关注钢厂在8月末后复产进度、后续发运与到港变化。考虑到减仓上涨趋势、现货反弹幅度小于期货和当前主力合约即将换月，预计近期震荡为主，难有趋势性行情。8月末若钢材需求修复则可能有小幅上涨空间。但中长期而言，随着我国钢材需求整体向下趋势不变与包括西芒杜在内的多个矿山进入爬产周期，铁矿价格仍是以向下为主。 创元研究 创元研究黑色建材组研究员：陶锐邮箱：taor@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0018217 联系人：张俊治邮箱：zhangjz@cyqh.com.cn从业资格号：F03153604 目录 一、价格价差.....................................................3 1.1期货价格价差..........................................................31.2现货价格价差..........................................................41.3海运价格与品种价差....................................................7 2.1现货成交.............................................................112.2铁矿发运.............................................................112.3铁矿到港与国产铁矿精矿产量...........................................13 三、需求端......................................................15 4.1铁水与高炉生产情况...................................................154.2入炉比例与疏港.......................................................16 四、库存端......................................................18 4.1港口库存.............................................................184.2钢厂库存.............................................................19 一、价格价差 1.1期货价格价差 期货价格上，盘面价格上，本周五收盘价716.5元，日环比-0.35%，周环比0.07%。最便宜可交割盘面价为725.4元。月差上，9-1月差13.5元，日环比12.5%，周环比58.82%。1-5月差8元，日环比-11.11%，周环比77.78%。整体上，本周期货价格在周一深跌后出现反弹，整体呈现“V”型走势。主要交易逻辑由宏观情绪改善，到港预期变化和市场传言驱动：1.铁矿在周一承接上周弱现实影响继续悲观定价，但后几日随着宏观情绪的阶段性改善与空头离场呈现反弹趋势。2.黑德兰港的罢工计划和澳洲一主流矿山谈判的传言让市场开始预期发运端是否会出现事实减少。3.近期主流航线海运费受台风“白海豚”影响重回上涨通道，成本支撑逻辑再次走强。其他基本面变化有限：1.下游钢厂受淡季影响铁水预计8月铁水持预计维持低位，铁矿需求端承压明显。2.港口高库存压制，且以高品矿为主的巴西矿已经持续累库2月。3.7月政治局会议对黑色系没有明显提振，先前预期落空。4.市场对非建材累库加速的预期落地，成材需求转弱趋势明显。具体来看，成本估值端，参考新交所TSI铁矿指数，近日收盘价95美元附近，盘面价格在折算化学品质后虽然仍可覆盖不少非主流矿山完全成本，但整体利润空间明显收窄，且以迫近巴西及非洲部分非主流矿山完全成本。价差端，基差在盘面反弹加速时走弱，反映出现货端需求仍然较弱。展望上，关注钢厂在8月末后复产进度、后续发运与到港变化。考虑到减仓上涨趋势、现货反弹幅度小于期货和当前主力合约即将换月，预计近期震荡为主，难有趋势性行情。8月末若钢材需求修复则可能有小幅上涨空间。但中长期而言，随着我国钢材需求整体向下趋势不变与包括西芒杜在内的多个矿山进入爬产周期，铁矿价格仍是以向下为主。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 1.2现货价格价差 从现货价格来看，以青岛港为基准，本周五主流品种收盘价上，卡拉加斯粉835元，周环比0.97%。巴混（BRBF）741元，周环比0.82%。PB粉682元，周环比0.59%。纽曼粉687元，周环比-0.29%。麦克粉686元，周环比0.44%。金布巴粉654元，周环比0.62%。超特粉548元，周环比0.74%。现货价格整体跟随盘面，但反弹幅度不如期货，现货端整体需求较为依然疲软，钢厂以消耗长协和库存为主。 从基差上来看，基差普遍出现上涨后小幅回落，回落部分主要体现为现货端并未跟随期货的反弹节奏。主流品种中，高中低品粉基差变动节奏在本周大体上较为相似。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 1.3海运价格与品种价差 从海运价格来看，本周五公布主流航线运费中，澳洲黑德兰至青岛运费12.27美元，日环比3.37%，周环比2.25%。巴西图巴朗至青岛33.52美元，日环比1.18%，周环比-0.59%。南非理查德兹至青岛23.98美元，日环比0.55%，周环比-0.50%。几内亚卡姆萨尔港至青岛34.33美元，日环比0.97%，周环比-0.20%%。整体上主流航线价格均重回上升通道，其中澳洲航线运费上涨幅度较大，巴西与澳洲当前运费均已经逼近6月初的高点。 从品种价差与内外价差来看，品种价差上，本周卡拉加斯粉与PB粉价差小幅反弹。而PB粉对麦克粉与超特粉价差周内变化较小，但是对金布巴价差震荡缩窄，缩小幅度较上周有所减缓。推测为唐山减产结束带来主流入炉品种需求小幅回暖，进而影响价差。内外价差上，参考钢联测算数据，高品粉中，卡粉进口利润出现改善。中品粉中，PB粉、巴混、金布巴进口利润小幅改善，麦克粉下降。低品粉中，超特粉向上反弹明显，FMG混合粉 进口利润维持修复趋势。块矿波动为主，变化不大。进口利润的整体上较为分化。超特粉利润的反弹可能为前期传言由导致的超跌修复。考虑到市场关于谈判的传言再起，持续关注部分主流品种的港口现货价格变动情况 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 数据来源：钢联、创元期货研究院 数据来源：钢联、创元期货研究院 二、供应端 2.1现货成交 从现货成交来看，本周贸易商现货日均成交量72.8万吨，前值87.8万吨，远期现货日均成交量80.2万吨，前值62.1万吨。现货成交量出现下降，处于四年的同比低位。整体上，考虑到后续钢厂生产情况，现货成交量向上空间较为有限。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 2.2铁矿发运 从发运来看，7月24日至7月31日，全球铁矿发运3339.5万吨，环比8.3%。国家上，主流国家中澳大利亚发运1735.2万吨，环比-3.8%。其中发往中国量为1429.2万吨，环比0.8%。巴西发运量1001.8万吨，环比24.0%。非主流国家发运量602.5万吨，环比-0.3%。矿山上，四大矿山中，淡水河谷发货量577.4万吨，环比-6.1%。力拓发货量593.5万吨，环比-10.1%，其中发往中国717.6万吨，环比24.3%。BHP发货量620万吨，环比17.5%，其中发往中国561.8万吨，环比38.6%。FMG发货量267.2万吨，环比-31.0%，其中发往中国193.3万吨，环比-48.6%。澳巴非主流矿山发运428.9万吨，环比8.8%。 发运端整体环比回暖，同比上除澳大利亚低于去年同期外，其他地区矿山发运同比均增长。环比上整体明显回暖，仅非主流国家出现小幅回落。四大矿山中仅FMG发运环比大幅下降，其余三大均增加，其中BHP对华发运环比增幅最大，推测以发运节奏变化为主。FMG当期发运的超预期下滑是否谈判传言有关尚未可知。根据钢联数据，15港样本中，超特粉库存环比 一季度末增长20%至776.65万吨，混合粉库存环比一季度末小幅增长5.74%至466万吨。整体上，超特粉的累库压力延续一季度表现，明显大于混合粉。 整体上，在大部分矿山发运环比回暖的情况下，预计未来2-3周到港出现先小幅回落后回升。展望上，随着铁矿期现价格近期的同步大跌，当前整体92-94美元的盘面估值已经迫近部分巴西与非洲的非主流矿山的完全开采成本。后续需要观察是否有矿山迫于价格压力减少发运，但考虑到上周发运的明显回暖，近期铁矿供给端压力可能进一步增加。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联、创元期货研究院 2.3铁矿到港与国产铁矿精矿产量 从到港量来看，7月24日-7月31日的47港口到港量3201.1万吨，环比20.0%。到港量环比大幅增长主要为先期非主流国家发运增量，非主流国家发运自今年6月下旬至7月中上旬均处于相对高位，整体上符合先前预期。展望上，主流矿山发运节奏整体上贴近去年同期，考虑到主流国家发运的回暖和台风“白海豚”将在近期华东地区即将登陆，后两周到港可能以回落后上升为主。如发运部分提及，当前盘面价格若确实造成部分矿山因成本压力减少发运，考虑到海运船期普遍在2-5周，价格下跌在到港端的负反馈仍需要时间传递。国产铁精粉方面，我国186家矿山企业本周日均产量43.75万吨，环比-3.1%，受盘面价格压制明显。 资料来源：钢联、创元期货研究院 资料来源：钢联