当前存储板块呈现高盈利低估值的特征,与2021-2022年集运板块高度相似,复盘集运周期对研判存储板块后续演绎有借鉴意义。
2020-2022年集运周期上行核心动因包括:
- 供给端优化:公共卫生事件前行业经长期出清,CR10从2014年的40%升至2017年的84%,标志性事件包括2017年韩进航运破产、2015年中远集运与中海集运合并为中远海控。
- 供需双振:公共卫生事件后供需双振、供应链紊乱推升运价。
2021年集运估值下杀源于:
- 供给上行预期:在手订单占比升至20%,预期供给增加。
- 其他因素:分红不及预期、即期长协价错配放大跌幅。
后续集运依托运距拉长、地缘扰动等支撑盈利韧性,叠加头部企业资产负债表修复、高分红属性。