ZX通信国产光芯片进展加速看好供需紧平衡下的业绩释放

【ZX通信】国产光芯片进展加速，看好供需紧平衡下的业绩释放 ☀️
供需缺口高位维持，市场紧平衡延续至27年底 AOI电话会披露当前需求高出供给20%-40%，Lumentum此前口径为激光器芯片缺口连续多季度维持30%。当前AI光模块出货主要受限于光芯片、DSP等关键物料，光芯片涉及单晶、外延生长等多重工艺壁垒，良率优化空间有限，产能扩张高度依赖设备投放；而MOCVD全球仅两家供应商，交期已延长至15-18个月，国内厂商自25年底启动采购，我们预计对应产能于27年底起陆续释放。 对于市场关于27-28年供给过剩的担忧，我们认为需区分结构：产能释放下低功率CW 27年维持平衡微紧，而通道速率向单波400G以上升级，叠加NPO/CPO加速渗透，一方面打开Scale-up增量空间，另一方面倒逼CW功率升级、带动单价上行，高功率CW供给我们判断将持续偏紧。叠加技术迭代加速，我们认为高端品卡位与良率爬坡能力构成本轮厂商核心竞争壁垒，景气度有望延续。 ☀️
国产替代稳中有进，CW环节份额优势确立 CW光源方面，源杰已占据全球主要份额，仕佳近期披露100mW CW实现批量出货，永鼎获11亿元大功率激光器订单，国产CW进展持续验证；EML方面，国内头部厂商100G已实现量产，200G研发验证同步推进，我们预计27年起贡献规模出货。我们认为伴随国内厂商验证节奏加快，EML供给占比有望提升，CW核心份额有望维持。 ☀️
重点关注：#源杰+长光+东山。国产份额提升+高端品突破，优先高功率CW与200GEML具备海外稳定交付能力的龙头。