国内HNB:预计2027年有望在国内终端市场销售,首批试点产品可能较海外一线龙头仍有差距,但口味开放概率较大。目前消费者和一线从业人员对HNB认知有限,中烟后续或将推行教育普及。此外,烟具/烟支(纸/包装/香精等)有望形成产业链合作机遇,思摩尔/合元等玩家积极与中烟合作研发。
美国:2026年FDA内部仍有分歧,但非法产品执法力度持续强化,PMTA风味审批规则进一步细化,身份核验类果味产品实现历史性获批。预计核心烟草公司风味产品2027年有望批量通过PMTA(2026年H2或利用优先级规则率先市场销售)。后续美国雾化市场总量保持稳定,合规产品份额稳步提升。