钨-当战略备库遇上国产替代板块大拐点明确20260809 导读

20260809_导读 2026年08月09日19:37 关键词 国产替代 钨原料 美国 日本 出口管制 价格 库存 需求 供给APD六氟化钨 硬质合金 稀土 复合氧化锆 资源属性 产业链 采购 淡季 旺季 价格起点 全文摘要 金属分析师报告了他们团队第八次联合会议的情况，着重讨论了“战略背后遇上国产替代”的观点，以及相关板块的大拐点。分析指出，美国近期讨论的禁止废物出口将验证和促进国产替代的进程，对全球废物供应格局产生影响，尤其是日本的废物原料进口和中国对日本的出口管制。这可能促进了废物作为原料的有效补充，暗示战略备库的进行。同时，原材料紧缺导致日本企业减停产和涨价。分析师预测了全球对污材料的缺口，分析了价格走势和公司盈利情况，强调了国产替代和战略储备对金属价格和市场的重要性，为公司市值预测提供了依据，并建议关注特定标的。整体上，这次汇报突出了战略需求和国产替代在金属市场中的关键作用。 章节速览 l00:00美国废物出口政策变化与国产替代逻辑分析 对话讨论了美国近期考禁止废物出口的政策变化，及其对战略资源和国产替代逻辑的影响。指出美国去虑 年全年废物出口量约1700吨，今年上半年已接近1600吨，出口量显著增加。该事件验证了战略资源自主和国产替代两个逻辑，表明板块大拐点已明确。 l02:04美国废物出口激增与日本钨原料进口分析 对话围绕美国废物出口量激增和日本钨原料进口量变化展开，指出美国废物出口激增可能为战略储备补充同时日本钨原料进口未减可能源于非民用渠道或战略备库，且美国禁止稀土和废物出口反映了资源留国内的战略考量。 l07:07出口管制影响全球钨金属供应链 对话围绕年初实施的出口管制政策展开，指出该政策导致国内钨金属出口量显著下降，进而影响海外供应链，引发战略储备需求增加，推高全球物价。同时，海外AP价格维持高位，表明战略储备行动坚决，且对全球市场产生利好影响。 l08:58日本原料短缺推动国产替代加速 对话围绕日本在AI产业链上游关键材料的短缺，特别是六氟化钨和高端棒材等，如何导致订单转移至中国，加速国产替代进程。讨论了原料供应中断可能引发的日本企业减产、涨价，以及国内高端复合氧化锆产业链的潜在利好，强调了战略物资优先级调整对生产的影响。 l11:38国内污板块利好与资源品价格分析 对话讨论了国内污板块的利好因素，特别是资源属性标的和材料领域的布局优势。提及了资源品价格从三十七八万最低点反弹至52、53后回落至40万，并指出当前价格虽低但持续时间较长，表明市场可能正在形成新的底部。 l13:17产业链库存与供需分析预测价格趋势 对话围绕产业链库存天数、供需平衡及价格趋势展开讨论。指出当前库存水平正常，无超额备货，上半年消费量增长15%，终端消费量增加10%。预计下半年需求将好于上半年，全球总供给可能下滑1-2%，而需求增加5%以上，形成供需缺口。基于年初价格水平与库存水位，预测今年价格有较大上涨空间，下半年可能从40万底部开始上涨，国企恢复报价被视为积极信号。 l17:26公司市值分析与未来增长预测 对话围绕公司未来盈利与市值预测展开，指出在不同物价条件下，公司盈利可达到50亿至120亿，对应合理市值为800亿至1200亿。考到碳酸钡、高纯钨粉等产品利润，额外贡献十亿利润，若给予虑10至30倍市盈率，市值可达两百亿至四百亿。综合评估后，公司目标市值可提升至1500亿至2000亿，显示广阔增长空间。同时提及交通装备、港股嘉兴国际资源为关注标的。 要点回顾 在最近的联合会议上，你们的主要观点是什么？ 我们的主要观点是，当战略需求遇到国产替代时，相关板块出现明显的拐点，并且近期有一些关键事件对市场产生正向反馈。 美国最近讨论禁止废物出口，这将如何影响市场逻辑？ 美国讨论禁止废物出口将验证两个逻辑：一是战略层面，尤其是美国的意图；二是废物材料的国产替代逻辑可以进一步得到兑现。 美国废物出口量有何变化趋势？美国禁止出口废物是否意味着其在进行战略储备？ 美国废物出口量在过去几年中有所增加，去年一整年的出口量约为1700吨金属吨，而今年上半年的出口量已经超过了这个数字，达到了约1600多个金属吨。根据分析，虽然我国对日本的出口管制导致废物供应减 少，但美国的出口量增加，说明美国正在通过废物作为战略储备的有效补充。同时，美国禁止出口废物也可能与其消纳能力和硬质合金生产能力有关，类似稀土资源管理策略。 日本和我国对美国废物进口量的变化情况如何？ 日本对美国废物原料的进口量并未出现明显下降，但我国对日本的废物出口量在今年上半年下降了约七百多个接口，这表明我国对日本的出口管制执行得比较严格。 战略储备是否在发生，并对全球市场产生影响？ 自从年初我国加强了对某些产品的出口管制后，从日本的进口数据和对美国的出口情况来看，战略储备正在发生。这导致了海外对钨金属原料的需求增加，尽管消纳能力有限，但仍体现出海外因缺少我国出口原料而进行的战略储备需求，从而利好全球物价。 海外AP价格是否坚挺，以及其背后的战略意图是什么？ 海外AP价格目前仍然非常坚挺，这在一定程度上说明其背后的策略非常坚决且执行到位。 国产替代逻辑如何体现？ 国产替代逻辑体现在AI产业链上游核心材料领域，由于日本供给短缺导致停产，部分订单开始转向国内供应商，尤其在六氟化钨、钻针棒材等环节，预计这一转单逻辑将会加速兑现。 如果美国停止对某些废物出口，日本相关产业链如六氟化钨、钻针棒材是否会进一步减产或涨价？如果美国停止废物出口，可能导致日本相关产业链如六氟化钨、钻针棒材因原料短缺而进一步减产或涨价从而有利于国内高端产业链的发展。 当前环境下，国内污板块受到哪些利好影响？ 国内污板块受到多方面的利好影响，首先，全球战略背景下资源属性标的如夏屋等受益于资源逻辑；其次材料布局方面，如无板无粉钻针等具有优秀布局的企业也迎来利好；此外，对于担忧资源品价格的投资者目前的价格走势提供了积极信号，例如价格在40万左右横盘，表明产业信息逐步恢复，下游库存天数正常，终端消费量增长，而年初至今原料紧缺预期的变化也使得战略储备水平有所调整。 今年全球钨的供需缺口预计会有多大？当前供需状况下，是否可以使用年度供需表进行分析？ 今年全球钨的供需缺口预计需要编辑再紧缺六个点以上，这个缺口相比去年的比例是一致的。可以使用今年的年度供需表来分析当前的供需改善比例，因为价格起点一致且库存水位比年初更高。 对于下半年乃至未来的价格走势有何预测？ 下半年整个旺季来看，价格可能从40万左右的底部开始上涨，并且近期国企开始恢复长单报价，这释放出积极信号，表明价格有望继续上涨。 根据当前价格情况，对该公司盈利和市值的估算是什么？ 若考物价在虑40万左右，公司两年盈利大致在50亿左右，按15到20倍PE计算，市值可给到800到900亿。若物价涨到70万，两年盈利预计为80亿；若期扩产成功，前期盈利可达远100亿到120亿，按十倍PE计算，市值可达到1000亿到1200亿。 除了钨矿，公司还有哪些其他业务利润可以贡献给总利润？综合考，对公司未来的市值空间有何展虑望？ 公司还有碳酸钡、战争棒以及高纯钨粉等产能，整体利润加起来可以为公司带来很不错的收益。此外，日本减停产的部分也可能为公司贡献约十亿左右的利润，这部分如果给予较高估值，比如20甚至30倍PE，市值回补空间可达两三百亿甚至三四百亿。综合来看，预计公司总市值能够回到1500亿到2000亿的水平，未来发展空间仍然较大，尤其是科技类标的如中高新等可能具有更高的敏感度和升值潜力。