传媒行业周观察：开源模型或迎新盈利模式，关注港股财报季

传媒2026年08月09日 传媒行业周观察（20260803-20260809） 推荐 （维持） 开源模型或迎新盈利模式，关注港股财报季 【市场观点】 华创证券研究所 ❑行业表现：上周传媒（申万）指数整体涨2.61%，同期沪深300指数整体涨2.32%，板块相比沪深300指数跑赢0.30%，位列所有板块第15位。恒生科技指数上周涨0.60%。 证券分析师：姚蕾邮箱：yaolei@hcyjs.com执业编号：S0360525120007 ❑A股传媒：AI应用板块领涨，出版板块领跌。从个股看，涨幅情况：中国科传（33.06%）/易点天下（28.34%）/凯撒文化（23.4%）/天娱数科（23.35%）/大晟文化（21.53%）领涨。跌幅情况：分众传媒（-8.54%）/凤凰传媒（-8.18%）/山东出版（-7.06%）/中文传媒（-6.61%）/新华文轩（-5.64%）领跌。 证券分析师：刘玉洁邮箱：liuyujie@hcyjs.com执业编号：S0360526030004 ❑港股互联网：恒生科技指数整体上涨，模型公司领涨。从个股看，涨幅情况：MINIMAX-W（41.54%）/智谱（26.18%）/联想集团（19.37%）/华虹宏力（10.05%）/ASMPT（6.81%）领涨。跌幅情况：小鹏汽车-W（-7.83%）/理想汽车-W（-6.52%）/小米集团-W（-5.98%）/蔚来-SW（-5.05%）/美的集团（-3.67%）领跌。 行业基本数据 占比%股票家数(只)1380.02总市值(亿元)15,633.661.21流通市值(亿元)14,346.951.44 【投资建议】 ❑AI：8月3日-8月9日模型调用量预计为69.3T tokens，周环比增长21%。模型方面，Kimi启动G轮Pre-IPO融资，投前估值约500亿美元；DeepSeek重启第二轮融资，投前估值约5000亿元人民币（约740亿美元）。头部模型厂商融资进程加快，有望为下一代大参数模型训练、算力储备及商业化扩张提供支持，行业资金进一步向领先厂商集中。Deepseek公告将大幅涨价；月之暗面及其他头部模型厂商或将向开源模型大型客户收取收入分成，或将为在开源社区中已积累较好口碑的模型公司打开商业化空间。据AI产品榜，7月WorkBuddyMAU环比增长398%，Kimi智能助手MAU环比增长16%，效率Agent用户规模加速扩张，AI应用竞争正由对话助手向任务执行、办公协同及完整交付迁移。据彭博，LibTV母公司演语科技已启动香港IPO筹备工作，新一轮估值30亿美元融资交割在即，年底ARR预计达7亿美元。关注国内外模型竞争格局、迭代节奏、投融资及商业化进展。建议关注阿里巴巴-W、MiniMax、腾讯控股、智谱、快手-W。 %1M6M12M绝对表现7.7%-24.6%-8.5%相对表现9.7%-25.7%-22.6% ❑互联网：本轮美股CSP及软件公司财报继续验证AI投入主线：云厂商资本开支与AI基础设施需求维持高景气，软件层也出现收入和利润的清晰兑现。以Palantir为例，二季度收入约19.4亿美元，同比增长93%，其中美国商业收入同比增长149%，反映企业AI需求正由试用走向规模化部署。国内继续看好CSP方向。国产模型加速开源将降低模型获取、部署和迁移成本，扩大开发者与企业使用面，并推动Agent及垂直应用更快上线；随着模型调用量提升，增量需求将进一步沉淀到推理算力、云平台、数据库、存储、安全及MaaS服务，拥有算力供给、模型生态和企业入口的CSP有望率先受益。配置上优先关注阿里巴巴-W、腾讯控股，应用侧关注商业化或利润已逐步验证的美图、汇量科技。下周港股互联网财报季开启，腾讯音乐及腾讯控股将陆续披露业绩，重点关注AI收入增速、AI投入对广告、企业服务的拉动及资本开支指引。 相关研究报告 《传媒行业周观察（20260727-20260802）：CSP云收入加速验证AI需求，关注资本开支回报与应用兑现》2026-08-03《传媒行业周观察（20260720-20260726）：ClaudeOpus 5发布，关注AI应用机会与游戏低位修复》2026-07-27《传媒行业重大事项点评：Kimi K3推动开源模型迈入3T级别，持续看好国产模型发展》2026-07-26 ❑游戏：往26-27年产品周期看，头部公司重点新品可见度提升。世纪华通旗下点点互动近期有多款新游在测,其中二合休闲类《Hotel Legacy》单日流水超过10万美元（点点数据口径），中世纪写实题材融合类SLG《Lordrush》投放测试力度加大，流水趋势向上。腾讯《王者万象棋》定档9月上线，此前经多轮测试，王者荣耀IP与大DAU自走棋玩法融合度较高，期待商业化表现；网易《雾海之下》于8月5日首曝，PV中展现的搜打撤+RPG养成玩法具备创新性，有望成为《无限大》之外网易另一款值得期待的重点产品。此外，国产3A《影之刃零》将于8月12日开启预售，此前已定档10月29日正式发售。我们认为，游戏仍系泛消费领域中增速快、估值低、性价比高的板块，26Q2末机构持仓亦进入历史低位，关注业绩释放及估值低位修复机会。关注世纪华通、恺英网络、完美世界、心动公司、三七互娱、巨人网络、吉比特、神州泰岳、顺网科技、腾讯控股、网易-S。 ❑IP&泛娱乐：IP板块，泡泡玛特将于8月20日发布中期业绩，关注泡泡玛特。电影方面，重磅影片《欢迎来龙餐馆》已于8月8日开启点映，8月11日上映，目前点映及预售票房6500万+，猫眼点映评分9.7分，关注其相关出品及发行方大麦娱乐、中国电影、儒意电影、中国儒意、博纳影业、横店影视等。截至8月9日12时，2026年暑期档票房已达84.4亿，已超去年同期，关注暑期档重点影片口碑及票房表现。 ❑营销：AI模型能力提升正在带动广告营销行业从底层架构到投放模式全面升级。广告营销行业具有高频决策、目标函数清晰、可控试错等特征，有望率先实现从素材生成、受众洞察、预算分配到效果归因的自动化闭环，助推新一代垂直Agent在该领域率先诞生甚至颠覆行业格局。ChatGPT、Gemini等超级助手正推动对话式广告、GEO等新形态崛起。建议关注程序化平台、营销Agent等方向：汇量科技、易点天下、蓝色光标、钛动科技、青木科技等，以及主业稳健高股息率的：分众传媒。 ❑风险提示：行业政策监管趋严，公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期，市场竞争加剧等，AI模型能力或商业化兑现不及预期，推理与云投入回报不及预期，模型公司融资、解禁和估值波动风险等。 目录 一、上周市场表现回顾：传媒行业涨2.61%；恒生科技涨0.60%...................................5 （一）上周传媒（申万）指数涨2.61%；恒生科技指数涨0.60%.............................5（二）AI模型及应用......................................................................................................61、模型侧：DeepSeek V4 Flash正式版调用量位列第一.........................................62、应用侧：7月WorkBuddy MAU环比+398%，Kimi智能助手MAU环比+16%.........7（三）游戏市场...............................................................................................................9（四）IP泛娱乐.............................................................................................................111、一周票房市场总览...............................................................................................112、下周排片情况.......................................................................................................12 二、行业重要新闻与重点公司公告.....................................................................................13 1、行业重要新闻.......................................................................................................132、公司公告...............................................................................................................15 三、风险提示.........................................................................................................................16 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）..............................................5图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名.............................................................................5图表3恒生科技板块上周个股情况.....................................................................................6图表4 Openrouter周度模型调用量变化（截至2026/8/8 21:00）.....................................7图表5 Openrouter周度调用量Top10模型（截至2026/8/8 21:00）.................................7图表6 Artificial Analysis模型智能指数（截至2026/8/8 21:00）......................................7图表7全球AI应用MAU Top20（App端，2026/7）.......................................................8图表8全球AI应用增速Top20（App端，2026/7）.........................................................8图表9国内AI应用MAU Top10（App端，2026/7）.......................................................8图表10国内AI应用增速Top10（App端，2026/7）.......................................................8图表11出海AI应用MAU Top10（App，2026/7）........................................