合成橡胶周报

广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月8日赖众栋从业资格：F03125126投资咨询资格：Z0023571 周度观点中东局势反复，但短期成本支撑作用增强，BR预计震荡运行 ◼观点：8月成本端随着盛虹炼化装置重启，且预期8-9月美国进口货源运抵亚洲市场，现货资源供应预计充足，下游合成橡胶行业尚可保持相对健康利润及高位开工，SBS开工率亦有提升，但下游ABS行业利润表现不佳，国内丁二烯整体需求增量受限。供应端由于顺丁橡胶生产毛利尚可，顺丁橡胶开工率提升至高位，叠加塔里木新产能逐步释放，供应延续增量表现。需求端，半钢胎雪地胎逐步上量，全钢胎终端替换需求迎来传统旺季，8月轮胎开工率存小幅提升预期。总体来看，中东局势反复，但短期成本支撑作用增强，BR预计震荡运行。 ◼策略： 1.单边：关注BR2610在13400以上逢高做空机会。 2.套利：观望。3.期权：观望。 BR周度核心变化 ◼市场概述：本周，中东局势趋向缓和，原油高位回落，但丁二烯下游开工率提升，下游对丁二烯采购热情提高，使得丁二烯价格企稳反弹，提振BR跌后反弹。 成本端 1.国产供应：周内山东某丁二烯装置短停，华南、华东个别装置负荷有所下降，周内丁二烯产量及产能利用率下降。本期中国丁二烯产量在10.24万吨，环比-2.66%，产能利用率63.31%，环比-1.76个百分点。2.国内需求：周内多数下游产能利用率有所提升，其中SBS、ABS行业产能利用率提升幅度较大，仅丁苯橡胶行业产能利用率略有下降。3.港口库存：样本港口库存环比上周增加12.39%，周内部分资源提前到港，港口库存水平提升。截至8月5日，丁二烯华东港口库存为39450吨，环比+4350吨。供应端1.国产：截至2026年8月6日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在74.55%，环比提升0.91个百分点（上周期7月30日为73.64%）。需求端1.下游开工：本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为64.57%，环比+0.59个百分点，同比-5.14个百分点。全钢轮胎样本企业产能利用率为63.64%，环比-0.16个百分点，同比+3.58个百分点。库存1.库存（累）：8月初企业积极对接上游的月度计划，叠加进出口综合影响下，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值延续去化。截至2026年8月5日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.65万吨，环比上周期下降1.17个百分点。估值：1.纵向估值：本周，丁二烯出厂价格上调，成本支撑稳固，顺丁橡胶出厂价格下调，顺丁橡胶生产利润收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在250元/吨，环比-106.4元/吨。2.横向估值：本周，顺丁橡胶-泰国混合胶平均价差为-3625元/吨，较上周-321元/吨。 丁二烯2026年1-7月国内丁二烯产量同比+6.5%，1-6月表观消费量同比-1.5% 丁二烯周内山东某丁二烯装置短停，华南、华东个别装置负荷有所下降，周内丁二烯产量及产能利用率下降 周内山东某丁二烯装置短停，华南、华东个别装置负荷有所下降，周内丁二烯产量及产能利用率下降。本期中国丁二烯产量在10.24万吨，环比-2.66%，产能利用率63.31%，环比-1.76个百分点。 丁二烯周内供应下降，且下游价格走强，丁二烯价格跌后反弹；内外盘价差上涨 本周，国内丁二烯市场价格跌后震荡反弹。中东地区冲突逐步降温，原油、石脑油价格大幅走低导致丁二烯成本面支撑明显松动，周前中期终端等跌情绪浓厚，出货压力下部分外销方小幅让利出货，但周内华南、华东地区部分丁二烯装置负荷略下降，同时部分业者观望扬子石化上下游装置9月陆续重启等消息影响，8-9月国内供需关系略收窄预期及华北地区现货流通资源不多共同支撑业者逐步试探挺价出货；下游需求仍缓慢恢复，但盈利压力下对原料采购仍存在高价抵触情绪，维持刚需跟进为主。 周内碳四抽提生产利润大幅提升主要源于石脑油价格高位宽幅回落，生产成本大幅走低影响，其中，碳四 抽 提 工 艺 利 润 为1594.46元/吨，较 上 周 期+460.33元/吨。 本周，亚洲丁二烯价格整体保持稳定。据买方和贸易商透露，CFR中国丁二烯可交易报价的高低端区间在1200美元/吨附近水平，而有贸易商表示，FOB中国报价在1340美元/吨。一家韩国生产商表示，尽管韩国供应似乎较为有限，但FOB韩国丁二烯可交易价格在1300美元/吨附近。 丁二烯2026年1-6月丁二烯国内进口同比-44.2%，出口同比+649.6% 丁二烯周内部分资源提前到港，港口库存水平提升 本周，国内丁二烯库存增加，样本总库存环比上周期增加7.95%。其中样本企业库存环比上周下降2.74%，部分企业开工小幅下降，供应略有减量，下游原料库存正常消化，影响企业库存窄幅走低。样本港口库存环比上周增加12.39%，周内部分资源提前到港，港口库存水平提升。 截至8月5日，丁二烯华东港口库存为39450吨，环比+4350吨。 丁二烯周内多数下游产能利用率有所提升，其中SBS、ABS行业产能利用率提升幅度较大，仅丁苯橡胶行业产能利用率略有下降 顺丁橡胶2026年1-7月国内顺丁橡胶产量同比+1%，1-6月表观消费量同比-10.5% 顺丁橡胶周期内部分装置小幅调整生产符合，周度产能利用率略有提升 截至2026年8月6日，中国高顺顺丁橡胶行业周产能利用率在74.55%，环比提升0.91个百分点（上周期7月30日为73.64%）。本周国内顺丁橡胶产能利用率环比小幅提升。周期内部分装置小幅调整生产符合，周度产能利用率略有提升。扬子石化、独山子石化、山东威特、燕山石化稀土装置等装置继续停车中，其他装置正常生产。 顺丁橡胶中东局势缓和，但成本端走强，顺丁橡胶现货价格震荡运行；顺丁橡胶生产盈利收窄 本周，顺丁橡胶市场呈窄幅震荡走势，周均价环比下跌至12900元/吨，跌幅2.35%。周期内，中东趋势缓和后带动油价下行，宏观偏弱指引；尽管周内两油资源供应区域不均衡的现象仍然存在，但民营资源供应相对宽裕，对市场整体报价重心形成压制；叠加需求端持续疲软，下游买盘情绪偏弱，拖累市场成交重心下移；周期初顺丁橡胶市场价格普遍倒挂于出厂，倒逼顺丁橡胶出厂价格逐步下调；后续原料端丁二烯受供应收窄预期推动其稍显走高后，成本端给予顺丁橡胶底部支撑亦走强后，市场再陷入探涨趋势。 本周，丁二烯出厂价格上调，成本支撑稳固，顺丁橡胶出厂价格下调，顺丁橡胶生产利润收窄。顺丁橡胶平均理论生产利润在250元/吨，环比-106.4元/吨。 本周，合成橡胶期货偏弱运行，现货市场相对抗跌，现货跌幅不及期货，期现基差走强，均值在170元/吨，较上周期+83元/吨。 顺丁橡胶2026年1-6月国内顺丁橡胶进口同比-1.4%，出口同比+43.8% 顺丁橡胶进出口综合影响下，国内顺丁橡胶社库去化 8月初企业积极对接上游的月度计划，叠加进出口综合影响下，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值延续去化.截至2026年8月5日，国内顺丁橡胶样本生产企业库存量及样本社会仓库库存量合值4.65万吨，环比上周期下降1.17个百分点。 轮胎7轮胎产量环比下降，6月轮胎出口同比回升；本周半钢、全钢均累库 据隆众资讯测算，7月中国半钢胎产量为5077万条，环比-12.66%，同比-10.88%；中国全钢胎产量为1301万条，环比-1.66%，同比+2.04%。 2026年1-6月，我国新的充气橡胶轮胎出口36242万条，增长3.9%。其中，5月份出口条数为6620万条，同比增长9.8%。 本周，山东轮胎样本企业成品库存环比增加。截至8月6日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在45.49天，环比+0.03天，同比-0.96天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在40.05天，环比+0.62天，同比+0.68天。 轮胎本周，半钢胎开工率有所修复，全钢胎开工率偏弱运行 本周中国半钢轮胎样本企业产能利用率为64.57%，环比+0.59个百分点，同比-5.14个百分点。全钢轮胎样本企业产能利用率为63.64%，环比-0.16个百分点，同比+3.58个百分点。本周轮胎企业产能利用率表现分化，部分半钢胎检修企业陆续复工，产能利用率有所修复；全钢胎仍有少数企业控产及检修安排，整体产能利用率偏弱运行。 汽车欧盟上半年乘用车销量增加5.7%至590万辆 根据欧洲汽车制造商协会（ACEA）最新公布的数据显示，2026年6月欧盟汽车市场乘用车销量同比增加13.6%至115万辆，去年同期为101万辆。 上半年，欧盟欧盟汽车市场乘用车累计销量同比增加5.7%至590万辆，去年同期为558万辆。6月份的强劲表现推动了上半年的良好增长。然而，持续的地缘政治不利因素仍然对前景构成压力。 市场持续受益于消费者对各种电动技术的强劲需求，这主要得益于市场支持措施。混合动力汽车是消费者最青睐的动力系统选择，而纯电动汽车的市场份额达到20.7%，高于去年同期的15.6%。此外，混合动力汽车占市场份额的37.3%，仍然是欧盟消费者的首选。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至29.7%，低于去年同期的37.8%。 汽车6月汽车产销延续同比走弱；1-6月，中国汽车销量同比下滑4.1% 据中国汽车工业协会分析，上半年，我国汽车行业运行总体平稳，产销累计降幅逐月收窄。市场流向主要呈现出三个分化：一是内需承压明显，销量两位数下降；出口超预期增长，形成稳定支撑。二是乘用车市场表现欠佳，出现小幅下滑；商用车市场延续向好态势，销量保持增长。三是产业新旧动能持续转换，传统燃油车市场进一步萎缩，新能源汽车稳定增长。 6月，汽车产销分别完成276万辆和281万辆，同比下降1.2%和3.2%。1-6月，汽车产销分别完成1499.3万辆和1501.7万辆，同比下降4%和4.1%。 根据隆众资讯报道，2026年6月汽车经销商库存预警指数57.2%，环比下降0.7个百分点、同比上升0.6个百分点，指数高于50%荣枯线，月末冲量小幅缓解库存压力，但消费者观望情绪加重，超七成门店未完成半年销量目标。 汽车6月乘用车销量同比小幅下滑，商用车销量继续保持增长，新能源汽车市场稳定增长 6月，乘用车产销分别完成237.3万辆和240.2万辆，同比下降2.8%和5.3%。1-6月，乘用车产销分别完成1272.1万辆和1272万辆，同比下降5.9%和6%。6月，商用车产销分别完成38.7万辆和40.9万辆，同比增长9.5%和10.7%。1-6月，商用车产销分别完成227.2万辆和229.7万辆，同比增长8.2%和8.3%。6月，新能源汽车产销分别完成159.8万辆和164.3万辆，同比增长26%和23.6%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的58.5%。1-6月，新能源汽车产销分别完成743.8万辆和744.6万辆，同比增长6.7%和7.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的49.6%。 汽车销量渗透率：6月新能源汽车同比提升，4月天然气重卡同比回升 汽车2026年6月重卡市场产销延续同比提升 中国汽车工业协会发布的产销数据显示，2026年6月，货车销量达34.7万辆，环比增长7.26%，同比增长9.74%；1~6月，货车销量达201.89万辆，同比累计增长8.75%。其中，重卡6月销量为11.66万辆，环比增长6.53%，同比增长19.18%；1~6月，重卡销量66.1万辆，同比累计增长22.59%。 往年6月本是货运市场的传统淡季，但今年市场却逆势上扬，这背后是多重现实因素共同作用的结果。从短期来看，各大重卡企业为冲刺半年度业绩，主动释放渠道库存并加大终端优惠力度，有效拉动了批发销量的增长。而中长期的核心驱动力则源于国家政策落