有色金属周度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 【投资建议】受刚果金可能在未来限制铜精矿出口的消息影响，沪铜震荡走强，创5月中旬以来新高。当地硫化矿中的金属铜预计有一半左右的量面临无法出口，占全球铜矿总供给量约1%，和去年9月全球第二大铜矿Grasberg受泥石流影响产生的供应缺口大体相近，有望驱动铜价开启新一轮上涨。国内需求旺季将至，下游备货需求逐步释放，叠加海外虹吸影响，近期国内铜去库加速，本周出现止跌回升迹象，但绝对水平仍处于历史低位，同时低于去年同期水平。美铜再创新高，备受关注的美国针对精炼铜的关税政策未超市场预期，即明年开始对精炼铜加征15%的关税，2028年上调至30%。虽然仍需总统的最终确认，但当前市场预期大概率本方案最终会落地。这意味下半年美国市场对铜的虹吸效应可能会增强，全球铜资源将利用最后半年的时间加速流向美国市场。同时美国7月制造业PMI再超市场预期，延续扩张趋势，提振铜价。关税预期落地后美铜溢价有走强的迹象。COMEX铜库存不断创历史新高，而伦敦库存加速下降，非美地区铜供需缺口下半年预计逐步扩大。全球铜库存的结构性矛盾预计将超过基本面和宏观因素，成为主导下半年铜市的主要逻辑。AI的基础设施建设正成为铜需求的新增曲线，储能领域用铜需求释放，国内铜板带和铜箔开工淡季不淡。厄尔尼诺在下半年或将影响智利和刚果金等主要铜产国的生产。近期国内硫酸价格高位回落，TC加工费加速下跌，不断创历史新低，矿端供应紧张对冶炼端开工的约束预计将增强，废铜流入冶炼端依旧不畅。铜今年可能出现实质性供应缺口。对于下游产业端而言，可逢低积极参与买入套期保值操作。沪铜主力合约下方支撑区间预计在105000-106000元/吨，上方压力区间预计在108000-110000元/吨。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2026年08月08日星期六 【套利建议】美国市场对铜的虹吸效应仍在持续，全球铜资源继续流向美国市场。非美地区供需缺口预计持续走扩，利多沪铜现货和近月合约，可尝试正套操作。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 【期权建议】 期权策略上可考虑构建买入跨式做多波动率或买入轻度虚值看涨期权。 铝产业链： 【投资建议】市场情绪有所好转，有色集体偏强运行，铜铝联动下建议偏多思路为主，铝上方压力区间25000-26000，下方支撑区间22000-22200，可买入虚值看跌期权做保护。氧化铝现货价格环比下跌，盘面反弹至压力位后震荡偏弱，建议暂时观望或偏空思路为主，上方压力区间3000-3200，下方支撑区间2500-2600，可买入虚值看涨期权做保护。再生铝合金受制于原料采购难以及开票问题，行业开工率持续走弱，盘面和铝价联动密切但受宏观影响较小，建议暂时观望或偏多思路为主，上方压力区间24000-25000，下方支撑区间21000-22000，可买入虚值看跌期权做保护。 期货研究院 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】铝建议买虚值看跌做保护 锡： 【投资建议】国内主要锡矿之一的银漫矿业全面停产，时长未定，市场对于未来矿端供应担忧加剧。加之美元回落后震荡整理。建议偏多思路为主，短线操作，关注美元走势以及资金情绪的变化，还需关注矿端情况以及宏观方面的影响。上方压力区间450000-470000，下方支撑区间320000-350000。期权方面可考虑买入虚值看跌期权做保护。 【套利建议】暂无较好套利机会 【期权建议】推荐买虚值看跌做保护 锌： 【投资建议】本周伦锌创近四年新高，带动沪锌一度突破26000元年创年内次高，此后获利了结有所显现，外盘也呈现一定高位波动，本周有色多波动回升，地缘缓和提振风险偏好，而近期美国就业数据波动，加息压力缓和，以及对日本汇市干预也体现美债压力，美元走弱，贵金属回升，有色轮动，锌自身基本面有矿端强势题材跟进，近期公布的部分二季度海外财报继续显示海外锌矿端偏紧态势，国内也有矿山供应扰动消息出现，伦锌近期库存再回10万吨以内继续略降现货升水，国内现货库存整体仍处近年同期高位，周度国产TC持平及进口TC继续下滑，矿端偏强，不过排产来看8月预计环比产量增长，下游开工偏淡。锌价一度突破26000元多空博弈加剧，波动率低位略有回升，下方支撑上移至25400-25500附近，再下档25000-25200附近，上方压力继续暂观25800-26000附近，外盘波动若加大，内盘需防进一步调整。【套利建议】无 【期权建议】保护性期权策略，买入看跌期权 铅： 【投资建议】铅本周创三年多以来新低，在空头回补减仓反弹后转整理，从铅自身来看，供需双弱，再生铅随反弹亏损有所收窄，现货逢低有所采购但反弹后跟进不足，进口窗口时有打开，海外高库存及流入国内的压力，令内盘仍显承压。铅整理，上方压力继续暂关注15800-16000，下方关注15200-15400附近支撑，再下档14800-15000，关注LME及海外进口压力缓和程度，继续关注下游需求及库存消化跟进。【套利建议】无 【期权建议】卖虚值看涨 镍及不锈钢： 【投资建议】印尼配额增补消息，以及印尼能矿部辟谣信息令镍价波动加剧，而伊朗地缘海峡希望波动增长，硫磺价格松动重心有所下移，供需来看，8月上半月镍矿基准价有所上移，现实矿端与上月表现相近，流通来看较为充足，NPI以及MHP供应环比改善，而 期货研究院 精炼镍供应则有波动，我国需求端来看，不锈钢近期去库存，三元排产小幅回升。镍价震荡偏弱，上方暂关注13.3-13.5万元，下方关注12.5-12.8万元支撑，继续关注供需博弈，美伊协议及通胀预期变化。 【套利建议】无 【期权建议】买入牛市价差 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................5第三部分有色金属现货市场....................................................................................................................6第四部分有色金属产业链关键数据追踪..................................................................................................7第五部分有色金属套利.........................................................................................................................17第六部分有色金属期权.........................................................................................................................22 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观逻辑： 有色表现出轮动走升迹象，不同品种虽有基本面差异节奏不一，但板块整体走势进一步回暖，且有期股联动，周末部分品种阶段获利了结，但总体重心仍处于波动上行之中。伊朗地缘形势波动显现一定缓和迹象，能源回落；美国就业数据超预期走弱，削减加息预期；美日干预日元，美元指数相对回调；AI资本支出与收益预期引发的股市波动延续，且对中美制造业成长占据的比重也在继续走升。 中国7月RatingDog制造业PMI连续八个月扩张，新出口订单三个月来首次回正。中国7月RatingDog服务业PMI降至50.4，连续43个月保持扩张，就业、出口新业务均连续三个月增长。 地缘发展：伊朗首次披露霍尔木兹新方案，称美国曾主动求谈、但仅履约不足以重开海峡。美国副总统万斯谈伊朗谈判：过去几天取得了一些进展。主要关注霍尔木兹海峡石油和天然气产量的最大化。寻求伊朗“承诺不会向船只开火”。伊朗已通知美国，尽管政权内部人士发表了将对霍尔木兹海峡征收过境费的声明，但伊朗不会征收此类费用。 美国财长认为日元疲软增加了亚洲货币贬值风险。 美国6月JOLTS职位空缺超预期回落，裁员有限，招聘回升。美国ISM数据显示，7月份制造业连续第七个月扩张，扩张速度创四年多来最快。美国7月“小非农”不及预期，ADP就业仅增4.4万人，创年内最低。美国7月ISM服务业指数持续扩张，需求韧性犹存但滞胀风险升温。周五，美国劳工统计局公布数据显示，美国7月非农就业人数意外减少2.3万，远低于市场预期的增加8万，前几个月数据亦遭大幅下修。消息一出，市场对美联储9月加息的概率预期从约55%骤降至40%左右。 美财政部维持季度发债规模不变，40万亿美元债务压力逼近。 部署下半年八大重点！中国央行定调：适时调整、加力扩内需。 下周关注：主要经济体CPI、PPI数据等。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属现货市场 第四部分有色金属产业链关键数据追踪 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铸造铝合金： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：