镍周报：印尼放开出口限制，镍价调整

印尼放开出口限制，镍价调整 核心观点 ⚫上周镍价调整，宏观方面，美国非农不及预期削弱美元提振金属市场，中东局势降温令风险偏好回升。基本面来看，沪镍库存继续上升，伦镍库存小幅回落； 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 ⚫成本端，原料端镍矿价格本周持稳运行，整体波动幅度有限，硫磺方面，海峡并未全面放开背景下，供应风险溢价维持高位；政策端，印尼政府计划重新开放镍、氧化铝和锡等战略矿产出口，此前因稀土含量争议受阻，各执法机构须确保出口正常化，解决港口船只扣留问题，此外，WBN公司已获批2026年下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，补充配额的宽松程度或高于此前市场预期； 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫下游方面，不锈钢厂淡季尚未开启旺季来临前的前置性补库，磷酸铁锂持续挤压三元电池市场份额，一定程度上削弱硫酸镍的需求弹性，电镀及合金消费表现平稳，预计镍价短期将维持区间震荡。 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：地缘风险加剧，美联储加息预期上行 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周镍价调整，宏观方面，美国非农不及预期削弱美元提振金属市场，中东局势降温令风险偏好回升。基本面来看，沪镍库存继续上升，伦镍库存小幅回落；成本端，原料端镍矿价格本周持稳运行，整体波动幅度有限，硫磺方面，海峡并未全面放开背景下，供应风险溢价维持高位；政策端，印尼政府计划重新开放镍、氧化铝和锡等战略矿产出口，此前因稀土含量争议受阻，各执法机构须确保出口正常化，解决港口船只扣留问题，此外，WBN公司已获批2026年下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，补充配额的宽松程度或高于此前市场预期；下游方面，不锈钢厂淡季尚未开启旺季来临前的前置性补库，磷酸铁锂持续挤压三元电池市场份额，一定程度上削弱硫酸镍的需求弹性，电镀及合金消费表现平稳，预计镍价短期将维持区间震荡。 库存方面:截至8月7日，LME和SHFE库存合计为38.6万吨，周环比增加0.71万吨，其中LME库存增加5880吨，上期所库存增加1277吨，沪伦比值升至7.69，LME0-3升贴水C结构扩大至-199.83美金/吨。 基本面来看，截止8月7日，国内镍铁周度产量为5.16万吨，其中华东地区产量3.75万吨，华南地区产量1.02万吨，华北地区产量3371吨。截止8月7日，国内镍铁厂周度库存维持3.8万吨，周环比小幅下降270吨。原料方面，红土镍矿NI(CIF):1.5%上周五价格为64美元/湿吨，周环比持平，红土镍矿NI(CIF):1.8%上周五价格为92.5美元/湿吨，周 环比持平。 宏观方面：美国7月非农就业人数不增反减2.3万人，大幅低于市场预期的新增8万人，数据公布后10年期美债收益率走弱，反映市场开始定价美国经济的潜衰退预期，目前美国劳动力市场维持紧平衡状态，企业迫于原材料成本上行导致的利润收缩压力谨慎扩大招聘规模，此前激进式加息定价明显收敛，我们预计在不稳定的就业市场状态下美联储政策立场或将趋于谨慎，决策者们仍将耐心观察通胀未来的走势。霍尔木兹海峡通行迎来关键进展，伊朗与阿曼就航运安排的拟议临时路线达成协议，全球能源交通要道恢复通行初现曙光，但这并不意味着海峡即将全面放开，此外，该临时通行条例禁止美国、以色列和其他敌对国家的船只通行，违反该法律者将面临严厉处罚，罚款最高可达货物价值的20%，美国方面迅速回应称海峡是国际水道，不应设置任何障碍，海峡全面开放仍深陷阻力，伊朗与阿曼拟定的海峡临时航道协议也面临美国制裁和保险的双重障碍，我们仍未全面恢复通行仍需时日，关注美伊局势的进展。美联储理事库克上周表示，若美国通胀没有放缓迹象其将支持加息，通胀偏离美联储目标的时间越长，遏制通胀的难度就越大，但近期关税影响的减弱、油价下跌的趋势以及AI热潮相关压力的缓解，或许能为通胀提供缓冲，从而无需收紧政策，美联储多数决策者仍维持观望立场。 政策端，PT Weda Bay Nickel公司已获批2026年下半年新增约2500万吨镍矿RKAB配额，全年总配额增至约3700万吨湿吨。其中约1500万吨为新能源专项配额，定向用于湿法冶炼项目。WBN上半年配额仅1200万吨，5月用尽后一度停产。本次追加后配额已回升至3700万吨，仍低于2025年的4200万吨。后续需继续关注其他矿企获批情况。印尼政府计划重新开放镍、氧化铝和锡等战略矿产出口，此前因稀土含量争议受阻。为消除企业顾虑并避免运营成本增加，政府协调各部委签署协议，允许在修订2026年第6号贸易部长条例期间先行出口，新法规将明确稀土含量限值以指导监管，总统办公厅主任强调将监督执行，防止执法阻挠，确保出口正常化，解决港口船只扣留问题。 三、行业要闻 1、印尼能矿部（ESDM）近期表示，因稀土元素（LTJ）含量争议而受阻的镍、氧化铝等矿产出口问题已得到解决。政府计划于8月7日或10日正式恢复出口发运，首批放行仪式将由总统办公厅（KSP）在西加里曼丹主持。能矿部矿务煤炭总司长特里·维纳诺指出，LTJ系天然伴生元素，不应成为贸易阻碍。政府将修订2026年第6号贸易部长条例，明确LTJ含量限值标准，为检验机构和海关提供统一的出口监管依据。经济统筹部长艾尔朗加强调，LTJ元素无法从矿产中完全分离，新规将以能矿部的技术建议为基础，合理设定允许含量范围。此前，因LTJ出口限制缺乏明确规则，镍、氧化铝、锡等矿产品出口受阻，超过100艘货船滞留港口。此次放行标志着跨部门协调已达成共识，矿业出口活动将恢复正常。 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：025-57910813 铜陵营业部安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 合肥营业部安徽省合肥市经济技术开发区宿松路3333号皖投万科产融中心写字楼G1栋1203电话：0551-66020723 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。