汤臣倍健300146调研纪要20260807

为便于广大投资者进一步了解2026年半年度公司经营情况和发展规划，公司于2026年8月7日举行2026年半年度投资者业绩电话会，以线上会议的形式与投资者进行互动交流，主要沟通内容如下： 核心问答环节核心问答环节 Q1：：lifespace二季度加速增长，益生菌及超益计划介绍二季度加速增长，益生菌及超益计划介绍 益生菌细分赛道表现较好，跨境电商渠道保持增长，lifespace作为赛道领先品牌受益于品类红利与跨境渠道增长。公司推出「超益计划」拓展全品类产品线，通过品类联动创造业务增量。 Q2：上半年公司收入表现拆解：上半年公司收入表现拆解 公司今年发力多渠道业务，上半年线下渠道收入同比下降4.85%，其中商超渠道表现亮眼，实现超30%增长；线上渠道收入同比提升15.51%，公司加大兴趣电商投资，抖音平台收入增速优于传统电商。 Q3：预计后续药店渠道的发展趋势：预计后续药店渠道的发展趋势 药店渠道整体承压，VDS下滑趋势短期难有改变。公司将提升药店渠道健康服务能力，加速数字化基建与商业模式变革，深化与连锁伙伴的生态共建，打造存量市场可持续增长路径。 Q4：二季度毛利率为近年单季度最高的原因，新品对毛利率的影响：二季度毛利率为近年单季度最高的原因，新品对毛利率的影响 毛利率提升主要受渠道结构变化驱动，二季度线上尤其是直营模式占比提升。公司以消费者需求为核心优化产品组合，新品毛利率因消费者和渠道特性存在差异。 Q5：原材料价格上涨对后续毛利率的影响：原材料价格上涨对后续毛利率的影响 乳清蛋白价格持续上涨，公司采用原料先进先出法，成本影响后期将逐步增加，但线上和直营收入占比提升将对冲部分压力。 Q6：海外市场发展情况：海外市场发展情况 上半年国际业务实现超50%增长，旗下品牌在东南亚TikTok及多平台占据品类领先地位。公司推进本地化布局，已在印尼、菲律宾拿下多款产品准入，将持续推进新品资质落地。 Q7：商超渠道的增长预期及后续规划：商超渠道的增长预期及后续规划 商超为今年重点渠道之一，上半年表现亮眼。公司将强化高潜力商超连锁合作，通过联合渠道推动产品共创、品宣合作与精细化运营实现突破。 Q8：今年销售费用规划及投放节奏：今年销售费用规划及投放节奏 今年一二季度收入规模差异不大，公司按年初目标推进业务，重点发力的高费比渠道将使销售费用率维持近几年高位。 Q9：上半年鱼油品类大盘表现，公司鱼油产品占比及增长情况：上半年鱼油品类大盘表现，公司鱼油产品占比及增长情况 主品牌鱼油品类占比接近10%，受益于品类红利与产品力优势，上半年实现约50%的增长。 Q10：蛋白粉品类在国内的需求变化：蛋白粉品类在国内的需求变化 受益于消费者增强免疫和运动营养需求提升，蛋白粉品类需求持续增长，公司持续看好该赛道发展。