300146 汤臣倍健 2026年8月7日投资者关系活动记录表

该报告显示药店渠道承压，VDS下滑趋势延续。公司计划通过提升健康服务能力、数字化基建、深化与连锁伙伴合作等方式打造可持续增长路径。二季度毛利率创近年单季最高，主要受渠道结构变化驱动，线上及直营模式占比提升，新品毛利率存在差异。原材料价格上涨，乳清蛋白价格持续上涨，公司采用先进先出法，后期毛利率受影响逐步增加，线上和直营收入占比提升将部分对冲成本压力。上半年国际业务增长超50%，品牌在东南亚TikTok等平台占据领先地位，印尼、菲律宾多款产品准入获批，将持续推进新品资质落地。商超渠道为今年重点，上半年表现亮眼，公司将持续强化高潜力商超合作，通过联合渠道共创、差异化供给、精细化运营等实现突破。今年销售费用率预计维持高位，因重点发力渠道均为高费比渠道，收入目标仍按年初计划推进。上半年鱼油品类占比近10%，实现约50%增长。蛋白粉品类国内需求变化情况未详细说明。

报告指出医药健康行业药店渠道面临持续压力，VDS下滑趋势明显，企业需通过创新模式应对。公司战略聚焦提升健康服务能力、数字化基建及深化伙伴合作，体现行业向服务化、数字化方向转型。国际业务在东南亚市场表现突出，反映出海外的增长潜力。商超渠道成为新的增长点，显示渠道多元化布局的重要性。原材料成本上涨是行业普遍面临的挑战，企业通过管理措施缓解影响。整体趋势显示行业竞争加剧，企业需通过差异化竞争和精细化运营实现可持续发展。

报告重点分析了渠道结构变化对毛利率的影响，指出线上及直营模式占比提升是二季度毛利率创高的主因，同时新品毛利率存在差异需关注。原材料成本波动对毛利率的短期和长期影响，公司通过先进先出法应对。国际业务增长情况，特别是东南亚市场的表现和产品准入进展。商超渠道的发力策略和上半年亮眼表现。销售费用率维持高位的原因及收入目标的推进情况。鱼油品类的增长和蛋白粉品类国内需求变化的分析。

报告显示市场现状是药店渠道竞争激烈，VDS下滑趋势对企业带来压力，需积极调整策略。线上和直营渠道成为新的增长动力，但需关注新渠道的盈利能力。原材料成本上涨是普遍性问题，企业通过管理措施缓解，但长期影响仍需关注。国际市场特别是东南亚表现良好，反映出海外的增长空间。商超渠道成为新的竞争焦点，企业积极布局。销售费用率维持高位，显示企业在重点渠道的投入力度。

报告提示药店渠道承压和VDS下滑趋势可能持续，对企业收入和毛利率带来压力。原材料成本上涨可能影响长期盈利能力，尽管公司采取措施缓解，但仍需关注市场波动。国际业务扩张面临政策风险和市场竞争，东南亚市场领先地位需持续巩固。销售费用率维持高位可能影响短期利润表现。蛋白粉品类国内需求变化未明确，存在市场不确定性。