汤臣倍健交流要点 202309销售情况：预计全年收入增长20%的可能性大。公司销售存在季节波动性，开门红在Q1，双11备货和 中秋国庆等大的促销活动在Q3。分品类：23年主品牌定位基础营养赛道。蛋白粉是绝对大单品，线上市占率40%，线下市占率60%。维生素、矿物质、益生菌都是大品类，销量相对稳定。23Q1疫后消费者对免疫力类产品需求提升较 大，BYHEALTH护肝品类是所有品类里增长最好的，长期需要做品类教育使得消费者沉淀下来。氨糖 销量下滑，主要是药店渠道销售过去受疫情影响，未来要做消费者重塑。短期会把资源聚焦在大单 品。分品牌：BYHEALTH今年要求不能亏损，马上进入大几亿的品牌矩阵；Life-space保持快速增长，高于 公司平均水平；境外业务增速10%-20%，受限于澳洲市场较小；健视佳未来会有放量效应。线上竞争：线上竞争激烈，公司产品多数属于保健产品，宣传端受限，预计线上市占率提升较慢。抖 音渠道，保健品行业增速90%，公司增速超过200%，公司23年1-8月销售额在抖音上升至第五。长期 来看，公司在线上具有优势：1）竞争对手当前不计成本展开竞争，难以长久维系；2）消费者会逐步 成熟，不会只考虑低价；3）市场上只有公司持续做品类教育和品牌教育，品牌价值已经形成。线下竞争：线下竞争格局变化不大，公司线下市占率略有增长，增长好于大盘。线上替代不了药店渠 道的价值，未来行业的增量来自于消费者渗透率提升和消费粘性的构建，药店能持续与消费者沟通，进行消费者培育。药店渠道消费稳定且盈利性好。费用端：公司希望未来3-5年费用率在35%-40%，线上费用率存在优化空间。23年费用率预计高于 40%，主要原因：1）线上占比不断提升，线上费用率高；2）品牌矩阵里刚孵化品牌占比提升会拉高 费用率。利润率：线下利润率高于线上。22年净利率17%多，预计23年相差不大。#欢迎联系我们详细交流