2026年半年报点评：毛利率改善释放积极信号，定增扩产夯实长期成长根基

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026年上半年公司实现营业收入41,856.61万元，同比增长6.57%；归母净利润为-6,722.88万元，同比亏损扩大4,228.81万元。主要受资产减值损失、财务费用和股份支付费用拖累。若加回资产减值损失，公司基本实现盈亏平衡。
• 毛利率改善：上半年综合毛利率达43.34%，同比提升约10.95 pct，主要得益于汽车应用产品转移至韶关基地后成本下降、工业及光通信产品自动化水平提升，以及低成本产品出货占比增加。
• 经营活动现金流：经营活动现金流净额2,950万元，同比增长85.62%，经营质量实质改善。

业务进展

• CPO/NPO产品突破：公司CPO/NPO核心产品全面突破，新增多家客户完成批量验证，在手订单持续增加。具体包括：
  • 高通道V型槽（36通道及以上）已顺利切入批量交付阶段。
  • 微棱镜透镜阵列（MPLA）与重点客户联合研发订单持续交付，并签署技术许可协议。
  • 精密模压透镜多家客户样品验证通过，批量订单陆续落地。
• 新材料合作：氮化铝衬底材料与多家头部客户开展合作，送样验证持续推进。

定增预案

• 募资计划：拟融资不超过10.21亿元，用于三个募投项目：
  • 高端光互联核心光学元器件。
  • 高速光通信激光器高性能衬底材料。
  • 高速光互联核心器件高精度耦合与测试装备。
• 长期布局：投资项目将提升客户订单响应速度和规模化交付能力，形成“光学元器件+关键封装材料+高端光学装备”的业务布局，打通光学装备全流程研发与产业化链条。

盈利预测与评级

• 盈利预测：维持公司2026-2028年归母净利预测为30/189/443百万元，对应2026-2028年PE为947.35/151.97/64.90倍。
• 投资评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 需求及交付不及预期。
• 定增推进不及预期。
• 跨国经营风险。