2026年半年报点评：毛利率改善释放积极信号，定增扩产夯实长期成长根基

2026年半年报点评：毛利率改善释放积极信号，定增扩产夯实长期成长根基 2026年08月09日 证券分析师欧子兴执业证书：S0600525110002ouzx@dwzq.com.cn证券分析师张良卫 执业证书：S0600516070001021-60199793zhanglw@dwzq.com.cn 增持（维持） ◼事件：8月7日公司披露2026年半年度报告，上半年实现营业收入41,856.61万元，同比增长6.57%；实现归母净利-6,722.88万元，同比亏损扩大4,229万元。公司同期还发布了2026年定增预案。 ◼计提拖累表观利润，毛利率大幅改善释放积极信号。上半年归母净利润-6,722.88万元，亏损同比扩大4,228.81万元，主要受资产减值损失扩大、财务费用增加、股份支付费用扩大三大一次性或非经营性因素拖累。单季度来看，第二季度归母净利润约-5,403万元，较第一季度亏损环比扩大。上半年资产减值损失6,638.11万元，主要是商誉减值与存货跌价准备，若将资产减值损失加回，上半年基本可达到盈亏平衡。上半年综合毛利率达43.34%，同比大幅提升约10.95 pct，主要受益于汽车应用产品从瑞士转移至韶关基地后生产成本大幅下降、工业及光通信产品自动化水平提升及工艺改善，以及泛半导体制程中低成本产品出货占比增加。经营活动现金流净额2,950万元，同比增长85.62%，经营质量实质改善。 市场数据 收盘价(元)220.90一年最低/最高价95.10/549.00市净率(倍)12.64流通A股市值(百万元)28,747.70总市值(百万元)28,747.70 基础数据 ◼CPO/ NPO三大核心产品全面突破，延伸打开成长空间。公司是全球高速光通信微光学稀缺供应商，CPO/NPO核心产品全面突破。2026年上半年新增多家客户完成批量验证，在手订单持续增加。其中：1）高通道V型槽（36通道及以上），部分客户已从前期小批量验证顺利切入批量交付阶段，根据续量产需求预测同步推进量产能力规划及建设；2）微棱镜透镜阵列（MPLA），与重点客户的联合研发订单持续交付，已与其中一家核心客户正式签署技术许可协议，并开始执行协议，试验生产线建设稳步推进；3）精密模压透镜，多家客户样品验证通过，批量订单陆续落地。此外，可用于硅光模块CW光源、CPO外置激光器光源的氮化铝衬底材料与多家头部客户开展合作，送样验证持续推进。 每股净资产(元,LF)17.47资产负债率(%,LF)25.99总股本(百万股)130.14流通A股(百万股)130.14 相关研究 《炬光科技(688167)：微纳光学平台开启光通信价值重估》2026-07-08 ◼定增预案发布，加码光通信产能扩张，支撑长期成长性。公司发布2026年度定增预案，拟融资不超过人民币10.21亿元，三个募投项目分别面向高端光互联核心光学元器件、高速光通信激光器高性能衬底材料，以及高速光互联核心器件高精度耦合与测试装备。投资项目建成后，将提升对高速光模块、OCS、NPO、CPO等客户订单的响应速度和规模化交付能力，进一步提升高速光通信激光器封装的产品化和规模化生产能力，提供从光学设计、器件制造、材料配套到精密检测、耦合组装、测试验证的一体化解决方案，形成“光学元器件+关键封装材料+高端光学装备”的业务布局，打通光学装备全流程研发与产业化链条。 《炬光科技(688167)：经营业绩动态跟踪：泛半导体制程业务高增长，并购项目持续推进》2022-11-09 ◼盈利预测：考虑光通信持续高增长及定增对中长期发展的支撑，我们维持公司2026-2028年的归母净利预测为30/189/443百万元，当前市值对应2026-2028年PE为947.35/151.97/64.90倍，维持"增持"评级。 ◼风险提示：需求及交付不及预期；定增推进不及预期；跨国经营风险。 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上；增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间；中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与5%之间；减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。 行业投资评级： 增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上；中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与5%；减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准5%以上。 我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 东吴证券研究所苏州工业园区星阳街5号邮政编码：215021传真：（0512）62938527公司网址：http://www.dwzq.com.cn