贵金属周报：宏观情绪修复 贵金属周线录得阶段性涨幅

2026年8月9日 1行情回顾2高频数据更新3后市展望4库存及持仓 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1行情概览 8月3日-8月7日当周，贵金属市场在地缘博弈、就业数据超预期与美联储政策预期反复下，走出震荡上涨行情，金银、铂钯全周均录得阶段性涨幅。 地缘层面，霍尔木兹海峡谈判整体边际缓和但消息反复。周初美伊双方表态分歧，“边打边谈”格局延续；后半周伊朗与阿曼接近达成临时通航协议，原油供应恢复预期升温带动油价回落，能源通胀压力缓释，通过“通胀回落→加息放缓”路径间接利好金银。截至周五收盘，协议尚未落地，胡塞武装袭击、伊朗内部分歧仍存，局势反复风险未消。 政策宏观层面，就业数据分化引发的美联储政策路径重定价是本周行情的核心驱动。就业端信号呈现明显分化：美国7月ADP就业人数仅录得4.4万人，大幅低于市场预期，创下今年1月以来最小增幅，就业市场降温信号明确，直接削弱了美联储继续加息的必要性，成为金银大涨的直接推手；但美国至8月1日当周初请失业金人数连续三周低于20万关口7月企业裁员人数同步回落，劳动力市场仍显现较强韧性，与ADP走弱形成反差。数据分歧叠加非农数据公布前的观望情绪升温，推动周尾行情逐步回归高位震荡。与此同时，美联储延续“以言代行”的预期管理思路：多位官员密集释放偏鹰信号，主席沃什保留9月加息选项，通过鹰派表态压制市场过度宽松预期，但并未释放超预期收紧信号，政策预期始终在“保留加息选项、实际落地谨慎”的区间内反复摇摆。 长期配置端，中国央行7月末黄金储备增至7608万盎司，连续第21个月增持黄金，全球央行持续购金的长期趋势未变，为金价构筑了坚实的底部支撑。 整体来看，本周贵金属全线录得周度涨幅，但本轮行情以事件催化与宏观预期修复为主，趋势性上涨的基础尚不扎实，后续走向仍需核心经济数据验证，短期大概率维持宽幅震荡格局。操作上，金银可沿偏多思路顺势参与，但不宜盲目追高；已有持仓做好止盈保护，新单等待回调至区间下沿布局更为稳妥。铂族金属缺乏独立基本面支撑，行情持续性弱、波动性风险高，建议以轻仓短线交易为主，快进快出，警惕高位获利了结带来的回落风险。短期参考运行区间：沪金主力合约910-950元/克附近，沪银主力合约14800-15800元/千克附近；广铂主力合约420-450元/克附近，广钯主力合约310-340元/克附近。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2黄金震荡走强 本周黄金先抑后扬、脉冲式冲高后高位震荡，纽约黄金主力合约突破4300美元/盎司，盘中创2月以来最大单日涨幅；沪金主力合约从880元/克下方快速拉升至930元/克附近，全周录得显著涨幅。 1.3白银震荡偏强运行 本周白银同步跟随黄金板块上行，高弹性特征凸显，在宏观情绪回暖阶段反弹幅度显著大于黄金。纽约白银主力合约周内累计涨幅超10%；沪银主力合约从14000元/千克下方反弹至15000元/千克上方。 1.4铂金震荡偏强运行 当地时间8月4日，美国政府在联邦公报中就扩大金属关税产品范围公开征求意见，拟将焊接机、起重机等多类工业产品纳入加征关税范围，市场对工业贵金属的贸易保护预期快速升温。铂、钯作为核心工业贵金属，最主要应用为汽车尾气催化剂，同时广泛覆盖化工、电子等工业场景，关税政策推升的工业金属溢价预期，成为短期资金炒作的核心逻辑。叠加铂钯前期累计跌幅较深、盘面流通盘偏小、价格弹性高的特性，进一步放大了上涨的幅度。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.5钯金震荡修复 当地时间8月4日，美国政府在联邦公报中就扩大金属关税产品范围公开征求意见，拟将焊接机、起重机等多类工业产品纳入加征关税范围，市场对工业贵金属的贸易保护预期快速升温。铂、钯作为核心工业贵金属，最主要应用为汽车尾气催化剂，同时广泛覆盖化工、电子等工业场景，关税政策推升的工业金属溢价预期，成为短期资金炒作的核心逻辑。叠加铂钯前期累计跌幅较深、盘面流通盘偏小、价格弹性高的特性，进一步放大了上涨的幅度。 库存及持仓 第二部分 2.1外盘黄金库存回落白银库存回升 2.2内盘黄金库存回落白银库存回升 2.3外盘铂金库存回落钯金库存回升 2.4本周黄金白银ETF持仓量增多 2.57月27日当周，COMEX黄金白银净多持仓均减少 高频数据更新 第三部分 3.1本周美国实际利率相对下降 3.2美元指数相对走弱 3.3流动性指标-美联储资产负债表规模和ONRRP 3.4非美国家长期债收益率有所下跌 3.5原油价格回落通胀预期边际降温 3.6非美货币本周相对走强 3.7金银内盘基差 3.8金银外盘基差 3.9金银内外期货价差 3.10金银比下修 3.11金油比、金铜比 3.12铂金、钯金外盘基差 3.13铂金、钯金内盘基差 3.14铂金、钯金内外价差 3.15外盘金铂比和金钯比 3.16内盘铂钯比上修外盘铂钯比下修 后市展望 第四部分 4.后市展望及操作建议 8月3日-8月7日当周，贵金属市场在地缘博弈、就业数据超预期与美联储政策预期反复下，走出震荡上涨行情，金银、铂钯全周均录得阶段性涨幅。 地缘层面，霍尔木兹海峡谈判整体边际缓和但消息反复。周初美伊双方表态分歧，“边打边谈”格局延续；后半周伊朗与阿曼接近达成临时通航协议，原油供应恢复预期升温带动油价回落，能源通胀压力缓释，通过“通胀回落→加息放缓”路径间接利好金银。截至周五收盘，协议尚未落地，胡塞武装袭击、伊朗内部分歧仍存，局势反复风险未消。 政策宏观层面，就业数据分化引发的美联储政策路径重定价是本周行情的核心驱动。就业端信号呈现明显分化：美国7月ADP就业人数仅录得4.4万人，大幅低于市场预期，创下今年1月以来最小增幅，就业市场降温信号明确，直接削弱了美联储继续加息的必要性，成为金银大涨的直接推手；但美国至8月1日当周初请失业金人数连续三周低于20万关口7月企业裁员人数同步回落，劳动力市场仍显现较强韧性，与ADP走弱形成反差。数据分歧叠加非农数据公布前的观望情绪升温，推动周尾行情逐步回归高位震荡。与此同时，美联储延续“以言代行”的预期管理思路：多位官员密集释放偏鹰信号，主席沃什保留9月加息选项，通过鹰派表态压制市场过度宽松预期，但并未释放超预期收紧信号，政策预期始终在“保留加息选项、实际落地谨慎”的区间内反复摇摆。 长期配置端，中国央行7月末黄金储备增至7608万盎司，连续第21个月增持黄金，全球央行持续购金的长期趋势未变，为金价构筑了坚实的底部支撑。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。整体来看，本周贵金属全线录得周度涨幅，但本轮行情以事件催化与宏观预期修复为主，趋势性上涨的基础尚不扎实，后续走向仍需核心经济数据验证，短期大概率维持宽幅震荡格局。操作上，金银可沿偏多思路顺势参与，但不宜盲目追高；已有持仓做好止盈保护，新单等待回调至区间下沿布局更为稳妥。铂族金属缺乏独立基本面支撑，行情持续性弱、波动性风险高，建议以轻仓短线交易为主，快进快出，警惕高位获利了结带来的回落风险。短期参考运行区间：沪金主力合约910-950元/克附近，沪银主力合约14800-15800元/千克附近；广铂主力合约420-450元/克附近，广钯主力合约310-340元/克附近。 谢谢 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，任何 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师:顾冯达从业资格号：F0262502投资咨询号：Z0002252电话:021-55007766-6618邮箱:15068@guosen.com.cn 机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力 求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 分析师助理：钱信池从业资格号：F03143995电话：021-55007766-305186邮箱：15957@guosen.com.cn