南华纸浆周报：需求仍存限制，行情低位震荡20260809

——需求仍存限制，行情低位震荡 俞俊臣（投资咨询证号：Z0021065）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月7日 第一章核心矛盾和走势研判 1.1核心矛盾梳理 本周的核心因素主要在于基本面。下游造纸企业开工率延续此前情况，整体偏回落，从市场表现来看需求有所下降，市场整体仍处于淡季，下游订单需求仍相对不足，纸厂以刚需为主，供过于求态势短期难见起色。 本周，根据卓创资讯，中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量221.86万吨，环比下降1.67%，跌幅扩大0.95%。下游造纸企业开工率整体偏回落，其中双铜纸开工负荷率在60.71%，环比下降2.83%；双胶纸开工负荷率在47.03%，环比下降1.71%。 对于胶版纸期货而言，下游观望情绪浓厚，此前涨价计划落地情况不佳，实际接受程度较弱，需求仍以刚需为主；供应维持相对稳定。双胶纸原纸在生产企业的库存再度回落——根据钢联，截止8月7日，双胶纸原纸生产企业库存141.92万吨，较前一周下降1.79万吨，说明在纸企不断停机减产，且下游招投标订单陆续提货的情况下，去库情况有所好转。 *近端交易逻辑 基本面供过于求的现状仍在，预计短期纸浆与双胶纸期价仍有一定下行空间，但当前点位已接近近期低位，需警惕低位反弹的风险。 *远端交易逻辑 继续关注政策端是否存在一定利好。但就当前来看，需求端整体偏弱，可关注后续下游招投标订单提货对需求的提振效果。如持续弱势，交易思路可能仍以“旺季不旺，淡季更淡”的预期为主。同时关注宏观变动，就今年来看，纸浆期价与美元指数呈现较为明显的负相关态势。 1.2价格及价差的走势研判 纸浆： 【价格走势研判】 *趋势研判：区间震荡 *区间：可关注主力合约【4550，4850】 【月差走势研判】 *09-11价差趋势研判:区间震荡。*区间:【-30，+30】 【基差走势研判】 *趋势研判：区间震荡，当前期现联动紧密，走势基本一致，基差波动较小 【盘面利润走势研判】 *趋势研判：偏弱震荡 胶版印刷纸： 【行情定位】 *趋势研判：区间震荡*区间范围：【3870，4050】 【月差走势研判】 *08-09价差趋势研判:震荡。 【基差走势研判】 *趋势研判：震荡，当前现价相对稳定，基差走势基本由期价主导 【盘面利润走势研判】 *趋势研判：相对维稳 1.3风险提示 注意地缘风险、天气突变、宏观变动等突发因素对期价的短期影响。 第二章本周重要信息 2.1本周重要信息 【利多信息】 1）纸浆库存继续下行，双胶纸中国库存继续回落2）8月1日起，晨鸣纸业、太阳纸业、联盛浆纸、玖龙纸业文化纸上涨200元/吨。 【利空信息】 1）下游造纸企业开工率整体偏回落2）美联储议息会议官员表态偏鹰派，宏观情绪扰动 【现货成交信息】 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 当周SP2609合约整体偏震荡，周四夜盘有较大回落。当前RSI线基本位于买入或中性区间，技术上中性略偏多。OP主力合约当周偏震荡。RSI指标当前同样位于买入或中性区间，技术上中性略偏多。 *资金动向 *基差月差结构 第四章供需及库存 卓创资讯数据监测显示，本周中国主要地区及港口（1地区4港口）周度纸浆库存量221.86万吨，环比下降1.67%，跌幅扩大0.95%，再度回落，带来小幅利多影响。而6月欧洲港口纸浆库存有所回升，环比增加7.66%，带来一定压力。双胶纸生产企业库存自去年三季度开始持续上行，近期持续回落，近一周库存达141.92万吨，较前一周下降1.79万吨，对期价与现价的压制略有放松。近期针阔叶价差有所回升，从边际需求角度带来一定利空。纸浆前6月进口数量较去年同期下降0.6%，供应压力稍有下滑，但进口金额下降6.0%，可见进口成本支撑偏弱。下游成品纸库存，企业库存有一定去化，利润率近期相对维稳，但仍相对偏低，使得下游企业原材补库动作被一定程度的制约。总体来看，行情短期中性略偏空。 【纸浆港口库存】 【仓单】 【价差】 【全球纸浆发运量】 【库存】-成品纸企业库存 【库存】-成品纸社会库存 【利润】 【供给】-进口量 【供给】-国内产量 【需求】-成品纸产能利用率 【需求】-成品纸产量 【需求】-成品纸出口 【需求】-成品纸消费 【现货】