风格轮动较快，关注科技及低位品种：转债市场周报

风格轮动较快，关注科技及低位品种 核心观点 固定收益周报 证券分析师：吴越证券分析师：赵婧021-603754960755-22940745wuyue8@guosen.com.cnzhaojing@guosen.com.cnS0980525080001S0980513080004 上周市场焦点（8月3日-8月7日） 股市方面，上周A股呈现先抑后扬、科技成长领涨的格局。半导体、通信设备、AI应用及贵金属表现活跃，银行等防御板块相对偏弱；周内科技股波动仍然较大，投资者情绪总体较谨慎，资金存在一定高低切换需求。债市方面，上周债市整体震荡，跨月资金面相对宽松，对短端形成一定支撑，但权益市场走强、风险偏好回升叠加政府债供给和国债地方债所得税政策预期扰动，长端及超长端债券承压，收益率在震荡中小幅上行。周五10年期国债利率收于1.711%，较前周下行0.27bp。 基础数据 中债综合指数254.4中债长/中短期指数245.4/209.1银行间国债收益(10Y)1.71企业/公司/转债规模(千亿)85.0/22.6/5.0 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.22%，价格中位数+0.61%，我们计算的算术平均平价全周+6.62%，全市场转股溢价率与前周相比-7.24%。个券方面，联瑞（球形硅微粉）、本川（PCB）、华懋（算力）、正帆（半导体设备）、科博（智驾）等涨幅靠前；维科（汽车电子）、鸿路（钢结构）、惠城（环保）、科蓝（金融IT）、中汽（汽车检测）等跌幅较大。 观点及策略（8月10日-8月14日） 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场随权益市场上涨，但整体动能相对乏力。结构上，平衡及偏债型转债在7月股市的调整中，由于前期明显滞涨、且市场存在高切低需求下，表现尤其坚挺；而上周则在红利及消费板块相对疲弱、且估值已明显修复后，表现明显较弱；肇民、维科等部分新券在正股上涨的情况下甚至收跌，整体以消化估值为主。而高价偏股标的表现较优，中低平价和高平价之间随股市再次风格切换。 相关研究报告 《超长债周报-“适时调整货币政策工具”，超长债利率创年内新低》——2026-08-03《公募REITs周报（第77期）-指数止跌企稳，保障房领涨》——2026-08-02《公募REITs周报（第76期）-二季报延续分化，指数震荡走弱》——2026-07-28《超长债周报-TL增仓新高》——2026-07-26《转债市场周报-兼顾科技主线及低位资产，关注发行人转股意愿》——2026-07-26 条款方面，周内康泰转2、晶瑞转2、强力等标的提议下修，新券鼎通、圣泉转债均下修到底，经历前期市场调整，不少个券陆续触发下修并有较强促转股意愿，建议关注化债诉求较强的标的机会。 近期科技板块整体企稳，我们认为，在海外云厂商资本开支仍延续高增、光模块/存储等板块龙头企业订单和业绩保持较高增长的背景下，科技板块估值压力得到一定释放，前期超跌的科技品种仍存较多机会。此外，周五晚美国非农就业数据低于预期，削弱了市场对加息的押注，建议关注相对低位且有基本面支撑的有色、创新药相关标的。 风险提示：海外市场动荡，存在不确定性。 风格轮动较快，关注科技及低位品种 上周市场焦点（2026/8/3-2026/8/7） 股市方面，上周A股呈现先抑后扬、科技成长领涨的格局。周初AI硬件、半导体等高位赛道调整，科创50跌幅较大；随后资金快速回流科技成长，存储、CPO、PCB等算力产业链轮番走强，创业板指、科创50显著跑赢主板。全周上证指数上涨2.81%，深成指上涨5.39%，创业板指上涨6.55%，科创50上涨6.61%，两市成交额由周初约2万亿元逐步回升至约2.66万亿元。板块方面，半导体、通信设备、AI应用及贵金属表现活跃，银行等防御板块相对偏弱；周内科技股波动仍然较大，投资者情绪总体较谨慎，资金存在一定高低切换需求。 分行业看，申万一级行业多数收涨，电子(12.62%)、有色金属(10.95%)、机械设备(9.70%)、通信(9.69%)、建筑材料(9.13%)涨幅居前；银行(-3.70%)、食品饮料(-2.76%)、家用电器(-2.14%)、非银金融(-1.61%)表现靠后。 债市方面，上周债市整体震荡，跨月资金面相对宽松，对短端形成一定支撑，但权益市场走强、风险偏好回升叠加政府债供给和国债地方债所得税政策预期扰动，长端及超长端债券承压，收益率在震荡中小幅上行。周五10年期国债利率收于1.711%，较前周下行0.27bp。 转债市场方面，上周转债个券多数收涨，中证转债指数全周+1.22%，价格中位数+0.61%，我们计算的算术平均平价全周+6.62%，全市场转股溢价率与前周相比-7.24%。平价[90,100)、[100,110)、[110,120)的转债算数平均转股溢价率变动-4.89%、+4.51%、+0.22%，处于2023年来94%、99%、98%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场多数行业收涨，通信（7.88%）、电子（5.33%）、机械设备（5.28%）、国防军工（3.85%）表现居前，商贸零售（-2.07%）、非银金融（-1.91%）、美容护理（-1.72%）、食品饮料（-1.32%）表现靠后。 个券方面，联瑞（球形硅微粉）、本川（PCB）、华懋（算力）、正帆（半导体设备）、科博（智驾）等涨幅靠前；维科（汽车电子）、鸿路（钢结构）、惠城（环保）、科蓝（金融IT）、中汽（汽车检测）等跌幅较大。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 上周转债市场总成交额3840.92亿元，日均成交额768.18亿元，较前周有所上升。 观点及策略（2026/8/10-2026/8/14） 上周转债市场随权益市场上涨，但整体动能相对乏力。结构上，平衡及偏债型转债在7月股市的调整中，由于前期明显滞涨、且市场存在高切低需求下，表现尤其坚挺；而上周则在红利及消费板块相对疲弱、且估值已明显修复后，表现明显较弱；肇民、维科等部分新券在正股上涨的情况下甚至收跌，整体以消化估值为主。而高价偏股标的表现较优，中低平价和高平价之间随股市再次风格切换。 条款方面，周内康泰转2、晶瑞转2、强力等标的提议下修，新券鼎通、圣泉转债均下修到底，经历前期市场调整，不少个券陆续触发下修并有较强促转股意愿，建议关注化债诉求较强的标的机会。 近期科技板块整体企稳，我们认为，在海外云厂商资本开支仍延续高增、光模块/存储等板块龙头企业订单和业绩保持较高增长的背景下，科技板块估值压力得到一定释放，前期超跌的科技品种仍存较多机会。此外，周五晚美国非农就业数据低于预期，削弱了市场对加息的押注，建议关注相对低位且有基本面支撑的有色、创新药相关标的。 估值一览 截至上周五(2026/08/07),偏股型转债中平价在80-90元、90-100元、100-110元、110-120、120-130元、130元以上区间的转债平均转股溢价率为60.89%、44.92%、44.01%、32.12%、46.28%、28.9%,位于2010年以来/2021年以来99%/99%、97%/96%、100%/100%、99%/99%、100%/100%、100%/99%分位值。 偏债型转债中平价在70元以下的转债平均YTM为-3.96%，位于2010年以来/2021年以来的3%/10%分位值。 全部转债的平均隐含波动率为60.43%，位于2010年以来/2021年以来的99%%/99%分位值。转债隐含波动率与正股长期实际波动率差额为14.13%，位于2010年以来/2021年以来的98%/98%分位值。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 一级市场跟踪 上周（2026/8/3-2026/8/7）先锋转债、中仑转债、派克转债公告发行，久吾转02、江农转债、曙26转债上市； 先锋转债（118076.SH） 正股先锋精科（688605.SH），隶属于电子行业，截至8月7日市值153.61亿元。公司是国内半导体刻蚀和薄膜沉积设备细分领域关键零部件的精密制造专家，尤其在国际公认的技术难度仅次于光刻设备的刻蚀设备领域，公司是国内少数已量产供应7nm及以下国产刻蚀设备关键零部件的供应商，直接与国际厂商竞争。在聚焦半导体领域的同时，公司充分发挥精密零部件技术的扎实基础及创新能力优势，积极在光伏、医疗等其他领域探索和开发新产品。2025年公司实现营业收入12.38亿元，同比8.98%，实现归母净利润1.89亿元，同比-11.71%；2026Q1公司实现营业收入2.84亿元，同比-5.46%，实现归母净利润0.25亿元，同比-41%； 2025年公司产能情况为：理论产能72.33万小时。 本次发行的可转债规模为7.5亿元，信用评级为AA，于8月4日公告发行。本次向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过人民币7.50亿元[含7.50亿元]，扣除发行费用后的募集资金净额将用于投入以下项目：其中半导体先进制程核心工艺金属器件扩建项目使用2.88亿元；半导体先进制程核心工艺非金属材料及器件研发、生产新建项目使用2.51亿元；半导体设备用陶瓷静电吸盘研发项目使用0.52亿元；补充流动资金使用1.60亿元。 中仑转债（123281.SZ） 正股中仑新材（301565.SZ），隶属于基础化工行业，截至8月7日市值78.48亿元。公司以产业化运营为核心，秉持“多矩阵、高精尖、全球化”的发展理念，聚焦关键前沿技术，持续拓展新材料产业生态。现阶段，公司产品涵盖新能源膜材、生物基可降解膜材、功能性膜材及高性能聚酰胺等高端材料。2025年公司实现营业收入21.26亿元，同比-14.02%，实现归母净利润0.78亿元，同比-30.86%；2026Q1公司实现营业收入5.84亿元，同比21.91%，实现归母净利润0.32亿元，同比5.1%； 2025年公司产能情况为：膜材料制品130,600.00吨；合成材料制品145,000.00吨。 本次发行的可转债规模为10.68亿元，信用评级为AA-，于8月4日公告发行。公司本次发行募集资金总额不超过人民币10.68亿元[含本数]，扣除发行费用后，募集资金用于以下项目：其中印尼长塑高性能膜材产业化项目[一期]使用2.27亿元；印尼长塑高性能膜材产业化项目[二期]使用6.41亿元；补充流动资金使用2.00亿元。 派克转债（111026.SH） 正股派克新材（605123.SH），隶属于国防军工行业，截至8月7日市值95.58亿元。公司成立于2006年，是一家专业从事金属锻件研发、生产和销售的高新技术企业。产业立足中国、布局全球。公司的主营业务包括各类环形锻件、自由锻件以及模锻件的研发、生产、销售，涉及高温合金、钛合金、铝合金、不锈钢等多种材料类型，产品广泛应用于航空、航天、石油化工、能源电力等多个行业领域。2025年公司实现营业收入35.43亿元，同比10.28%，实现归母净利润2.52亿元，同比-4.37%；2026Q1公司实现营业收入10.48亿元，同比35.8%，实现归 母净利润0.86亿元，同比11.82%； 2025年公司产能情况为：248,000.00吨。 本次发行的可转债规模为15.8亿元，信用评级为AA，于8月4日公告发行。本次向不特定对象发行可转债拟募集资金总额不超过人民币15.80亿元[含本数]，扣除发行费用后，将全部投资于以下项目：其中高端能源装备关键部件一体化智能制造项目使用9.80亿元；技术研究院项目使用1.50亿元；补充流动资金使用4.50亿元。 久吾转02（123276.SZ） 正股久吾高科（300631.SZ），隶属于环保行业，截至8月7日市值27.57亿元。公司成立于1997年，由南京工业大学院士团队创立，