综合行业周报：云计算需求持续验证，DeepSeek拟涨价强化开源模型通胀信心

海外科技 2026年08月09日 投资评级：看好（维持） ——行业周报 初敏（分析师）chumin@kysec.cn证书编号：S0790522080008 杨哲（分析师）yangzhe@kysec.cn证书编号：S0790524100001 荀月（分析师）xunyue@kysec.cn证书编号：S0790524110001 云：需求持续验证，收入增速及利润率持续提升，Capex上修幅度放缓 云巨头Capex上修幅度放缓、需求从前沿模型厂商向B端客户扩散叠加开源模型与闭源模型性能收敛加速token商品化，收入及利润率持续改善，ROI初步验证。根据Synergy，2026Q2全球企业云基础设施开支总规模达1430亿美元，同比增长43%；头部厂商中，亚马逊、微软、谷歌份额分别为28%、20%、15%。中长期看算力集群仍是核心壁垒。随AI需求从训练逐步转向推理，供给端电力、内存等要素成本及供应偏紧，盈利端仍需依赖自研芯片及规模杠杆实现改善，新增需求及估值溢价向具备GPU/TPU/ASIC异构算力、模型能力、积压订单可见性及资本开支投入能力的公司扩散。受益标的谷歌、亚马逊、微软、Meta、Nebius、CoreWeave、金山云。 数据来源：聚源 相关研究报告 《模型收敛趋势加剧，高端卡紧缺，成熟卡价 格重估—港股行业深度报告》-2026.8.3 模型：国产大模型商业化信号增强，百融云积极回购彰显公司信心 （1）DeepSeek预告整体提价，背后可能对应需求增长、推理容量和成本回收压力，重点看正式价格落地后调用量能否保持；Qwen拟引入分成，则把商业化边界从阿里云/API收费延伸到客户自有数据中心的商业部署，模型厂商开始尝试分享下游应用收入。（2）百融云近期发布盈利预警，市场对九号文带来的业绩影响已有预期，该同时公司迅速启动股份回购，彰显管理层对长期业务前景充足信心。短期业绩承压主要源于AI战略投入，而物流标杆项目落地标志硅基员工商业模式得到跨行业验证，以百融云为代表的垂类应用依托场景及数据优势有望迎来板块修复机会。 《AI硬件迎来三重催化，ASMPTQ2业绩表现强劲—行业周报》-2026.8.2 《教育/时代天使/美图2026H1业绩高增 ， 奢 牌 加 码 女 表—行 业 周 报 》-2026.8.2 互联网：市场或重新转向重新定价具备全栈AI能力的巨头 具备超级APP入口与全链路生态协同能力的厂商有望持续扩大领先优势。首选AI落地领先、具备全场景生态壁垒的龙头公司，开源模型能力持续提升下，AI云需求有望持续验证，国产AI芯片增长迅速，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 投资建议： AI：云服务需求与推理算力需求持续增长，北美云计算高景气延续，看好具备全栈能力的头部平台及服务长尾客户需求的Neocloud；国产大模型迭代带动商业化变现能力提升；AI智能体产业进入快速增长期，受益标的谷歌、亚马逊、微软、Nebius、CoreWeave、智谱、minimax、百融云-W、迅策、德适-B、金山云。 互联网：关注AI商业化及应用场景拓展，随多模型能力持续提升、Agent技术与应用生态快速成熟，国产AI芯片增长迅速；全球化出海有望由粗放扩张转向精细化盈利，推荐阿里巴巴-W、百度集团-SW，受益标的腾讯控股。 风险提示：产能及供应链风险、监管政策变动、经济增长放缓、地缘政治风险。 目录 1、云：需求持续验证，Capex上修幅度放缓.............................................................................................................................42、服务器：基础设施建设需求带动2026年AI服务器出货量上调.........................................................................................73、模型及软件：DeepSeek拟涨价强化开源模型通胀信心，百融云发掘物流行业拓展增量..............................................83.1、DeepSeek预告涨价、Qwen拟引入分成，国产大模型商业化信号增强..................................................................83.2、百融云积极回购彰显公司信心，物流行业成为重要增量..........................................................................................93.2.1、进军物流场景：AI Rollup战略重要里程碑，标杆客户验证复制能力........................................................93.2.2、基石业务：服务用户全生命周期，硅基员工转化效率显著.........................................................................113.2.3、商业模式：三种收费模式满足不同客户需求.................................................................................................133.2.4、行业分析：AICC赛道广阔，AI替代空间广阔.............................................................................................143.2.5、技术壁垒：自研垂类大模型+业务数据闭环飞轮.......................................................................................154、周度数据更新..........................................................................................................................................................................164.1、Token调用量保持高位，国产模型持续扩大市场影响力.........................................................................................164.2、港股数据更新...............................................................................................................................................................185、投资建议..................................................................................................................................................................................206、风险提示..................................................................................................................................................................................20 图表目录 图1：20260803-0807费城半导体指数涨9.2%（%）.................................................................................................................4图2：20260803-0807Coreweave涨26.3%（单位：%）.............................................................................................................4图3：全球云收入增长持续加快...................................................................................................................................................5图4：TrendForce预计2027年全球CSP资本开支同比增速放缓.............................................................................................6图5：2026年1月TrendForce预计全年AI服务器出货量同比增速为28.3%.........................................................................8图6：百融智能以AICC垂类大模型为底座，打造企业级硅基员工闭环能力......................................................................10图7：硅基客服大幅提升物流工单处理效率..............................................................................................................................10图8：物流场景硅基客服部分工作效率、成本优于碳基客服..................................................................................................11图9：券商场景验证硅基员工价值，关键业务指标优于传统人工座席..................................................................................12图10：券商场景商业价值持续验证，硅基员工促成交易额快速提升....................................................................................12图11：银行场景实现规模化触达，AI员工提升运营效率.......................................................................................................13图12：三大付费模式覆盖客户需求................................................................................................