通胀数据转弱，债市震荡偏强

一周复盘及观点

• 国债期货走势：本周国债期货震荡偏强。周一10Y国债向1.7%下方试探但动力不足，午间《金融时报》提结构性政策优化加力后，午后国债期货震荡偏弱，仅TL收涨。周二科技股走强，国债期货震荡运行，午后宽货币预期升温，国债期货拉升。周三至周四资金面均衡偏松，股市走强，中短短品种相对稳定，TL震荡下跌。周五7月进出口数据略超预期，午间宽货币预期升温，国债期货拉升，午后期货偏强运行。截至8月7日，各期限国债期货主力合约结算价均上涨。
• 下周观点：通胀数据转弱，债市震荡偏强。经济指标大概率表现偏弱，市场将继续尝试做多债市。基本面利多债市，通胀数据不及预期，私人部门投融资需求偏弱，缺乏稳增长政策，央行未释放警示信号，降准降息预期易上升。市场担忧点包括：国债价格偏高、潜在监管风险、国债期货资金操作不确定性。
• 应对策略：
  • 单边策略：顺势而为。
  • 期现策略：IRR较高时布局套保、正套策略。
  • 曲线策略：赔率合适时布局做平策略。

利率债周度观察

• 一级市场：本周发行利率债60只，总发行量7123.20亿元，净融资额4461.40亿元；地方债发行31只，总发行量1818.40亿元，净融资额959.70亿元；同业存单发行332只，总发行量5461.30亿元，净融资额685.20亿元。
• 二级市场：国债收益率多数下行。2年、5年、10年和30年期国债到期收益率分别变动-0.59、-0.62、-0.52和-0.79bp。10Y-1Y利差收窄5.59bp至50.56bp，10Y-5Y利差走阔0.1bp至30.46bp，30Y-10Y利差收窄0.27bp至46.92bp。国开债收益率1年、5年、10年分别变动+0.95、-1.59和-2.12bp。

国债期货

• 价格及成交、持仓：各期限国债期货主力合约结算价均上涨，成交量2年、5年、10年、30年分别变动+404、+335、+6234、-4123手，持仓量分别变动+1534、+6700、+19705、+7062手。
• 基差、IRR：盘中正套机会出现，活跃券存在反套机会。建议IRR较高时布局正套或套保策略。
• 跨期、跨品种价差：2年、5年、10年、30年期国债期货09-12合约跨期价差分别变动+0.006、0.000、0.000、+0.010元，TL跨期价差依旧较低。

资金面周度观察

• 央行操作：公开市场净回笼17255亿元。
• 利率：R001、DR001、SHIBOR隔夜和SHIBOR1周分别变动-9.15、-5.57、-4.90和-6.20bp。
• 回购交易：银行间质押式回购日均成交量为6.75万亿元，隔夜占比88.42%。

海外周度观察

• 美元指数：小幅走弱至99.5996。
• 美债利率：10Y美债收益率报4.65%，下行10BP，中美10Y国债利差倒挂293.8BP。
• 市场动态：霍尔木兹海峡重开预期升温，油价下跌，美联储降息预期下修，美元指数走弱，美债利率下行。

通胀高频数据周度观察

• 工业品价格：南华工业品指数、金属和能化指数分别变动+30.38、+87.90和+2.89点。
• 农产品价格：猪肉、28种重点蔬菜和7种重点水果价格分别变动-0.03、+0.06和-0.17元/公斤。

总结与展望

建议顺势而为。

风险提示

货币政策、监管部门态度转变。