通胀数据转弱，债市震荡偏强

通胀数据转弱，债市震荡偏强 本周（08.03-08.09）国债期货震荡偏强。周一，早盘10Y国债向1.7%下方试探，但动力不足。午间《金融时报》再提结构性政策优化加力，午后国债期货震荡偏弱，仅TL收涨。周二，早盘科技股走强，国债期货震荡运行。午后市场宽货币预期升温，国债期货拉升。周三，资金面均衡偏松，股市大幅走强，中短短品种相对稳定，TL震荡下跌。周四，资金面均衡偏松，股市大幅走强，中短短品种相对稳定，TL震荡下跌。周五，早盘国债期货震荡，7月进出口数据略超预期，午间宽货币预期似有上升，国债期货拉升。午后期货偏强运行。截至8月7日收盘，两年、五年、十年和三十年期国债期货主力合约结算价分别为102.630、106.545、109.440和115.770元，分别较上周末变动-0.002、+0.020、+0.055和+0.410元。 ★通胀数据转弱，债市震荡偏强 基本面有驱动、国内缺乏稳增长政策、央行并未通过减少国债买入规模释放警示信号，降准降息预期容易上升，机构不会轻易放弃做多债市的尝试。估值高本身不是债市不能走强的理由；潜在的监管风险的确存在，不过目前缺乏监管部门正在发力的证据。资金行为的确具有一定不确定性，若较为担忧潜在风险，建议在IRR较高时布局偏正套类策略。 策略方面：1）单边策略：市场利空不明显，机构不会轻易放弃做多尝试，整体建议顺势而为。2）期现策略：若较为担忧调整风险，建议在IRR较高时布局套保、正套策略。3）曲线策略：后续可以在赔率合适时布局做平策略。 ★总结与展望 建议顺势而为。 ★风险提示： 货币政策、监管部门态度转变。 目录 1、一周复盘及观点...................................................................................................................................................................41.1本周走势复盘：国债期货震荡偏强...................................................................................................................................41.2下周观点：通胀数据转弱，债市震荡偏强......................................................................................................................42、利率债周度观察...................................................................................................................................................................52.1一级市场..............................................................................................................................................................................52.2二级市场..............................................................................................................................................................................63、国债期货...............................................................................................................................................................................83.1价格及成交、持仓..............................................................................................................................................................83.2基差、IRR..........................................................................................................................................................................103.3跨期、跨品种价差............................................................................................................................................................114、资金面周度观察.................................................................................................................................................................125、海外周度观察.....................................................................................................................................................................136、通胀高频数据周度观察...................................................................................................................................................137、总结与展望.........................................................................................................................................................................148、风险提示.............................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：当周下周国内重点数据一览.............................................................................................................................................................4图表2：本周利率债净融资额为4461.40亿元..............................................................................................................................................5图表3：本周国债净融资额上升.....................................................................................................................................................................5图表4：本周地方债净融资额上升.................................................................................................................................................................6图表5：本周同业存单净融资额下降.............................................................................................................................................................6图表6：本周国债收益率多数下行.................................................................................................................................................................6图表7：关键期限国债估值变化.....................................................................................................................................................................6图表8：10Y-1Y和30Y-10Y利差收窄，10Y-5Y走阔..................................................................................................................................7图表9：隐含税率由升转降.............................................................................................................................................................................7图表10：分机构净买卖时序：国债..........................................................................................................................................