方正证券焦娟：AI应用的6种抗吞噬软件逻辑与时间判断

发布时间：2026-08-08 一、核心要点 1. AI应用当前已处于蓬勃发展阶段，硬件基础设施完成后，行业正逐步向AI应用方向推进。2. AI应用从蓬勃兴起至业务模式、商业变现模式定型并进入二级市场，仍需一定时间，真实AI应用形成景气上行的关键时间点预计在2027年下半年至年底。3. 当前（2026年）的AI行情标的仍集中在营销、影视、游戏等领域，属于对AI应用概念的炒作，并非真正的AI应用落地。 二、抗AI吞噬的6类软件价值点 1. 多产品平台类：以字节跳动为例，通过打通硬件、账号等实现数据互通、能力复用、场景变现，字节在该领域表现突出，变现模式契合以豆包为入口、多产品协同的逻辑。 2. 系统记录类：可沉淀工作流、工作能力等内容，目前处于技术验证阶段，尚未形成稳定赛道。3. 特定业务规则类：如影视行业的组织运行规则、汽车设计的流程规则等，各细分领域各有3-5家优质标的。4. 安全需求类：包括数据安全、混合云、本地部署等，以安全为核心的方向。5. 合规责任类：需满足版权、资质等合规要求，典型如出海业务的平台版权自证需求，是出海业务的重要考量因素。6. 高tokens消耗类：视频行业（尤其是大作级内容）的tokens消耗呈燃烧状态，该方向空间巨大，不仅包括给人看的内容，还包括自动驾驶等给AI（如FSD）训练模拟的数据。 三、关键时间与行业观察 1. 2026年四季度起可关注AI应用方向，2027年为过渡时期，需持续观察产业进展；2027年年底将出现AI应用的合力效应，类似早年页游爆款频现的状态，部分公司收入将开始显现。 2. 业务模式成型通常先于变现模式定型，类似PC互联网时代98-99年摸索、2000年互联网泡沫后倒逼出广告、游戏、电商变现模式的历程，2027年AI应用将走向消费端。 3. 当前二级市场受量化交易、海外资金偏好影响，标的股价与基本面关联度较低，处于混沌期，需进行筛选，历史经验显示该阶段约50%的龙头公司会掉队，需确认公司是否具备抗AI冲击的价值、能否被AI放大营收利润，最后考察季度运营数据。 4. 影视行业的版权出海方向可关注，现有分散的影视版权通过AI工具低成本改造、跨形态串改（如电视剧改编为音乐MV等）后全球分发，有望实现稳定创收，目前已显现苗头。四、风险与关注 1. AI技术升级尚需时间，全模态技术仍在摸索，工作流落地需现实世界验证，业务模式与变现模式的完善存在不确定性。 2. 当前AI行情存在概念炒作，标的基本面与股价脱节，产业进展不及预期可能引发估值回调。3. 海外市场对AI应用的偏好波动、量化交易的冲击等外部因素可能影响标的股价表现。4. 各细分领域的AI应用落地进度、商业化效果存在差异，需持续跟踪公司运营数据。