方正焦娟 十三讲AI应用深化党媒价值彰显

00:00:01 大家好，欢迎参加方正焦娟年中传媒13讲，AI应用与党媒价值凸显。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议是面向方正证券的专业投资机构客户或受邀客户，第三方专家发言内容仅代表其个人观点，所有信息或观点不构成投资建议。根据监管规定，会议不得交流敏感内幕信息，未经方正证券事先书面许可，任何机构或个人严禁录音、制作纪要、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。涉嫌违反上述情形的，我们将保留一切法律权利。 00:00:39 感谢您的理解和支持，谢谢。嗯，好的好的，大家晚上好啊，我是肖娟。嗯，正好最近一段时间我们团队对于呃整个AI这个方向， 00:00:51 尤其是aigc，它在重新重置整个内容产业，呃，我们正好在搭新的一个研究架构。这个新的研究架构的话，差不多在今年三季度的策略报告当中就全部呈现出来，呃，比如说像是呃八九月份吧，呃然后呢，呃，这个大的研新的研究架构的话，它其实包含三篇大报告和一篇策略报告。呃，所以呢，最近我们刚刚发出去第一篇，然后后面的话正在陆续发第二篇跟第三篇。嗯，这里面的话，就是从2023年一直到现在啊，基本上把整个aigc或者是AI这块儿差不多能看清楚了啊。所以呢， 00:01:34 正好今天13讲，今天是呃呃这一期的13讲，今天是最后一讲，呃，那正好趁着最后一讲啊，就正好把这个。 00:01:42 呃，新的研究架架构的这样一个思路，呃，以及这里面的一些这种层次性，然后跟大家仔细汇报一下啊。 00:01:51 呃，首先就是呃AI应用这边的话，因为我们这一期呃就是这这这一次的，就今天晚上的 这个呃电话会的话的标题呢，我本来是想改，但是呢想了想也也也无所谓。呃就是AI应用这块的话，呃基本上在我们新的研究框架当中放在中间，就是上面有基础模型，下面的话有各种呃重构自己的业务的这样的一些标的，中间一层的话基本上就是广义上的所谓的AI应用。 00:02:23 呃然后呢我认为AI应用的话，它这次的话就是后续看的话，在我们研究架构当中它会长什么样子呢？它长的样子的话就是封装了模型能力或者是分发能力的各类应用啊，所以，呃，这里面的话就是，呃，基本上就是，呃各种。 00:02:44 呃，新的一些公司都在陆陆续续出，比如说最近刚出。呃，最近大家关注度比较高的像是这个work body啊，它其实就是呃就是腾讯的这个混元的一个模型能力，然后呢并且基于微信可以去进行一些分发，或者是整个那个呃腾讯的一个生态，所以这种的话就是第二层经典的一类应用，当然它是to b的啊。也包含TOC的，呃，比如说像昆仑外维，它自己有自己的计模，有自己的垂类模型，然后呢有自己的音乐和视频这两个方向，那它基本上就是封装了自己的模型能力，也有分发能力，只不过的话就是对C端分发以及对海外分发。 00:03:26 所以呢，呃，在我们这个新的研究框架之下的话，基本上所有的上市公司都可以往这个三个分类当中去塞，那能不能塞进去？嗯，这个不一定。呃，那每一个现有的上市公司，它的业务当中哪一块能塞进去？呃也不好说。所以呢，从这个角度来讲，就是我们构建的新的一个研究架构啊， 00:03:49 本质上来讲的话，以后所有的上市公司基本上都要分布估值你原有的业务现金牛，因为毕竟互联网移动互联网发展了这二三十年，所以呢其实有很多公司现金流的业务是很好的。呃，所以呢现金牛是现金牛啊，尤其是消费型这个地方的一些应用， 00:04:07 嗯或者是说一些这种。呃平台或者是呃一些这种呃业务吧，呃，但是呢，呃，这次的话就是之所以所有的上市公司都可以用分布估值，原因就在于说我们发现了，或者是说我们真正界定了呃大。 00:04:26 呃就是呃就是呃，首先就是我们的研究架构，就认为说跟互联网，移动互联网过去这30年的一个技术的结构不一样的地方是在于说，呃这一次的AI它跟呃它基本上就是作用的那个部位，正好跟互联网移动互联网截然相反。 00:04:43 互联网移动互联网其实改造的是需求端和消费端，所以我们所有的呃用户在这个互联网这三十年当中，呃它的一个被连接的一个底层逻辑呢是交互交换交易，就是我们所有人在互联网上都去进行1+1>3的这样的一些交互，交换交易。 00:05:04 呃所以这个是消费者的一些变化，呃为什么会这样去提呢？因为嗯这里面就是如果AI它这一次的话，重点改变的是供给端或者是这个呃这个生产端，呃，那这里面的话，其实我们当时是要呃是呃其实是我们仔细是要去想一想，互联网呢30年的时候实际上就是供给端跟。这个呃就是生产端它其实变化可能没那么剧烈，所以我们才会去买一些品牌价值凸显，龙头价值凸显，呃一些这种大的前三啊这样的一些所所谓的这种这种供给端。嗯所以这里面的话就是首先第一层我们先给出来一个啊，就是互联网啊呃呃和呃呃PC互联网和移动互联网。 00:05:49 他们在整个消费端这一块的需求端和消费端这这边的一个变化的话，首先呢它是一个增量，也就是说任何供给端的一些公司，尤其是上市公司。因为上市公司绝大多数啊，比如说传统传统业务的这种上市公司，它基本上都是供给端对吧，或者是这个生产端。呃所以就是供给跟生产端的话， 00:06:10 在互联网30年当中，它其实互联网这个业务对他来讲是一个增量，所以当时叫互联网+加互联网，呃或者是电商加加电商加线上。呃基本上就是呃我可以呃就是不选择去线上，我拒绝去线上可以的，因为就是少一块这个增量增量的业务或增量的一个部位，呃，那个呃不会影响他所谓的这个生存的一个根基。 00:06:35 举个例子啊，比如说是比如说上海有一些品牌，我观察他其实到现在还拒绝用互联网，嗯那活的也还行啊。所以呢，互联网这30年的话，在消费端这边的话，它大致是一个蓬勃向上繁荣加杠杆呃的这样一个特征。 00:06:50 呃，但是如果这次AR改造的是供给端，那我们其实呃这里面就有很多细节，呃就有很多细致的一些推敲啊。 00:06:58 首先就是呃，那是不是在AI这个时代，或者是未来AI去重塑生产端供给端的这样的一个过程当中，是不是消费端跟需求端这块可以变化不大？什么意思呢？是不是Q Q微信基本上问题不大，它顶多呢就是在整个消费级的这些平台之间有一个此消彼长，或者是说存量博弈或者是说。有一部分公司比较不错，有一部分公司呢渐渐地就没落掉了。然后呢，呃按照新的这种交互硬件或交互方式的一些创新，可能会出来一些新的一些平台。 00:07:28 举个例子，比如说当年的智能手机出来之后的话，在Q Q跟微信的基础上也出了抖音跟快手。嗯，所以呢，就是如果啊，这次AI它确实重点改造的是这个供给端跟啊这个啊那个生产端，那很有可能整个消费端这边的现有的一些平台型公司，第一它问题不大，它可能还比较稳固。 00:07:51 其次的话，呃咱们说结论啊，就是呃就是我们可以后面仔细说为什么。但是我先把结论抛出来，有可能所有基于算法去做的这种分发运营变现的这些平台型公司，或者这些商业化变现的公司，有可能他做业务的稳固性会更好，或者是说它的一个货币化转货币化的这个转化率，或货币化的能力会更加突出。 00:08:16 因为AI虽然说在重塑。就整个供给端或者是生产端，但是呢呃就是它整个链条上的一个运营，其实都是能够在这里面去受益的。 00:08:27 所以周五路演的时候有有客户问他说，嗯哎我怎么听你路演的时候说，好像呃这个呃这个大模型它不是一个基础设施。我想了想，呃主要是这个样子，就是其实AI它它它更重要 的是个生产力，呃生产力的话，它其实是真的会改变一些效率节奏或者是一些这种呃效能。嗯，所以呢，呃虽然我们认为说在AI这轮当中啊，整个AI它更多的是在改革供给端跟这个呃生产端，但是呢分发跟商业化变现的这些环节实际上也可以用AI去加固自己。呃，如果呃消费端和需求端这边变化不大，或者是说还比较稳固，呃，那很有可能像谷歌腾讯呃这些公司，它现有的Q Q微信这些。 00:09:19 连接作用的平台性的公司问题是不大的，并且可能呃他的这个业务的稳固性或者是说毛利率啊能够稳稳固下来，顶多呢在收入增速上有可能就是说是一个有点呃波动或者是有点放缓，或者是此消彼长。举个例子，比如说百度的这个广告业务它是下滑的，但是其他的是增长的啊，所以呢，这里面就是一个呃本身商业模式上在AI这个时代，消费型和需求端这块的话基本上是呃比较稳固变化不大被增强。但是呢，它因为是个存量博弈，所以只是一个此消彼长而已。呃，OK,这一段我们解决掉了啊，那我们就重点放在这个供给端和这个。 00:10:02 生产端呃所以呢，我们出的第一篇报告叫广义出版，实际上来讲的话就是我认为啊，aigc呃本质上就是一个广义出版，呃或者是说aigc它的一个呃就是本质呃是什么东西呢，呃aigc的这样一个本质就是传统意义上的出版。历经了互联网移动互联网时代之后，到了AI这一块的话啊，它其实就变成了aigc。 00:10:29 嗯，所以我们呃整个传媒这边的话，它其实传统意义上的那些老国企啊，就是包括纸媒、有线网络和出版，其实这三种啊，央国企的话，他们实际上就是广义上的这个文化与传播或者是内容与分发。呃，为什么呢？呃内容与分发当中的这个内容为什么呢？呃因为呃纸媒的话，它是彰显一些价值观或者是体现一些这种立场。呃有线网络的话，它其实是渠道啊，那支撑出来电视台，呃那个出版这边的话，它其实就是呃就是最广泛的这样一个内容，只不过呢就是电视台这块也会生产一些内容。电视台的内容侧重于现实的内容，现实叙事的内容，呃， 00:11:15 出版这边的话侧重于人文或者是艺术这一块的内容，所以呢，传统意义上的整个媒体这边 的话，它其实就是围绕内容去进行一些内容的创作、分发、运营跟变现，只不过在移动互联网时代。在呃互联网移动互联网时代的话，呃整个呃就是分发啊运营变现这块的话，互联网就接了过去，接了过去之后的话，先出现分发运营的这些平台，后面他们才慢慢地往前面的内容制作内容创作这个方向去走。 00:11:46 所以呃，那我们说这些BAT这些大公司，如果AI改造的是生产端啊，那他们到底是受什么影响？ 00:11:54 首先呢就是呃，需求和这个呃这个消费端这边的一些平台型的这种作用的话，是保持不变或者是比较稳固甚至是被强化的。但是他后面所有涉及到的供给啊和这个生产端，比如说游戏业务啊，比如说像是影视业务甚至是音乐业务等等之类的，其实都要面临AR时代改造供给端和生产端的这样的一些变革和挑战。 00:12:20 嗯，所以的话所有的这些互联网平台现的公司的话，基本上都可以用分布估值现有的业务现金流的业务就是PE估值。但是呃，供给端这边生产端这边所有的一些重塑基本上都可以用新的估值方式，或者是说我我我们就给了一种新的估值方式啊啊，这个的话是一个大致的一个情况， 00:12:40 呃然后呢我说一下，首首先就是那个。我们认为说呃因为从呃就是写本时代、印刷时代、数字时代到AI时代，所有的内容生产的成本就是一直在往下走，一直到了aigc这边更夸张，夸张到什么程度呢？会生成只是一个入场券，也就是说会生成是不重要的，重要的是什么？重要的是，你生成的这个C生成的这个内容能不能被大模型识别预测转化，这个东西才是一个关键的分水岭。 00:13:10 所以呢，我们中期策略报告当中有一个词叫主动数据化。很多客户就说这个很抽象，其实不是这个样子啊，就是说我们只是生活在过往的这个时代，所以呢，就是没有主动数据化的这样的一个动作的原因，是在于互联网移动互联网30年，实际上在生产端供给端并没有实现一个线上化。举个例子，比如说视频还是靠着摄像机去拍，呃那呃电那个游戏的 话，也是我们工程师或者是那个各种引擎，呃线下大家做出来的手搓出来的对吧，嗯。所以呃在呃二三年ChatGPT出来之前，所有的内容基本上生产还是在线下，它并没有呃就是被被真正的数据化。 00:13:55 其实到2017年2018年，我印象当中很多部委他正好在实施一个叫信息化，也就是说把线下的一些内容真的是信息化掉。呃数据化这块的话是一个什么意思呢？数据