国债周报：关注资金利率能否带来行情催化20260808

关注资金利率能否带来行情催化 徐晨曦（Z0001908）交易咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2026年8月9日 第一章 核心矛盾与走势研判 1.1核心矛盾梳理 7月底政治局会议对于货币政策的表述加强了市场对三季度政策放松的预期，但当前资金利率尚未显著低于前期，仍然制约国债收益率下行。 1.2利率走势研判 在宽松预期下，预计短期市场延续震荡偏多走势，如果下周资金利率继续下行将给行情带来催化。 1.3 风险提示 资金利率超预期上行 第二章 行情回顾与分析 2.1 行情回顾 本周长债尝试继续冲高，TL表现更强；中短债窄幅震荡。现券方面，30Y、10Y、7Y、5Y活跃券周五收盘分别在2.178％、1.6985%、1.5275%、1.393%，分别较上周五下行1bp、0.25bp、0.65bp、1.2bp；2Y活跃券周五收盘在1.2425%，较上周五上行0.75bp。收益率曲线略微平坦化。 本周资金面转松，隔夜与7天利率均回落至1.4%以内。周五DR001在1.36%附近，DR007在1.38%附近。月初央行回笼短期流动性，超额续作3M买断式逆回购2000亿，投放长期流动性。全周公开市场净回笼15255亿。下周到期11165亿，其中6M买断式逆回购1万亿，关注续作。 2.2 本周关注 7月出口增速再度超预期，进口增速高位小幅放缓。机电产品出口保持高增速，出口受益于AI等新兴产业的逻辑并未改变。国别方面，对美、日出口增速有所回升，对东盟出口增速继续加快。6月出口显著好于预期一度令市场担忧数据的可持续性，目前来看出口仍旧保持韧性。但总体而言出口数据对债市的影响不大，当前市场更关注内需方面的数据，对表现较好的出口并不敏感。 第三章 行情展望 7月底政治局会议对于货币政策的表述加强了市场对三季度政策放松的预期，长端利率不断尝试向下突破。此前市场预期10Y国债收益率1.70%-1.75%是央行合意区间，当前10Y国债已略微突破1.70%，而央行并未干预，可能意味着合意区间的下移。预计短期市场延续震荡偏多走势，如果下周资金利率继续下行将给行情带来催化。期限利差方面，30-7利差自高位回落，继续回落依赖于交易情绪对超长端的推动，短期或存在一定困难。 7-2利差处于近一年来的低位，有回升的可能。