全球乙烯供需格局及美以伊冲突的影响

作者 全球乙烯供需格局及美以伊冲突的影响 全球乙烯市场规模预计仍延续增加。根据Precedence Research，2025年全球乙烯市场规模约为1541.2亿美元，预计2026年将增至1626.0亿美元，并有望在2035年达到约2668.1亿美元，2026至2035年间年均复合增长率约为5.64%。2025年，亚太地区在全球乙烯市场中占据最高收入份额，约达43%。从应用层面看，聚乙烯细分市场以57%的收入占比居于主导地位。从终端消费结构来看，包装行业贡献了51.8%的收入份额，为最大下游领域。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 全球乙烯产能仍在大幅扩张进程中。根据ICIS全球供需数据库，2027年为全球乙烯新增产能峰值（1500万吨/年），预计2028年行业开工率降至周期低点77%。 联系人秦钏SAC：S1070125110013邮箱：qinchuan@cgws.com 全球乙烯产能与原料结构分化。据金联创，截至2025年，全球乙烯总产能约为2.3亿吨/年，产能分布与贸易流向呈现显著的区域分化特征。全球乙烯总体呈现“中国为主导的亚太地区、美国为主导的北美地区，以及中东地区”的“三极格局”。 相关研究 1、《铝：宏观供给共振，铝价阶段性修复》2026-08-022、《氧化铝：氧化铝外强内弱，出口窗口或打开》2026-08-023、《铜：国内库存小幅转累》2026-08-02 美国仍将稳居全球乙烷出口的领先地位。根据S&P Global,自2025年以来，美国乙烯出口稳步流向欧洲，但中东冲突爆发后，装运量显著增加，2026年2月至3月，美国在全球乙烯出口中所占的份额也从42%增至89.8%。 中国为全球最大乙烯生产国和消费国，原料结构呈现多元化特征。随著大炼化及煤/乙烷裂解装置密集投产，我国进口依存度持续下降，逐步从净进口向“少量进出口双向”过渡。据流程工艺网2025年年中数据，中国制乙烯以石脑油裂解路线为主，产能占比约69%，煤/甲醇制烯烃路线占比约16%，乙烷裂解路线占比约11%，其他轻烃裂解路线占比约4%。我国未来几年新装置投产均为石脑油裂解制乙烯和煤制乙烯。 日本乙烯产能偏低且仍有关停计划，美以伊冲突导致裂解原料短缺负荷下降。根据日本石油化学工业协会，日本2025年7月乙烯产能仅为616.2万吨，与2024年底乙烯产能基数相同。据S&P Global，日本预计将出现大幅削减，超过25%的乙烯产能将被淘汰。三套裂解装置计划在2027年至2028年间关停，包括丸善石化（49万吨/年）、出光兴产位于千叶的装置（37.4万吨/年）以及ENEOS位于川崎的装置（46万吨/年）。此外，旭化成/三菱化学位于水岛的裂解装置（56.7万吨/年）计划在2030年前关停。 据共同社援引日本石化工业协会报道，乙烯裂解利用率降至67.3%，为1996年有记录以来最低，打破了3月份创下的68.8%的历史低点，5月因寻求美国和俄罗斯替代原料，乙烯裂解负荷5提升至68.1%但仍在低位。 韩国乙烯市占率近30年快速增长，2024年起政府积极推动重组。根据韩国石化协会KCIA，2023年韩国乙烯产能位列全球第4位；韩国全球市占率从1990年的2.0%提升至2023年的5.7%。韩国石化产业高度依赖从中东进口的石脑油，其中乙烯生产82%依赖石脑油裂解，相较于美国乙烷路线、中东乙烷与丙烷路线，石脑油裂解成本劣势明显。面对严峻的产业形势，韩国政府自2024年开始积极推动石化产业重组。2026年3-4月美伊冲突期间，随着原料短缺担忧推高石化价 格，利润率短暂回升。 中东乙烯裂解装置受战事影响仍有多套未重启。美以伊冲突后，中东地区受影响乙烯产能合计为1133.6万吨/年，其中截至2026年6月底仍关停产能613.6万吨，已重启恢复产能520万吨。 欧洲乙烯装置预计持续淘汰。据S&P，欧洲Mossmorran装置计划于2026年第一季度关停，这意味着在短短两年内，将有总计330万吨的乙烯产能退出欧洲市场，此外，陶氏化学和TotalEnergies已宣布将于2027年再退出110万吨产能。但伴随着英力士安特卫普装置也于2027年投产，在2030之前，产能利用率将难以恢复到85%以上的水平。2024-2030年预计累计新增145万吨，退出460万吨老旧高成本装置，净退出315万吨。 全球乙烯价格分化，美湾乙烯价格最低，东北亚乙烯价格最高。最核心驱动在于原料禀赋与工艺路线形成永久性成本分层。1）美国墨西哥湾：页岩气带来廉价乙烷裂解，筑牢全球成本曲线最左端。2）东北亚（中日韩）：高度绑定石脑油裂解，原料成本刚性走高。其次区域供需格局、产能周期反向强化价格分化。 结论：我们认为（1）全球乙烯仍呈现供需双增的特点，短期来看，地缘冲突正在引发贸易流向路径的结构性重塑，若冲突持续超预期或进一步加快贸易重塑。（2）全球乙烯投产仍未达峰，预计仍会持续压制乙烯-石脑油裂解价差。（3）投产节奏的差异会直接打破原有的供需平衡，导致区域价差出现阶段性剧烈波动，但长期价格中枢仍由成本曲线决定。 风险提示：（1）因中东冲突导致原料短缺持续，乙烯装置投产不及预期；（2）宏观经济衰退导致下游需求负反馈超预期；（3）因中东冲突导致贸易流向重塑或带来的乙烯区域价差套利失效；（4）替代材料与技术路线变革的长期冲击风险等。 内容目录 1、全球乙烯市场规模预计仍延续增加..........................................................................................................51.1全球乙烯产能与原料结构.................................................................................................................61.2全球乙烯供需格局.........................................................................................................................81.3全球乙烯贸易格局.........................................................................................................................92、亚洲乙烯供需格局与贸易流向.............................................................................................................112.1中国乙烯多工艺路线....................................................................................................................122.2日本乙烯产能偏低且仍有关停计划.................................................................................................162.2.1美以伊冲突对日本乙烯开工率的影响.....................................................................................172.3韩国乙烯市占率近30年快速增长，2024年起政府积极推动重组.......................................................182.3.1美以伊冲突对韩国乙烯装置的影响........................................................................................193.中东乙烯裂解装置受战事影响仍有多套未重启..........................................................................................204.欧洲乙烯装置预计持续淘汰...................................................................................................................215.全球乙烯价格分化，美湾乙烯价格最低，东北亚乙烯价格最高..................................................................215.1、最核心驱动在于原料禀赋与工艺路线形成永久性成本分层：............................................................215.2、区域供需格局、产能周期反向强化价格分化..................................................................................23风险提示.................................................................................................................................................24 图表目录 图表1：乙烯产业链..................................................................................................................................5图表2：全球乙烯市场规模（十亿美元）.....................................................................................................6图表3：亚太乙烯市场规模（十亿美元）.....................................................................................................6图表4：2025年乙烯市场份额（%）..........................................................................................................6图表5：国内外销乙烯类轻烃裂解装置原料配比明细（2025年4月）............................................................7图表6：全球乙烯新增产能/消费与开工率趋势（2015-2030，ICIS数据库）...................................................8图表7：全球基础化学品需求趋势（2017-2030，ICIS数据库）.....................................................................8图表8：基础化工品需求（百万吨）.....................