美伊冲突可能的三种演绎情景
- 低烈度情景：短期激烈冲突后，美伊双方谈判，霍尔木兹海峡封锁1个月左右，布伦特原油价格短期冲高100美元/桶以上，随后回落至80美元/桶附近。
- 中烈度情景（基准情景）：冲突持续升级，伊朗全面封锁霍尔木兹海峡1-3个月，布伦特原油价格冲高至120美元/桶，随后在100美元/桶附近震荡。
- 高烈度情景：美伊爆发全面军事冲突，伊朗全面封锁霍尔木兹海峡且持续超过3个月，地区产油产能大面积受损，布伦特原油价格可能飙升至120-150美元/桶甚至更高。
美伊冲突对全球能源市场的影响
- 霍尔木兹海峡的重要性：通过霍尔木兹海峡运输的石油约占全球总供给的20%，通航的LNG约占全球LNG海运总量的21%。
- 不可替代性：目前尚无成熟替代方案，波斯湾以外的石油产区增产潜力有限，部分国家战略储备告急。
- 全球石油库存：全球目前可观测的石油库存约82亿桶，短期内能够覆盖海峡通航量，为各方提供博弈时间窗口。
美伊冲突对全球宏观经济的影响
- 全球滞胀风险：美伊冲突可能导致输入性通胀回升，“滞胀”风险上升、货币政策分化加剧，贸易和金融市场波动或加大。
- 美国经济：经济韧性较强，冲击可能主要体现为通胀回落受阻和降息延后。
- 欧洲经济：受冲击或较为显著，通胀有反弹可能，经济增长压力也可能增加。
- 新兴经济体：分化加剧，能源出口国或受益、进口国或承压。
- 中国经济：承受外部冲击能力较强，油价波动对中国经济的影响可控。
不同美伊冲突情景下的全球资产价格走势
- 情景一：冲突缓和：原油价格快速回调，通胀预期降温，美联储降息预期回升，10年期美债收益率回落至冲突前水平，美元指数回落；黄金价格逐步企稳；全球股市逐步修复。
- 情景二（基准情景）：冲突持续但烈度可控：原油价格在100美元/桶附近震荡，美联储维持现有政策立场，10年期美债收益率高位回落但仍高于冲突前，美元指数在避险情绪与高利率支撑下维持震荡；黄金价格相对偏弱，维持震荡；全球股市维持震荡格局。
- 情景三：冲突扩大化、长期化：WTI原油与布伦特原油可能升至120美元/桶以上；美债收益率与美元指数初期上行，随后全球经济可能陷入衰退，两者可能逐步回落；黄金价格重新走强，但全球经济进入实质性衰退，黄金价格可能回落；全球股市波动加大。
A股中期震荡向上趋势
- 短期承压：美伊冲突下A股阶段性承压，短期油价上涨后，美国通胀预期再次提升，美联储降息预期已延后，全球风险资产承压。
- 中期趋势：A股中期震荡向上趋势仍在，高油价抬升通胀水平、拖累全球经济增速，但A股相对海外权益市场吸引力有望提升。
- 配置策略：煤化工、煤炭等油价中枢上涨受益品种，关注储能及锂电材料产业链。中期来看，若油价中枢回落至80美元/桶以下，AI基建相关科技成长、顺周期涨价品种、电力设备出海仍是主线。若油价中枢在100美元/桶左右，则关注受益高油价的煤化工、煤炭、储能等板块。若原油价格中枢中长期上涨幅度大超预期，欧美滞胀风险增加，则科技板块或阶段性承压。
