OLED中尺寸东风至，平台型新材料龙头崛起

OLED中尺寸东风至，平台型新材料龙头崛起 中尺寸东风起，OLED材料步入第二成长曲线。OLED作为小尺寸（手机）中绝对主导的显示路线，在过去的10余年时间已经兑现出第一成长曲线。同步的，中国OLED产业也迅速崛起，超越韩国成为全球霸主。展望未来，中尺寸将承接OLED第二成长曲线，从而对上游材料带来更高通胀系数的拉动（主流Tandem Stack采用叠层RGB结构，材料用量翻倍）。我们认为，中尺寸OLED的渗透卡点在面板供给侧而非需求侧，传统6代产线主要为小尺寸设计，生产中尺寸OLED面板性价比较低。2026年6月17日，京东方总投资630亿元的OLED 8.6代产线已于成都正式量产，月产能3.2万片，标志着中尺寸量产拐点的到来，结合未来维信诺、TCL华星等国内多条中尺寸产线投放，OLED材料需求有望迎来持续数年维度的高增。 买入（维持） 公司是国内OLED材料龙头，拓品类高速成长。公司是国内OLED终端材料龙头，形成从材料结构设计、材料制备、高纯度升华、器件制备到器件测试的完整产业链，拥有OLED升华工厂及精细化学合成工厂，以及中间体-升华前材料-终端材料一体化生产能力。公司Red Prime材料与GreenHost材料稳定量产供应并持续迭代升级；Red Host材料已从小批量供货阶段稳步迈入规模化销售阶段；Green Prime材料已完成客户量产测试并进入量产阶段；蓝光系列材料及CGL材料正处于客户验证加速期。公司与京东方、深天马、华星光电、信利集团、维信诺、惠科股份、视涯科技等知名OLED面板及硅基OLED厂商建立了良好的合作关系，前述客户所生产的面板已广泛应用于华为、荣耀、OPPO、VIVO及北美某知名电子企业等国内外知名OLED终端应用产品。 作者 布局Q布，打造成长新引擎。Q布作为第三代高端低介电电子布，其介电性能、耐热性等核心指标优于传统玻璃纤维布，可有效解决高频信号传输损耗与延迟问题，是保障芯片信号传输速度与稳定性的关键材料。公司设立控股子公司莱特夸石布局Q布赛道，计划投资10亿建设年产1200万米Q布项目。公司实控人在高纯石英砂、PCBA领域均有成熟产业布局，可实现高效协同。公司引进具备成熟经验的Q布研发生产团队，核心成员曾服务于日本等领先市场，掌握Q布核心工艺，具备多年拉丝及织布生产经验。目前中试线运行情况良好，核心生产设备已悉数完成采购，预计三季度将迎来首批设备交付安装。 分析师尹乐川执业证书编号：S0680523110002邮箱：yinlechuan@gszq.com 相关研究 1、《莱特光电（688150.SH）：OLED行业高景气，材料龙头盈利增长强劲》2024-08-232、《莱特光电（688150.SH）：OLED景气已至，“中国UDC”加速崛起》2024-03-14 投资建议：受益于8.6代中尺寸产线投产带来上游OLED材料需求增长，以及新业务Q布带来的新增长曲线，预计公司2026-2028年营业总收入分别为8.13/12.12/17.53亿元；归母净利润分别为3.21/4.96/6.97亿元；对应PE分别为53.7/34.7/24.7倍。维持“买入”评级。 风险提示：下游需求不及预期，产品价格不及预期，国际政治风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com