五洲特纸：2026年半年度报告

五洲特种纸业集团股份有限公司2026年半年度报告 重要提示 一、本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、公司全体董事出席董事会会议。 三、本半年度报告未经审计。 四、公司负责人赵磊、主管会计工作负责人张海峡及会计机构负责人（会计主管人员）宋李云声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 六、前瞻性陈述的风险声明 √适用□不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略及前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性否 十、重大风险提示 公司已在本报告中详细描述公司面临的风险，敬请查阅本报告“第三节管理层讨论与分析”之“五、其他披露事项”之“（一）可能面对的风险”。 十一、其他 □适用√不适用 目录 第一节释义..........................................................................................................................................4第二节公司简介和主要财务指标......................................................................................................5第三节管理层讨论与分析..................................................................................................................8第四节公司治理、环境和社会........................................................................................................20第五节重要事项................................................................................................................................22第六节股份变动及股东情况............................................................................................................37第七节债券相关情况........................................................................................................................42第八节财务报告................................................................................................................................45 第一节释义 第二节公司简介和主要财务指标 一、公司信息 六、其他有关资料 □适用√不适用 七、公司主要会计数据和财务指标 八、境内外会计准则下会计数据差异 □适用√不适用 九、非经常性损益项目和金额 √适用□不适用 对公司将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》未列举的项目认定为非经常性损益项目且金额重大的，以及将《公开发行证券的公司信息披露解释性公告第1号——非经常性损益》中列举的非经常性损益项目界定为经常性损益的项目，应说明原因。□适用√不适用 十、存在股权激励、员工持股计划的公司可选择披露扣除股份支付影响后的净利润 √适用□不适用 十一、其他 □适用√不适用 第三节管理层讨论与分析 一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明 （一）公司所属行业 公司隶属于造纸行业下的特种纸细分赛道。根据中国上市公司协会2023年5月21日发布的《上市公司行业统计分类指引》，公司所处行业为C22造纸和纸制品业；依据国家统计局2017年发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司细分行业为C22造纸和纸制品业下的C2221机制纸及纸板制造。 造纸行业属于国民经济基础原材料工业，与下游消费、制造业、印刷包装等实体经济高度绑定，行业周期性特征显著。按照不同划分标准，造纸行业可分为三大维度： 1、按产品用途划分：分为文化用纸、包装用纸、特种纸、生活用纸四大核心板块； 2、按生产原料划分：分为木浆纸、非木浆纸（竹浆、秸秆、芦苇、甘蔗渣等）、废纸浆纸； 3、按加工工艺划分：分为涂布纸、非涂布纸及深加工特种纸。 （二）主营业务情况 公司是国内具备规模化产能与全品类布局的大型特种纸研发、生产及销售企业，核心主营业务为机制纸与自制纸浆的研发、生产及销售。依托江西、浙江、湖北三大生产基地，涵盖五大机制纸系列及配套化机浆产品，覆盖民用消费、食品包装、工业配套、出版印刷、物流包装全下游场景，产品结构多元化，能够有效对冲单一纸种周期波动风险。 1、食品包装材料系列 该系列产品主要应用于一次性食品包装，下游覆盖休闲食品、快消饮品、连锁餐饮、烘焙冷链等终端领域。公司为国内食品包装纸头部生产企业，客户资源优质稳定。截至报告期末，该系列在产设计产能78万吨。 2、日用消费材料系列 该系列主要包含格拉辛纸、硅油纸、防油纸、数码转印纸、描图纸等民生消费类特种纸。其中，格拉辛纸为不干胶标签、快递面单、工业胶带核心离型基材；描图纸广泛应用于期刊扉页、服装吊牌、艺术包装及高端日用品外包装；数码转印纸适配化纤、皮革、塑料、金属等多材质热转印印花场景；硅油纸、防油纸主打餐饮烘焙防油包装。公司在日用消费特种纸细分赛道具备行业领先地位，截至报告期末，该系列在产设计产能65.20万吨。 3、出版印刷材料系列 该系列以双胶纸等文化纸为主，主要服务于中小学教辅教材、党政期刊、少儿图书、办公复印等市场，依托江西基地专业化文化纸产线实现规模化生产。该板块作为公司配套业务，完善产品布局。截至报告期末，该系列在产设计产能35万吨。 4、工业配套材料系列 该系列属于高壁垒、高附加值功能性工业特种纸，产品包含不锈钢衬纸、CTP版衬纸、电子玻璃间隔纸、电解电容器纸等，广泛应用于高端钢铁、印刷制版、光电显示、电子元器件等硬核工业领域，具备极强产品不可替代性。截至报告期末，该系列在产设计产能5.1万吨。 5、工业包装材料系列 主要产品为牛皮箱板纸、瓦楞原纸、纱管纸，属于物流包装核心原材料，具备耐破度高、环压强度优、纸面平整等性能优势，满足下游纸箱防震、耐压的使用需求。报告期内，公司湖北基地多条工业包装纸产线全面投产，补齐废纸系包装纸产能短板。截至本报告披露日，湖北基地5条产线已全部达产，该系列总产能105万吨。 6、纸浆系列（化机浆） 公司配套自建化机浆产能，以原木为核心原料，具备得浆率高、成纸挺度优、松厚度高、不透明度好、适印性强等特点，主要内部配套供应公司食品包装纸、文化纸生产，实现浆纸一体化布局，有效对冲木浆价格波动风险。截至报告期末，化机浆在产设计产能为30万吨。 报告期内公司新增重要非主营业务的说明□适用√不适用 二、经营情况的讨论与分析 （一）2026年上半年造纸行业整体经营概况 1、行业总量核心数据 根据国家统计局和工信部公开的数据，2026年1月-6月，国内规模以上造纸及纸制品业运行整体平稳，行业利润小幅修复，但细分纸种景气度极致分化。上半年纸及纸板总产量8,313.20万吨，同比增长6.00%；实现营业收入6,897.9亿元，同比增长5.5%；实现利润总额196.1亿元，同比增长27.5%。 2、行业原料端运行特征 （1）商品木浆：上半年纸浆累计进口1,846.20万吨，进口量同比减少0.60%，海外浆厂出货宽松，国内港口纸浆库存持续高位，压制浆价上行弹性，整体呈现冲高回落走势。其中，主流针叶浆价格由年初5,600-5,800元/吨回落至6月末4,600-4,800元/吨；阔叶浆价格跌幅相对较小，年初均价4,500-4,700元/吨，本报告期末均价4,200-4,350元/吨。 （2）国内废纸：废纸原料价格自4月起持续上行，1-6月A级国废均价累计涨幅超10个点以上，下游废纸系包装纸价格同步上调。 3、细分纸种景气格局 2026年上半年造纸行业呈现废纸系包装纸V型反弹、木浆系大宗纸底部震荡、特种纸稳健上行的分化格局。其中箱板瓦楞纸景气度最优，特种纸需求韧性最强，白卡纸底部磨底，文化纸微利或保本运行，生活用纸依托刚需保持平稳运行。各细分纸种运行情况如下： （1）特种纸 行业2024-2025年集中产能投放周期结束，2026年起新增产能大幅收缩，行业无序扩产局面终结，供需格局持续优化。同时环保政策、碳排放考核持续收紧，无自备浆、无配套环保设施的中小特纸厂加速出清，产能持续向浆纸一体化龙头集中。 细分赛道表现：离型标签纸（格拉辛纸、硅油纸）为上半年最强景气赛道；数码热转印纸需求稳定；食品防油纸依托限塑政策持续增量；医用、电子、新能源配套特种纸进口替代持续推进，高端赛道壁垒持续抬高，头部龙头客户粘性稳固。 （2）文化纸 根据隆众资讯数据显示，2023-2025年行业集中投放503万吨新增产能，叠加纸质书刊阅读需求持续数字化分流、商业印刷需求疲软，行业供需严重失衡，纸价创下近五年新低，行业整体陷入亏损，仅少数林浆纸一体化龙头小幅保本，外购浆中小企业持续深度亏损，行业进入主动减产、纸机转产、落后产能出清的存量洗牌阶段。 （3）白卡纸 行业整体产能过剩，但细分结构分化明显：低端普通社会卡供给过剩、价格低迷，高端食品级白卡受益以纸代塑政策需求偏紧。2025年白卡纸扩产高峰结束，2026年上半年无低端新增产 能，仅少量食品级白卡技改产能落地，纸企通过停机检修、灵活转产调控供给。上半年纸价维持历史低位震荡，木浆价格下行小幅修复行业毛利，整体景气度优于文化纸，弱于箱板瓦楞纸与特种纸。根据隆众资讯数据显示，截至2025年底，行业总产能1,980万吨，2025年全年新增产能240万吨，产能压力逐步见顶。 （4）生活用纸 依托民生刚需属性，板块周期波动最小，上半年纸价稳中有弱。木浆、竹浆价格下行缓解原料成本压力，但行业同质化竞争激烈，头部品牌深耕渠道、发力高端产品，中小厂商依靠低价走量，利润持续被挤压。 （5）箱板瓦楞纸 上半年行业走出一季度淡季承压、二季度量价齐升的独立行情，前期产能扩张周期彻底收官；叠加机电、新能源产品出口高增，内外需共振；原料成本刚性支撑纸价上行。 （二）公司2026年上半年经营业绩分析 1、整体经营业绩概况 2026年上半年，公司把握行业结构性行情机遇，持续优化产品结构，加快湖北基地产能释放，整体产销量与经营业绩稳步增长。报告期内，公司完成机制纸产量120.42万吨，销量121.55万吨，同比分别增长17.63%、23.13%；实现营业收入489,470.44万元，同比增长18.76%；实现归属于上市公司股东的净利润22,989.46万元，同比上升88.95%。 业绩增长核心原因：一是湖北基地工业包装纸产线全面投产，产销量同比大幅提升，成为营收新增量；二是除个别纸种外，基本上全系纸种