农林牧渔行业点评报告：强厄尔尼诺或于年末至2027年初达峰，气候与成本双重扰动加剧农业产业链分化

本轮厄尔尼诺快速强化，2026年四季度至2027年初或处于高位

• 厄尔尼诺发展情况：本轮厄尔尼诺已由前期形成阶段转入快速强化阶段，预计2026年四季度至2027年初达到强度高位。澳大利亚气象局、NOAA、世界气象组织和IRI的最新预测均指向年内进一步升温，多数模型预计将达到强至极强水平。
• 对中国气候的影响：厄尔尼诺对中国气候的影响具有明显的季节滞后和空间分化，事件发展年秋冬暖冬及南方偏湿概率上升，事件衰减年春夏则需重点关注长江——江淮强降水风险。
• 对农业的影响：产区集中品种的商品价格表现对厄尔尼诺响应更为显著，棕榈油、橡胶呈现显著的滞后上涨规律。预计气候风险向生产与进口成本两端扩散，农业各子行业影响差异显著。

厄尔尼诺通过海气联动重塑全球气候，影响农业、渔业与商品供给

• 厄尔尼诺现象：厄尔尼诺是指赤道东太平洋海水持续异常升温并引起大气环流异常的一种气候现象，对亚洲、美洲乃至全球气候异常都有重要影响。
• 全球典型降水与温度影响分布：厄尔尼诺期间全球典型降水与温度影响分布不均，澳大利亚中东部冬春季降水偏少、气温偏高，印度及南亚夏季风可能减弱，东南亚干旱，南部非洲主作季降水通常偏少，东非之角短雨季通常偏湿，巴西南部、阿根廷、乌拉圭春夏季降水往往增加，秘鲁、厄瓜多尔沿岸及南美北部沿岸降雨和洪涝增加。
• 对中国气候的影响：厄尔尼诺对中国气候的影响具有明显的季节滞后和空间分化，东北地区部分事件发展年夏季可能出现阶段性低温、寡照；华北、黄淮及西北地区东部发展年秋冬季降水偏少概率上升；长江中下游及江淮衰减年春夏降水偏多及梅雨偏强概率上升；江南、华南发展年秋冬暖湿条件可能增强；东部沿海地区台风总数可能偏少、生成位置偏东。

气候风险向生产与成本两端扩散，农业各子行业影响差异显著

• 历史强厄尔尼诺复盘：4次历史强厄尔尼诺事件期间商品价格表现分化，大豆、玉米、小麦价格在厄尔尼诺发生年均下跌，原糖、棕榈油、鱼粉、橡胶则在随后一年上涨。
• 对中国农业的传导路径：预计本轮厄尔尼诺对中国农业的传导沿国内生产与进口成本两条路径分阶段兑现。国内生产端，2026年夏末至秋季重点关注秋粮灌浆、成熟收获及冬小麦播种，2027年春夏则需防范北方春旱、倒春寒、长江流域持续阴雨洪涝及东北春播受阻；进口成本端的传导相对更为直接，南美天气影响进口大豆及豆粕成本，东南亚干旱或滞后影响棕榈油供给并压低天然橡胶产量，秘鲁沿岸海温变化则通过鳀鱼资源和捕捞配额影响鱼粉价格。
• 各子行业影响差异：种植业及种业直接受全球天气扰动，养殖业短期或受益于饲料成本改善。种植企业既面临极端天气导致的产量下降和品质受损，也可能因全球供给对冲、库存宽松及宏观需求偏弱而难以获得价格补偿；种业中长期有望受益于耐旱、耐高温、抗倒伏及抗病品种需求提升，但短期仍需关注制种基地减产和单位成本上升。对生猪、白羽鸡养殖而言，厄尔尼诺发生年常见的玉米及豆粕价格下行有利于降低饲料成本、改善养殖利润；水产养殖则需单独关注鱼粉，因其供给集中度较高、与秘鲁鳀鱼资源联系更直接，价格上行风险或高于谷物和油籽。

风险提示

• 厄尔尼诺强度不及预期、天气异常未覆盖关键生长期、其他主产区增产、全球库存高于预期、商品价格已提前计入天气风险等。