AI算力能否从 炒预期 到 业绩兑现

大家好，欢迎参加今天万德新洞察的主题培训。今天我们分享的主题是AI算力能否从炒预期到业绩兑现。在过去的两年中，AI算力板块经历了一轮从全面上涨到内部分化的过程。尤其是在今年的七月，全球AI算力产业链遭遇了一轮显著的回调，像光模块、存储芯片这些前期涨幅比较大的领域普遍回撤在20%以上。但是我们又会发现，像在八月初最近的这几个交易日，AI算力板块又出现了一轮的反弹。所以这样的大跌再加上反弹震荡的一个市场的走势，市场的格局和这样的一个分歧其实是更大了。所以有人开始去质疑AI算力的增长能不能持续。但是与此同时，2026年中报的这个上市公司中报的业绩披露窗口已经打开。所以一个有意思的现象出现了，不少算力公司的业绩确实是在增长的，有的净利润同比增长是翻倍甚至是更高。但是他们的股价却下跌了。所以这也是我们今天会跟大家讨论的这样的一个问题。今天的课程我们会以上这三个维度跟大家去做一个分享。首先第一部分就是变预期，通过万德我们去看到的一些市场的资金流向或者是成交热度这样的一类客观数据，带大家去看七月的回调，八月的反弹。对于这些公司在下跌之后，他们的股价的位置和已经披露的中报的业绩之间到底是什么样的一个关系？好，第二部分循环点去穿透整个AI算力的产业链，从芯片到光模块叶冷再到IDC去看一看这一轮下跌中各个环节的真实情况。有的环节跌了30%，但是他中报的利润预告却是翻倍来进行兑现的。但是有的公司它可能下跌是比较少，业绩却停留在了初期的这个画饼的阶段。第三部分我们看到看持续AI I算力行情，接下来有哪些关键的变量需要我们来进行注意。大家比较关注的国产替代化具体走到了哪一步？在中报披露之后又要去看哪些相关的数据。所以这是我们今天会分享的三个维度。 我们先进入到第一部分变与期。 我们看到7月份的下跌，包括八月份的反弹，其实是呈现出了一个大家都绕不开的问题，就是AI算力的股价和业绩，这两者之间到底有没有进行比较好的一个匹配。 这个问题听起来比较简单，但是答案是取决于你用哪一把尺子来衡量。 如果你是用AI I故事来量，你会发现这些公司这些赛道，它未来的增长空间好像还是比较大的，坡度还是比较长的。 但是如果你用公司真实的这些财报的数据来进行测量，你会觉得这些公司的情况其实并不是很统一。 好，所以在这一部分，我们需要搞清楚的就是在2026年的中报陆续披露出台之后，对于公司股价调整后的位置和他们的这个中报的实际业绩之间到底是有哪些这样的一个关系。在正式开始分享之前，我会先跟大家抛出三个问题，大家可以带着这三个问题来听我们今天的课程分享。 首先第一个问题，七月的回调和8月初的反弹，到底是因为公司单纯的估值收缩，还是说他们的基本面出现了问题。 所以在这里我们其实可以结合万德去给大家看一看指数上涨和下跌这样的一个维度。 我们可以回到整个万德金融终端，大家看到在整个股票的界面下，我们会有一个行情报价。 无论是A股、港股、美股或者是全球不同的交易所的股市，我们都是可以通过万德来看到。 好，我们可以进入到A股的这样的一个综合评的界面上方，我们会发现科创50对吧？我们点开之后，左二屏呈现的是科创50所有的成分股，右二屏就是科创50它的分时和K线这样的一个走势图。 同样我还可以双击，双击就可以进入到科创50F5的界面。 我们会说到整个科创50从7月份起吧？7月1号到7月31号，这个时候我们可以按住鼠标的右键，对它来进行这样的一个区间跌幅的统计。 如果你觉得我没有统计到具体的某一个日期，我还可以借助手动对它来进行调整。 那你会看到整个科创50的这个指数在7月1整个月下跌是有25.9%，其实是创了它设立以来最大的单月的跌幅。 那我们还想去了解到，比如说同期创业板指光谷块PCB存储这些细分赛道在整个七月份回调了多少？我们其实是可以通过右上角这样的一个超级叠加，我们选择自定义叠加。 在这里我们可以来选择，比如说创业板指数，以及我们刚才给大家提到的像光模块好PCB。我们就可以通过这样的一个快速检索，检索指数的代码或者是它的名称。下方我们选择了超级叠加之后，大家会看到我整个万德的这个行情界面，会去以这四只宽基指数，他们在整个七月份的下跌去做了一个总体的分享。你会看到整个科创50，包括创业板这个光模块和CPB，他们之间的一个涨跌幅，其实细分赛道光模块和PCB他们的下跌其实是更深的。我们有接近达到40%这样的一个下跌的比例。但是我们又会发现，从7月31号再到今天8月5号这五个交易日来说，这些指数他们都是有了比较强劲的一个反弹。那这样的一个反弹其实说明的是什么？说明的是市场的分歧还是比较大的。好，第二个问题，中报的业绩到底披露是怎么样的？哪些公司的利润人是在真的进行了增长？今天我们也会给大家先来进行一个预告，我们会向以海光信息中继是创韩武G英伟达这些头部的AI算力产业链的公司，以他们的业绩预告，包括是最新披露的财报的数据，跟大家去做一个实操的分享。第三个问题，国产替代化到底走到了什么样的一个阶段？是停留在了这个概念的理论层面，还是说已经有了一些可以观测的实际的客户的订单和收入。比如说像华为生腾，它在25年的出货量是达到了81.2万张芯片在整个国产AI芯片中排行第一。包括像摩根斯丹利尔这些外部的一些研究机构，对于26年华为升腾在国内的市场占有率是给到了62%这样的一个预测。好，这个是我们今天这节课程会跟大家解决的三个问题。我们再来看到下一个市场的疑问。在这里我们是把整体的AI算力市场的发展分成了两个阶段来看。我们会觉得这个市场的关注重点发生了改变。第一个阶段大家看到左侧就是过去两年中大家经历过的，可以叫做是炒预期的时代。在这样的一个阶段，市场更加看重的是你会不会讲故事。你的故事，你的PPT，你的商业模式。如果讲的是更加动听，你描绘的未来的这个市场空间和远景足够大，那么你就更容易受到机构资金的追捧。 所以简单来说，市场是愿意为未来的可能性来进行买单。 大家可以回想一下，在二三年拆GPT刚刚问世的时候，只要一家公司它是和AI沾边的公市场和机构就会给予他非常高的一个关注，大量的资金也会涌入。 所以大家在这个环节和阶段关心的问题更多的是有没有可能性，有没有创造力，而不是说你已经做到了什么。 但是现在我们会发现市场进入到了第二个阶段。 大家可以看到右侧现在我们可以把它称之为是一个看对线的时代。 市场的关注点发生了改变。 不再去问你的PPT做的好不好，你的故事讲的动不动人，而是去关注到你的财报业绩，你到底有没有赚到钱。 所以说在这样的一个阶段，股价的支撑力是从想象空间转向了真实的收入和利润。 市场开始盯义一些更加实际的经营的数据和指标。 比如说你的存货周转率，它是来判断这家公司的产品卖的到底快不快，以及像合同负债预收款项，你的客户，你的供应商到底提前下了多少笔的订单。 这些真实的指标和数据往往会比你去描绘的这个宏伟的蓝图，这样的一个PPT更能反映一家公司真实的经营情况。 所以这意味着什么？意味着AI算力的市场关注度已经从我去看整个概念，整个板块去变成了我要看具体的某一家公司。 在这个过程中，如或市场发现部分的公司的业绩增速是跟不上之前比较高的估值的时候，那么资金撤离的速度也是会比我们预想的要快。 所以这也是大家在七月份会发现有一些前期涨幅比较大的公司是出现了明显的这样的一个回调。 好，大家现在比较关心的问题就是当前市场对于这些AI算力相关公司的定价，有没有把未来一两年的业绩增长已经提前反映在了这个股价里，对吧？打个比方，比如说你花100万去买一套房子，如果你每年能够收回5万块钱的租金，那么20年你可以回本。 投资者认为我这笔投资是比较合理的。 但是你同样花100万买房，你一年只能收回2万块钱的租金，那么你需要50年才能回本。 所以投资人认为这个投资的性价比是不太划算的那他的投资相对来说就会比较贵。 所以现在的问题就是AI算力板块它的房价在上涨了两年之后，包括7月和8月这样的一个 市场的震荡。那么它的租金也就是公司的业绩到底有没有跟上，那我们怎么去判断？我们也在这一页的PPT给大家去提供了四个角度。比如说我们首先去看一看这个行业和板块的走势。像我们刚才带大家去浏览了科创50创业板，包括像这个细分的光模块PCB等等。这些公司往往在下跌的过程中会出现像硬件先调整AI应用端后反弹这样的一个现象。其实它反映的是市场的关注点，在不同的产业链环节之间是发生了一定的迁移。第二个维度就是估值水平的监测。在估值水平这里，我们往往会通过PE和PB来看，把公司当前的PEPB的估值，你的分位线到底是处于过去三年，过去五年中70%还是80%以上的分位，去判断你当下的容错空间还有多少。第三个维度就是资金的流向特征。在这里其实我们通过融资盘持仓结构，包括一些换手率，是可以帮你去了解到哪些机构在进行买卖的。好，这个时候我们同样可以回到终端。大家可以看到我们在整个万德的界面上会有一个内地股票的专题统计。有专门的二级市场的分类，可以去帮大家了解到AI算力这个概念资金的流向情况。所以在左侧我们可以去找到，比如说个股的资金流向。左下角我们可以以不同的行业分类，或者说AI算力，它是现在比较热门的一个概念。所以我们在这里以AI算力这个概念为例。然后我们以最新的今天8月6号之前去倒推最近的30个交易日，重新来提取数据。下方你就可以看到我所有AI算力的这个概念股，比如说神州数码、长山北鸣等等。浪潮信息这些公司，他们目前的这个资金流向的情况。当然大家可能有的老师会说，我光看这个图表，光看数据，我还是不能得出比较明显的判断。你看到右上方万德，现在我们在每一个功能模块都去叠加了一些AI的功能，是希望可以帮助大家将这些冷冰冰的数字和报表来进行AI Alice的智能解读。所以我们通过右上角这里的AI I报表制读之后，你会看到在最近的30个交易日中，相关的AI算力的个股呈现出了显著的资金流入，并且股价是表现比较强势的。同样市场对于高端计算还有国产替代的方向是有一定的偏好。 这个就是我们通过AI给大家带来的智能报表的一个制度。 好，我们再来回到今天的PPT的一个界面。 我们看完了第三部分的这个资金博弈的特征，最后我们再来看一看预期差这样的一个识别。 在这里我们最后一个角度是把市场的研究机构给这些公司的盈利预测。 比如说26年全年、27年甚至28年，这些公司的营收同比增速跟公司实际公布的数据业绩来进行横向的对比，看一看两者之间有没有发生偏差。 比如说有些公司它的业绩预告里显示自己的增速很高，那我们需要去进一步了解它的增速是来源于持续的业务扩张，还是说它有一次性的这种大额订单，吧？这种一次性的大额订单可能就是一个短期临时的需求。 所以说预期差分析我们做这一步的目的是为了去分辨这些数字背后的原因，而不是说就简单的看它的增速到底是高或者是低。 好，同样我们再来看到万德其实有非常多的一些功能模块，可以来支持我们对于AI算力行业进行研究。 我们可以去做一个具体的演示。 首先我们可以通过板块跟踪去看一看目前资金流入和偏好，最关注的概念板块是哪些。 这个时候我们同样回到终端，大家会发现在股票栏目下投资机会在这里。 无论是板块跟踪还是市场情绪，个股热图，都是以二级市场上最新的一些交易的动态给大家来进行了直观的整理。 所以我可以进入到这个板块跟踪的界面。 你会看到像今天如果我按照净流入这个指标来进行数据统计，那很明显流入数据越高的，我们往往会以这样的一些红色和它的和相关的矩阵图，来给大家做进行这样的一个呈现。所以我们会发现今天净流入比较高的有哪些像英伟达的产业链波模块，包括AI算力电路板等等。 同样如果你说我想了解目前市场上的活跃度，它的成交额到底是更加关注哪一个概念板块。 其实我们这里仍然可以成交额这个指标给大家来统计。 同样大家会发现在这个分视图的界面中，我们会有一个流光彩带。如果您未来说我对于AI I算力指数，我有自己的一些指数编制的需求和调整，那么您还可以借助我们Alice的这个策略平台，去编制您自己的这个AI算力概念，或者是具体的一些细分赛道的概念指数都是可以