晶丰明源688368调研纪要20260805

2025年度，公司实现营业收入15.70亿元，同比增长4.40%，成功扭亏为盈，归属于上市公司股东的净利润为0.36亿元，同比增长0.69亿元；扣除非经常性损益的净利润约0.18亿元，同比增长0.27亿元。主要得益于产品结构优化，电机控制驱动芯片业务收入同比上升25.95%，高性能计算电源芯片业务收入同比上升122.26%，收入占比分别提升4.36和3.24个百分点。同时，工艺及封装技术迭代实现成本控制，带动收入毛利双升。

2026年第一季度，公司实现营业收入6.09亿元，同比增长86.35%，归属于上市公司股东的净利润为0.37亿元，扣除非经常性损益的净利润为0.32亿元，自2025年第二季度起实现四个季度连续盈利。主要得益于对易冲科技的并购整合，整合后产品、市场、研发协同效应显著，综合营收达6.09亿元。

问答环节显示：

1. 整合进度与业绩影响：自2026年3月并购易冲科技后，公司围绕平台化战略推进整合，产品端补齐消费电子终端芯片布局，市场端实现资源共享与联合推广，研发端提升效率。2026年一季度综合营收达6.09亿元，同比增长86.35%，影响显著。剔除并购资产评估增值影响后，综合毛利率为37.41%，归母净利润为3675.93万元。

2. 研发团队与成果：截至2025年底，研发人员467人，占员工总数的67.98%，研发费用近3.86亿元，占营业收入比例为24.58%。研发成果包括：高压BCD-700V工艺平台升级、第六代高压工艺平台量产、自研第一代40V BCD工艺平台高性能计算电源芯片量产、第二代DrMOS产品批量生产、第三代40V BCD工艺芯片设计完成（预计2026年量产）、独占封装EHSOP12进入量产、EMSOP封装技术持续导入量产。

3. 分红与资金状况：公司2025年度现金分红政策审慎制定，未导致流动性风险，也未对偿债能力和日常经营产生不利影响。公司具备稳定可持续的内生现金创造能力，可覆盖日常运营与短期债务偿付。

4. 各产品线经营情况：

   • LED照明驱动芯片业务：智能LED照明市场布局扩大，可控硅调光、高性能灯具电源业务保持领先，北美0-10V调光大功率照明、DALI调光业务显著增长。第六代高压工艺平台及EHSOP12封装量产，供应链整合带动毛利率提升2.43个百分点。
   • AC/DC电源芯片业务：业务稳步增长，大家电电源成为头部家电品牌供应商，小家电电源凭借「无VCC电容」专利保持高速增长，快充零待机方案在国际一线品牌量产出货，手机业务份额进一步提升。
   • 电机控制驱动芯片业务：通过技术创新提升集成度与性能，汽车电子业务突破，推出超高集成度智能车规级MCU，空调出风口产品销量超百万颗，热管理及座椅通风产品进入量产。
   • 高性能计算电源芯片业务：数字多相控制器、DrMOS等全系列产品量产销售，新一代显卡应用获海内外客户大批量出货，当期营收0.96亿元，同比增长122.26%。第二代DrMOS芯片性能提升、成本下降，已进入量产阶段。

5. 维持稳定毛利率的措施：通过持续的工艺迭代与供应链整合，在单位产品价格上升的同时维持单位成本稳定；同时优化产品结构，提升高毛利率产品收入占比，推动综合毛利率稳中有升。