长江证券纺织服装2026年Q2业绩前瞻：上游高弹中游筑底品牌修复

发布时间：2026-08-05 一、核心要点 1. 本次会议为长江证券研究所纺织服装团队2026年中报前瞻分享，主题为上游高弹、中游筑底、品牌修复，聚焦2026年Q2板块业绩及投资判断2. 板块分上游纺织、中游制造、下游品牌零售三个环节，Q2整体表观业绩因去年同期低基数保持正增，品牌端增速环比放缓、制造端上游弹性突出而中游承压二、分板块业绩前瞻 1. 下游品牌零售 - 整体：Q2终端零售环比增速放缓，但多数品牌保持正增，库存压力仍存，运动品牌弱零售与去库状态，家纺板块分化 - 重点公司：比诺芬收入预期增20%以上，净利增30%以上；森马、波司登、江南布衣表现稳健；太平鸟收入略降，处于调整变革期；海澜之家收入增0-5%，利润承压，下半年或修复；大众品牌维动整体收入增中单，太平鸟增略降；中高端品牌江南布衣流水稳定高增；户外休闲男装表现亮眼，报喜鸟主品牌承压；稳健医疗受益卫生巾大单品收入高中增，医疗板块增个位数 - 运动品牌：安踏主品牌增低段、FILA增中低段，运营质量稳健；361度增速放缓至中高段；李宁、特步流水个位数下滑，整体零售偏弱 2. 中游制造 - 上游纺织：原材料涨价预期下集中补库，业绩弹性大，百隆、富春、新奥等Q2或创年内业绩高点，下半年随补库减弱业绩或回落 - 中游制造：受原材料涨价、人民币升值、海外下单谨慎拖累，一季度业绩承压，Q2环比或缓解，一季报或为业绩底，2026年Q2后逐季改善，明年修复确定 - 重点公司：经纬股份Q2收入增双位数，净利增50%以上；兴业科技收入增双位数，净利修复；开润股份受益阿迪、优衣库订单，收入增20%左右；经苑国际收入增中高段，利润或超两位数；深纺国际因人民币升值收入下滑；诺邦收入增双位数，净利或略升；华源股份、维经股份Q2收入下滑，毛利率环比改善；建盛集团收入单位增，扣费净利增9%左右，下半年或更好三、投资线索 1. 品牌端首推比诺芬，关注森马、罗莱、江南布衣、波司登等；制造端下半年重点关注卫星股份、经苑国际，中长期关注华源股份 2. 上游纺织2026年Q2或为业绩高点，配置需结合估值，板块估值处于大消费中部，配置性价比不及2021、2023年，判断板块为弱反弹走势，业绩表现强于去年四、风险与关注 1. 2026年Q2可能为上游纺织全年业绩高点，需关注后续业绩回落风险2. 中游制造受原材料涨价、人民币升值、海外需求不及预期拖累，业绩压力仍存3. 太平鸟、报喜鸟等品牌仍处于调整期，业绩修复不确定性较大