豆粕月报：天气干燥 豆粕偏强

行业豆粕月报

观点摘要

• 供给端：美豆新季产量预期是市场焦点，种植面积同比增长5.2%，单产受高温偏干天气影响可能下调。USDA报告显示新季美豆期末库存预估为3.1亿蒲式耳，较本年度减少。南美大豆产量预计继续增长。
• 需求端：7月豆粕成交正常，上半年豆粕成交量高于往年同期，饲料产量数据同比偏强，显示下游刚需体量较高。但生猪养殖利润偏差，部分中小散对蛋白粕添加意愿存疑，猪饲料体量长周期或有逐步见顶趋势。
• 观点：8月主力合约基差或继续低位运行，国内大豆库存处于季节性高位，现货存在压力。期货方面，美豆及国内豆粕价格运行重心将上移，但需关注8月USDA报告和田间调查数据对单产的调整。中期来看，中国采购力度将指引盘面方向。
• 策略：现货商注意基差低位运行；期货投机者可滚动偏多对待，但需警惕8月USDA报告数据超预期。
• 重要变量：美国天气、8月USDA报告、美国田间调查数据。

上游：种植及出口

1.1 大豆供给端

• 产量库存：USDA7月报告预估美豆新季种植面积为8540万英亩，同比增长5.2%；单产预估为53.0蒲式耳，持平于本年度；需求预估为27.5亿蒲，出口预估为16.6亿蒲，期末库存预估为3.1亿蒲。
• 生长进度及优良率：美国大豆已全部出苗，结荚率为47%，优良率为63%。
• 天气：美豆主产区呈现降雨不均，中西部地区干旱，预计单产数值将可能下调。

1.2 主产国出口

• 巴西豆出口：预计2025/26年度巴西大豆出口量约11800万吨，有机会刷新历史记录。6月巴西出口大豆1450万吨，同比增幅6.7%。
• 美豆出口：预计2025/26年度美国大豆出口量约4137万吨，同比降幅约19.2%。中国已开启预售美豆采购，预计下一年度美豆出口将有所回暖。

中游：我国大豆进口及压榨

2.1 我国大豆进口

• 2026年1-6月进口大豆累计总量为5038.1万吨，同比增长2%。
• 25/26年度（10月起）截止6月末我国累计进口7601.4万吨大豆，同比增长4.8%。
• 7月买船量981万吨，8月买船量775万吨，9月买船量646万吨。

2.2 我国大豆压榨及库存

• 7月盘面8月巴西进口大豆现货压榨毛利为-299元/吨，8月船期的美湾大豆现货压榨毛利为-454元/吨。
• 截至7月24日，全国主要油厂大豆实际开机率为64.72%，实际压榨量为199.71万吨。
• 截至7月24日，全国主要油厂大豆商业库存为677.2万吨。
• 预计7月进口1130万吨，8月进口1180万吨，9月进口1040万吨。

下游：饲料养殖

3.1 豆粕成交及库存

• 截至7月24日，国内主要油厂豆粕库存为86.26万吨，环比增幅8.9%。
• 7月豆粕成交正常，上半年豆粕日均成交量高于往年同期。

3.2 生猪养殖

• 截止7月31日，国内自繁自养生猪头均利润-237.9元/头，外购仔猪养殖利润-168.12元/头。
• 7-11月生猪出栏量环比增减幅分别为0.17%、0.11%、0.07%、-0.53%、0.03%。
• 2026年上半年，全国工业饲料总产量16850万吨，同比增长3.9%，猪饲料产量8353万吨，同比增长7.9%。

3.3 家禽养殖

• 肉鸡方面，7月末白羽肉毛鸡价格7.02元/公斤，继续偏弱。
• 蛋鸡方面，7月养殖利润呈现季节性偏强，全国在产蛋鸡月度存栏量约12.85亿只，环比增幅0.2%。

后期展望及策略

• 供给端：美豆新季产量预期仍是市场焦点，需关注8月USDA报告和田间调查数据。
• 需求端：下游刚需体量较高，但生猪养殖利润偏差，猪饲料体量长周期或有逐步见顶趋势。
• 策略：现货商注意基差低位运行；期货投机者可滚动偏多对待，但需警惕8月USDA报告数据超预期。
• 重要变量：美国天气、8月USDA报告、美国田间调查数据。