中信建投策略周中谈第62期：科技修复机遇探讨

本次中信建投第62期闭门策略周中谈面向白名单客户，重点探讨科技板块修复机遇。会议内容不构成投资建议，主要围绕科技板块的修复逻辑展开，涵盖AI算力、半导体设备材料、工业金属、稀土、新能源机械等多个细分方向。报告指出，2026年8月A股将迎来修复行情，历史上7月创业板指滚动月回报为-25%后70%概率出现正绝对收益。本次讨论内容仅供参会者参考，不构成任何投资决策依据。

报告分析科技板块下半年资金可能转向偏‘量’逻辑的环节。上半年科技股以涨价为核心叙事，但7月该逻辑难以为继，云厂商无法接受上游过度涨价，海外寡头如海力士因盈利过多遭美国政府干预将加速产能扩张。下半年资金或流向半导体设备、光芯片等走量环节，纯涨价板块叙事弱化。算力板块投资逻辑已从上半年聚焦涨价环节转为下半年看走量环节，纯靠涨价的环节或无绝对收益，服务器整机、半导体设备如应用材料等走量环节有较高收益潜力。算力板块下半年主线明确，将经历7月普跌、8-9月普遍反弹，后续国产算力走量、海外产业链总量细分环节成核心。

报告重点分析了AI算力、半导体设备材料、工业金属、稀土、新能源机械等科技赛道。AI算力板块下半年投资逻辑从聚焦涨价环节转为看走量环节，纯涨价环节或无绝对收益，服务器整机、半导体设备如应用材料等走量环节有较高收益潜力。半导体设备材料作为科技板块的核心支撑，下半年资金或流向该领域，推动行业整体发展。工业金属、稀土等原材料领域受上游供需关系影响较大，需持续关注市场动态。新能源机械领域则受益于全球能源转型趋势，长期发展前景广阔。

当前市场对科技板块的判断呈现分化态势。一方面，上半年科技股以涨价为核心叙事，但7月该逻辑难以为继，云厂商无法接受上游过度涨价，海外寡头如海力士因盈利过多遭美国政府干预将加速产能扩张。另一方面，下半年资金或转向偏‘量’逻辑的科技环节，如半导体设备、光芯片等，纯涨价板块叙事弱化。市场对算力板块的投资逻辑已从上半年聚焦涨价环节转为下半年看走量环节，纯靠涨价的环节或无绝对收益，服务器整机、半导体设备如应用材料等走量环节有较高收益潜力。整体而言，市场对科技板块的判断需结合具体细分领域和发展阶段进行分析。

研报提示了以下风险：首先，本次会议预测内容或不实现，参会者需自主承担投资风险。其次，中信建投或持有提及公司权益、提供金融服务，相关内容需注意潜在利益关联影响。此外，需关注9月24日中美会晤后光模块禁令是否实质落地，若落地则可能加重利空，短期或压制光模块海外链，催化稀土等国产链。最后，需关注科技板块下半年‘量’逻辑环节（半导体设备、光芯片、服务器整机等）的业绩与市场表现，以及A股8月修复行情中科技成长板块的走势演变。以上风险提示仅供参考，不构成任何投资决策依据。